雖然近期國(guó)際石油公司股價(jià)波動(dòng)劇烈，且業(yè)績(jī)慘淡，但歐洲石油巨頭推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的腳步卻未停止，紛紛推出2050年碳排放凈零計(jì)劃。為應(yīng)對(duì)雙重“黑天鵝”事件，各大石油公司宣布推出削減資本支出等措施，但BP、道達(dá)爾、殼牌等歐洲公司同時(shí)表示，對(duì)于低碳計(jì)劃或新能源業(yè)務(wù)方面的投資不會(huì)動(dòng)搖，將繼續(xù)“脫碳”，堅(jiān)持能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。近期，道達(dá)爾、殼牌、BP、雷普索爾和埃尼公司都承諾，大幅降低能源供應(yīng)的碳排放強(qiáng)度。在各公司到2050年碳排放計(jì)劃中，殼牌將碳排放強(qiáng)度降低65％；埃尼公司擬減少80％；道達(dá)爾擬減少60％；BP擬將已售產(chǎn)品的碳排放強(qiáng)度降低50％。
國(guó)際可再生能源署在報(bào)告中指出，陸上風(fēng)能和太陽能發(fā)電已比任何低成本化石燃料替代品還便宜和清潔。分析師指出，陸上風(fēng)能和太陽能的電力成本2020年起將持續(xù)低于任何化石燃料，將是全球?qū)崿F(xiàn)“脫碳”目標(biāo)的最大功臣。
●BP、殼牌、道達(dá)爾、埃尼、挪威國(guó)家石油（Equinor）和雷普索爾等歐洲石油公司重申了能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，并接連發(fā)布2050年凈零排放計(jì)劃，且部分大型石油公司還表示，低碳戰(zhàn)略與新能源業(yè)務(wù)將免于資本支出的削減。
●低油價(jià)常態(tài)化增加了傳統(tǒng)油氣項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與新能源項(xiàng)目的投資回報(bào)率差距縮小。伍德麥肯茲估算，如果油價(jià)保持在35美元/桶，全球大部分油氣項(xiàng)目平均回報(bào)率為6%，與風(fēng)電和光伏項(xiàng)目平均回報(bào)率相當(dāng)，大型油氣項(xiàng)目將不再是石油公司資本配置重點(diǎn)的唯一選擇。
●在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與油氣需求雙降低、電氣化程度提高的情形下，積極布局多元化新能源業(yè)務(wù)或許是新出路。中國(guó)油企可將天然氣作為低碳轉(zhuǎn)型橋梁，抓住我國(guó)電改機(jī)遇，開展相關(guān)業(yè)務(wù)，加快能源轉(zhuǎn)型步伐。
●賈京坤 鄢梓遙 邱 曉 朱 英
雖然近期國(guó)際石油公司股價(jià)波動(dòng)劇烈，且一季度業(yè)績(jī)慘淡，但歐洲石油巨頭推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的腳步卻未停止，紛紛推出2050年碳排放凈零計(jì)劃。新冠肺炎疫情的暴發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩、能源行業(yè)疲軟、全球化進(jìn)程受阻等次生風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，很多人認(rèn)為，清潔能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程也將被放緩，氣候環(huán)境不確定性增加。
為應(yīng)對(duì)雙重“黑天鵝”事件，各大石油公司宣布削減資本支出等措施，但BP、道達(dá)爾、殼牌等歐洲公司卻表示，對(duì)于低碳計(jì)劃或新能源業(yè)務(wù)方面的投資不會(huì)動(dòng)搖，將繼續(xù)“脫碳”，堅(jiān)持能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。一方面，國(guó)家政策、投資者傾向于不斷向清潔能源側(cè)重；另一方面，在低油價(jià)與行業(yè)震蕩的情況下，傳統(tǒng)油氣項(xiàng)目的資本回報(bào)率與風(fēng)電、光伏項(xiàng)目的差距越來越小，經(jīng)濟(jì)效益與行業(yè)穩(wěn)定性驅(qū)動(dòng)新能源的發(fā)展。內(nèi)外動(dòng)因的影響倒逼國(guó)際石油公司加速能源轉(zhuǎn)型，以實(shí)現(xiàn)最終成為綜合能源公司的目標(biāo)。
