中國儲能網訊：事件描述
圣陽股份公布半年度業(yè)績快報,2012年上半年實現營業(yè)總收入5.85億元,同比增長50.31%;歸屬上市公司股東的凈利潤2340.72萬元,同比增長9.86%;上半年實現每股收益0.22元。
事件評論
圣陽股份是國內最早自主研發(fā)和生產閥控密封式鉛酸蓄電池的企業(yè)之一,其產品吸附式(AGM)和膠體(GEL)閥控密封式鉛酸蓄電池主要于通信后備、新能源和應急儲能、電動自行車三大領域。
擴張逐步到位,產能釋放提升營收規(guī)模。公司2011年上市時產能140萬KVAH,經過上市募投項目的擴充,目前產能約200萬KVAH,年底將增至300萬KVAH。隨著公司產能的逐步釋放,營收規(guī)模將持續(xù)提升。
凈利潤增速遠低于收入增速緣于毛利率下降和費用率上升。2012年第一季度,公司營業(yè)收入增長48.20%,歸屬凈利潤同比增長25.29%,凈利潤同比增長幅度低于營業(yè)收入增長:一是因為通信后備、電動自行車電池價格持續(xù)低迷,公司毛利率同比下滑明顯;二是因為公司以量補價帶來的銷售費用的大幅增長。由于二季度通信后備和電動自行車電池的價格未見回升,以及二季度傳統(tǒng)率用率高峰的影響,凈利潤增速與營收增速之間的差距進一步擴大。
儲能電池將成為公司持續(xù)增長看點。在新能源儲能領域,公司是全國金太陽示范工程5家鉛酸蓄電池電池供應商之一。隨著今年金太陽工程審批達到1.7GW,以及國內全年光伏裝機容量有望超過5.5GW,公司在儲能電池上的銷量預計能夠實現30%以上的增長。在應急電源儲能領域,公司與中興通訊的合作關系穩(wěn)固,今年公司與華為等大客戶的合作將得以加強。應急儲能電池的快速增長會在今年下半年和2013年進一步體現。
預計公司2012年-2014年EPS分別為0.51、0.86、1.24,對應目前股價PE分別為24、14、10,給予謹慎推薦評級。
風險提示:產能釋放低于預期,下游產品需求低于預期。
