中國儲能網訊：2014年年初至今，電力板塊微跌而同期滬深300指數下跌6%以上，電力板塊表現(xiàn)強于大盤。今年電力板塊投資的主要因素有哪些？如何精選電力板塊的個股？2月18日，萬聯(lián)證券研究所行業(yè)公司部負責人、公用事業(yè)及環(huán)保行業(yè)研究員宋穎做客證券時報網財苑社區(qū)時表示，2014年電力行業(yè)盈利總體趨穩(wěn)，投資機會來自估值低、結構機會、水電等三條主線。
近年來，電力行業(yè)毛利率逐漸提高，行業(yè)盈利不斷攀升，然而仍有超過五分之一的發(fā)電企業(yè)虧損，資產負債率較高，宋穎認為，主要原因是因為過去10年煤炭價格高漲，電力企業(yè)經營成本快速增加，但電價調整滯后，并未傳導到下游，全部由電力企業(yè)自身承擔，行業(yè)虧損面和虧損幅度一度很大。源于近兩年煤炭價格持續(xù)下降，電力行業(yè)毛利率逐漸提高，行業(yè)盈利不斷攀升，電力行業(yè)經營面一定程度上得以改善。但也關注到，源于過去煤炭的黃金十年，電力企業(yè)負債率高企，部分電力企業(yè)仍舊處于虧損狀態(tài)，整體看行業(yè)經營尚未全面改觀，仍有乍暖還寒的跡象。
2013年，電力板塊體現(xiàn)出來較好的防御性，且2014年初至今電力板塊下跌0.37%，其中火電下跌2.87%，水電下跌1.31%，同期滬深300指數下跌6.2%，電力板塊跑贏大盤，獲得超額收益5.38%。究其原因，宋穎分析，這源于動力煤炭全年均價的持續(xù)下跌，電力行業(yè)盈利繼續(xù)提升，全行業(yè)實現(xiàn)凈利有望創(chuàng)出2000年以來的盈利高點。而從行業(yè)估值看，電力板塊最新預測2013年、2014年市盈率8.94、8.49倍，遠低于全部A股（剔除銀行）預測2013年、2014年16.15、13.42倍；電力板塊最新市凈率1.33，同樣低于全部A股（剔除銀行）的市凈率1.93。無論從絕對數值，還是行業(yè)比較、歷史比較等相對數值看，電力板塊目前估值都屬于低位，有較高的安全邊際。短期看，市場投資風格影響板塊市場表現(xiàn)，近期市場投資偏重中小盤股，電力板塊需靜待估值修復的機會。展望2014年，動力煤供需仍舊寬松，煤炭價格經過兩年的急跌低位震蕩概率較大，電價改革是煤電聯(lián)動政策疊加資源品價格市場化改革，水電價格或優(yōu)先受益。而隨著中國經濟結構轉型及改革進入深水區(qū)，國內生產總值（GDP）增長目標逐漸淡出政府考核，用電需求彈性不大，而環(huán)保成本加大、資金利率走勢等外部因素對電力公司盈利施壓，2014年電力行業(yè)盈利總體趨穩(wěn)，未來看將更具公用事業(yè)特點。
投資方面，宋穎強調，板塊的投資機會來自三條主線。一是“穩(wěn)”字當頭，估值低+分紅率高的雙優(yōu)公司，電力公司現(xiàn)金流充沛，目前估值底部股價較低以及新股配售政策，進一步提高了分紅率的投資吸引力，重點公司包括：華能國際(600011,股吧)、國電電力(600795,股吧)；二是把握結構性機會，尋找所屬區(qū)域用電需求旺盛、業(yè)績持續(xù)增長的公司，新疆地區(qū)用電增速全國居前、內蒙受益北京因環(huán)保要求提升外購電增加，重點推薦天富熱電(600509,股吧)、內蒙華電(600863,股吧)；三是受益水電價格改革的優(yōu)質水電公司，重點公司包括國投電力(600886,股吧)、川投能源(600674,股吧)、長江電力(600900,股吧)。