石油公司削減開支應(yīng)對(duì)沖擊，但凈零計(jì)劃仍接踵而至
面對(duì)油價(jià)暴跌，國(guó)際石油公司通常采取削減資本支出、降本增效、優(yōu)化資產(chǎn)、利用信貸額度等措施來保障現(xiàn)金流充裕，確保擁有穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，從而加強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力和業(yè)務(wù)彈性。目前，五大石油巨頭和國(guó)家石油公司紛紛發(fā)布具體應(yīng)對(duì)措施，宣布削減20%~30%的資本支出，部分公司更是接連提高削減幅度。
自《巴黎協(xié)定》2015年發(fā)布以來，各大石油公司積極投資清潔能源、開發(fā)低碳技術(shù)?？墒?，國(guó)際石油公司的營(yíng)業(yè)收入仍主要來源于傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，因此在雙重“黑天鵝”事件的沖擊下，其利潤(rùn)、現(xiàn)金流大幅減少，不得不收緊投資，推遲或退出部分項(xiàng)目，并出售非核心業(yè)務(wù)以抵御行業(yè)嚴(yán)冬。在此情形下，低碳能源業(yè)務(wù)被認(rèn)為應(yīng)是放緩進(jìn)程的重要部分。
然而，BP、殼牌、道達(dá)爾、埃尼、挪威國(guó)家石油（Equinor）和雷普索爾等歐洲石油公司堅(jiān)定并重申了能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，于近期接連發(fā)布2050年凈零排放計(jì)劃，而且部分大型石油公司還表示，低碳戰(zhàn)略與新能源業(yè)務(wù)將免于資本支出的削減。
如BP首席執(zhí)行官魯尼曾在近期的電話會(huì)議中表示，雖然會(huì)削減其他業(yè)務(wù)的資本支出，但低碳業(yè)務(wù)5億美元的投資計(jì)劃不會(huì)改變，不會(huì)放慢“脫碳”腳步。魯尼還在發(fā)布2020年一季度季報(bào)時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，BP將繼續(xù)致力于實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)。
殼牌宣布2020年計(jì)劃削減50億美元的資本支出，但表示新能源業(yè)務(wù)基本未受到影響，而且在其宣布1945年以來首次削減股息的歷史性舉措后，還暗示這一決定的重要驅(qū)動(dòng)因素是為了提高新能源業(yè)務(wù)的投資能力。
道達(dá)爾更是在發(fā)布一季度季報(bào)的同時(shí)宣布了2050年凈零排放目標(biāo)，并明確指出，將保持對(duì)低碳電力業(yè)務(wù)15億~20億美元的資本支出。這些都表明，歐洲石油巨頭的長(zhǎng)期低碳戰(zhàn)略并不會(huì)因當(dāng)前油價(jià)沖擊而受影響。
項(xiàng)目?jī)?nèi)在經(jīng)濟(jì)性差距收窄，能源轉(zhuǎn)型成經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇新出路
去年底，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)未能就《巴黎協(xié)定》第六條涉及的碳市場(chǎng)機(jī)制和合作的實(shí)施細(xì)則達(dá)成共識(shí)，加上美國(guó)正式宣布退出《巴黎協(xié)定》，雖然必將對(duì)全球溫室氣體減排造成負(fù)面影響，但并未改變?nèi)蚰茉辞鍧嵒l(fā)展大趨勢(shì)。2019年底，歐盟委員會(huì)發(fā)布了《歐洲綠色新政》，宣布到2050年實(shí)現(xiàn)“氣候中立”目標(biāo)。歐洲投資銀行表示，為應(yīng)對(duì)氣候變化的不利影響，2021年起不再支持包括天然氣在內(nèi)的化石能源項(xiàng)目貸款。另外，歐洲國(guó)家的環(huán)保政策也相繼出臺(tái)，可通過碳稅、可再生能源補(bǔ)貼等政策來支持新能源發(fā)展。
