毛利率略有提升：凈利潤增長快于收入增長的原因一方面是去年上市之后財務費用大幅度減少，另一方面是毛利率提升，占主要收入部分的繼電保護和變電站自動化系統(tǒng)毛利率提升了1.63個百分點。
新業(yè)務取得較大進展和突破：與特變電工成立的四特公司變壓器智能組件取得不錯的銷售業(yè)績;收購的互感器業(yè)務豐富了產品線;與ABB合營公司從事直流業(yè)務將為公司帶來投資收益;風電產品有效擴展、水電產品發(fā)展迅速;智能配網取得突破;軌道交通取得4條線的電力監(jiān)控系統(tǒng)。
受益智能電網建設：公司傳統(tǒng)業(yè)務繼電保護和變電站自動化將在智能變電站推進中受益明顯，國網公司在“十二五”期間將進行6100萬個智能變電站建設與改造，從去年的招標數(shù)據(jù)來看智能變電站的占比已經大幅度提升，公司在去年的國網集中招標中也穩(wěn)居第二名。
期待電力電子業(yè)務：公司的電力電子業(yè)務主要集中在儲能、微電網接入、風電、光伏;近期收購的三伊公司也是從事電力電子業(yè)務，主要為多晶硅爐、單晶硅率、藍寶石爐提供電源，我們期待公司電力電子業(yè)務能很快進入收獲期。
盈利預測與投資評級：收購三伊公司前，我們預測公司2012-2013年EPS分別為考慮0.76元、1.02元;收購三伊公司后，我們預測公司2012-2014年EPS分別為0.9元、1.2元、1.5元，維持“買入-A”投資評級。
風險提示：智能電網進度不達預期，宏觀經濟影響，收購的三伊公司業(yè)績不達預期。
提示：本文屬于研究報告，僅為機構或分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，本網不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。