清潔能源在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比逐漸上升，能源消耗向電氣化過渡，傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的環(huán)保壓力逐漸變大，自然推動(dòng)歐洲的石油公司逐步實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型。相比較而言，美國(guó)的石油公司對(duì)于能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略還停留在減少上游甲烷排放量和天然氣放空燃燒量上，對(duì)于可再生能源業(yè)務(wù)的投資相對(duì)匱乏，但這或許是其等待新能源領(lǐng)域發(fā)展成熟后再進(jìn)行大范圍收并購(gòu)的蓄力行為。
另外，低油價(jià)常態(tài)化的趨勢(shì)增加了傳統(tǒng)油氣項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估調(diào)整后“新老”項(xiàng)目（新能源項(xiàng)目與傳統(tǒng)項(xiàng)目）的投資回報(bào)率差距縮小。特別是近年來，風(fēng)電、光伏項(xiàng)目成本不斷降低，已具備與火電競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。2019年陸上風(fēng)電成本較2010年下降25%，海上風(fēng)電下降45%，光伏成本下降75%。咨詢公司伍德麥肯茲估算，如果油價(jià)保持在35美元/桶，全球大部分油氣項(xiàng)目平均回報(bào)率為6%，在此情境下，油氣項(xiàng)目的回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)較低的風(fēng)電和光伏項(xiàng)目的平均回報(bào)率相當(dāng)，大型油氣項(xiàng)目將不再是石油公司資本配置重點(diǎn)的唯一選擇。
近日，國(guó)際可再生能源署發(fā)布《全球可再生能源展望》報(bào)告，指出在疫情全球暴發(fā)的當(dāng)下，為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力，各國(guó)政府應(yīng)大力推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，借此機(jī)會(huì)推動(dòng)新興技術(shù)發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)2050年的氣候目標(biāo)。該報(bào)告還提出“能源轉(zhuǎn)型場(chǎng)景”，到2050年，全球在相關(guān)領(lǐng)域的累計(jì)投資需要達(dá)到110萬億美元，可再生能源發(fā)電每年新增裝機(jī)容量需要以當(dāng)前6倍的速度增長(zhǎng)。雖然投資數(shù)額巨大，但低碳業(yè)務(wù)的投資回報(bào)效果將十分可觀，每1美元的投資預(yù)計(jì)帶來3~8美元的回報(bào)。分析認(rèn)為，到2050年，投資可再生能源將為全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）帶來98萬億美元的增長(zhǎng)，全球就業(yè)人數(shù)也將增長(zhǎng)0.2%，遠(yuǎn)高于“一切照舊”的情況。
低油價(jià)推動(dòng)轉(zhuǎn)型，為資產(chǎn)收并購(gòu)開啟新一輪窗口
考慮到當(dāng)前油價(jià)的劇烈波動(dòng)，化石能源市場(chǎng)正處于不穩(wěn)定的環(huán)境中，比較而言，可再生能源業(yè)務(wù)更穩(wěn)定。石油行業(yè)可能加速對(duì)清潔能源資產(chǎn)和低碳技術(shù)的投資，全球能源供應(yīng)鏈可能被重新配置，以嵌入更大彈性，而不僅是對(duì)傳統(tǒng)油氣項(xiàng)目降本增效、優(yōu)化資產(chǎn)這么單一。
在以美國(guó)《石油情報(bào)周刊》2019年公布的世界最大50家石油公司為研究對(duì)象，對(duì)上輪油價(jià)下跌周期（2014~2019年）石油公司收購(gòu)替代能源資產(chǎn)的動(dòng)因進(jìn)行量化分析后發(fā)現(xiàn)，收購(gòu)替代能源資產(chǎn)的動(dòng)因除了與經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債情況等公司財(cái)務(wù)指標(biāo)相關(guān)，量化模型還呈現(xiàn)出石油公司替代能源資產(chǎn)收購(gòu)概率與布倫特原油價(jià)格存在顯著負(fù)相關(guān)，即收購(gòu)替代能源的概率隨油價(jià)的負(fù)向變動(dòng)而有所提升，在布倫特原油從40美元/桶降至20美元/桶時(shí)，替代能源資產(chǎn)收購(gòu)的概率與變化增速都明顯加大；在油價(jià)為40美元/桶以上時(shí)，資產(chǎn)收購(gòu)概率增速放緩，且收購(gòu)概率也隨著油價(jià)攀升而顯著變小。
因此，在國(guó)際石油公司全面布局能源供應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈重要性逐漸凸顯的當(dāng)下，借助歷史數(shù)據(jù)分析可推測(cè)出，當(dāng)前的低油價(jià)已為資產(chǎn)收并購(gòu)打開了新一輪窗口，應(yīng)把握時(shí)機(jī)積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局，獲取新能源市場(chǎng)份額。
中國(guó)油企可著手投資低碳能源系統(tǒng)，盤活新能源業(yè)務(wù)
日前，世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布2020年全球能源轉(zhuǎn)型報(bào)告，以“能源轉(zhuǎn)型指數(shù)”評(píng)估各國(guó)能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)展，該指數(shù)涵蓋了115個(gè)國(guó)家，所研究國(guó)家占全球人口的90%，占全球能源供應(yīng)總量的93%，占全球名義GDP的98%。2020年“能源轉(zhuǎn)型指數(shù)”排在前十名的國(guó)家是：瑞典、瑞士、芬蘭、丹麥、挪威、奧地利、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、冰島。中國(guó)僅排名第78位，但目前中國(guó)的可再生能源發(fā)展較快，排名每年也在穩(wěn)步提高。
雙重“黑天鵝”事件對(duì)我國(guó)油氣行業(yè)的沖擊和制約是不容忽視的，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)與油氣需求雙降低、電氣化程度提高的情形下，積極布局多元化新能源業(yè)務(wù)或許是新出路。我國(guó)的石油公司以實(shí)施國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)為使命，更是國(guó)家能源行業(yè)發(fā)展與轉(zhuǎn)型的主力。特別是，隨著氣候政策的發(fā)布與投資者、消費(fèi)者態(tài)度的轉(zhuǎn)變，低碳能源將逐漸取代高碳強(qiáng)度的化石燃料的趨勢(shì)已漸漸明朗，我國(guó)的石油公司需要投資未來的低碳能源系統(tǒng)，前期可以天然氣作為低碳轉(zhuǎn)型的橋梁，并拓展新能源業(yè)務(wù)與核心業(yè)務(wù)的協(xié)同性，近期抓住我國(guó)電改機(jī)遇，開展電力相關(guān)業(yè)務(wù)，并特別重視氫能儲(chǔ)能、充電樁布局等方面，盤活新能源業(yè)務(wù)，加快能源轉(zhuǎn)型步伐。
對(duì)于國(guó)際石油公司，資產(chǎn)的并購(gòu)與出售已成為其獲取和優(yōu)化資源的重要手段和常態(tài)化行為。我國(guó)的石油公司也應(yīng)進(jìn)一步完善靈活進(jìn)出機(jī)制，把握行業(yè)周期性變化時(shí)機(jī)，不斷完善資產(chǎn)組合。目前新一輪新能源資產(chǎn)交易窗口期正在開啟，我國(guó)的石油公司應(yīng)抓住機(jī)遇，聚焦?jié)摿Υ?、成本低、盈利高的資產(chǎn)，通過收并購(gòu)方式進(jìn)行相關(guān)目標(biāo)的優(yōu)化運(yùn)作，快速實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，向世界領(lǐng)先的潔凈能源化工企業(yè)邁進(jìn)。
（中國(guó)石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院有限公司 公司管理研究所供稿）
