中國儲能網(wǎng)訊：是轉型還是“不務正業(yè)”？
作為“民營餐飲企業(yè)第一股”的湘鄂情(002306,股吧)（北京湘鄂情集團股份有限公司002306.SZ）在逐步剝離餐飲業(yè)務的同時，正朝著環(huán)保、影視、大數(shù)據(jù)等業(yè)務方向邁進。
2013年12月，湘鄂情全資子公司與合肥天焱綠色能源開發(fā)有限公司合資設立了合肥天焱生物質科技有限公司（簡稱“合肥天焱”），注冊資本1億元，分別占股51%和49%。根據(jù)安徽工商局的注冊信息，今年4月18日，合肥天焱已經(jīng)變更為湘鄂情100%控股。
21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲悉，湘鄂情近期擬投資建設安徽鳳陽神光生物質電廠（12兆瓦）。根據(jù)初步方案，項目總投資額1.9億元，已投入0.6億元，仍有1.3億元資金缺口，正在通過私募機構融資。
在2013年大幅虧損5.64億元后，今年一季度，湘鄂情實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤達3604.19萬元。加碼環(huán)保業(yè)是盈利增長主因之一，合肥天焱今年一季度實現(xiàn)了凈利潤4015萬元。
擬投資生物質發(fā)電廠
自2013年下半年以來，湘鄂情開始了在環(huán)保領域的初步探索。
2013年7月，湘鄂情公告稱，擬斥資2億元收購江蘇中昱環(huán)保科技有限公司51%股權，后者業(yè)務涵蓋廢水、廢氣、固廢等污染治理和資源化利用技術的開發(fā)應用等，這標志著湘鄂情正式進入環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)營。
不過，這次收購也備受質疑。中昱環(huán)保2012年凈利潤僅88萬元，2013年上半年凈利潤也僅為1062萬元。但是，出讓人及其一致行動人承諾，2014年將實現(xiàn)凈利潤不低于1.5億元。至今年5月，湘鄂情公告擬終止這一收購計劃。
而湘鄂情另一條進軍環(huán)保行業(yè)的路徑，已經(jīng)邁出實質性步伐。
2013年12月，湘鄂情發(fā)布兩則公告稱，擬控股設立合肥天焱、擬收購江蘇晟宜環(huán)?？萍加邢薰竟蓹唷?
據(jù)一位知情的私募人士介紹，湘鄂情目前還決定進入生物質發(fā)電運營領域，近期擬投資建設安徽鳳陽神光生物質電廠（12兆瓦）。
具體而言，擬投項目為鳳陽縣生物質氣炭電聯(lián)產(chǎn)項目，該項目將采用合肥天焱綠色能源開發(fā)有限公司生物質發(fā)電設備和技術，以秸稈、木屑等為燃料進行發(fā)電。
項目實施主體為鳳陽縣神光生物質電業(yè)有限公司（簡稱“神光電業(yè)”），注冊資本為6000萬元。項目建設內容為4套3MW秸稈氣化裝置，配5臺3MW燃氣內燃機發(fā)電機組（其中一臺作為備用）。
21世紀經(jīng)濟報道記者最新獲悉，今年3月4日，湘鄂情參與神光電業(yè)14.28%的股權，神光電業(yè)的注冊資本金也已提高至7000萬元。
對于未來的業(yè)務盈利前景，鳳陽電廠的收入主要來自于發(fā)電和生物質炭銷售收入。其中，電廠建成后，預計每年發(fā)電量7884萬度（含11%自用），預計收入約為6000萬元；生物質燃料熱解后產(chǎn)生生物質炭，可廣泛用于能源、化肥、土壤改良等領域。
據(jù)了解，生物質發(fā)電在國內始于2004年，目前各地已設立200多家生物質發(fā)電廠，但發(fā)電量只占整個電力體系不足1%。隨著近兩年秸稈等生物質原材料的價格從原先的100元/噸上漲到現(xiàn)在的300多元/噸，已經(jīng)導致國內大部分生物質發(fā)電廠處于虧損狀態(tài)。
據(jù)上述私募人士解釋，神光電業(yè)的熱解氣化生物質發(fā)電技術，能夠實現(xiàn)炭電聯(lián)產(chǎn)，突破傳統(tǒng)電廠只有發(fā)電收入的困境。同時，熱解氣化技術，除使用生物質作為原材料以外，還可以使用林廢、污泥以及分類后的垃圾等作為原材料。
不過，神光電業(yè)的原材料收購采用的是經(jīng)紀人管理模式，但現(xiàn)在采購經(jīng)紀人在鳳陽還并沒有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，培育外圍經(jīng)紀人需要時間和資金投入，而且所培育的經(jīng)紀人團隊是否能夠達到公司要求也具有不確定性。
此外，由于前兩年傳統(tǒng)生物質發(fā)電項目的爆發(fā)式增長，以及100公里范圍內只能獲批一家生物質發(fā)電廠的政策限制，導致未來公司的新一代生物質發(fā)電技術在整個產(chǎn)業(yè)布局中的推廣將受到一定的制約。
PE融資方案疑似“假股真?zhèn)?/strong>
生物質電廠的前期投資較大，無論是直燃式還是熱解氣化式的生物質發(fā)電廠，前期投入通常約為2億元。
一度陷入虧損困境的湘鄂情，資金從何而來？
5月11日，湘鄂情公告稱，公司擬定向增發(fā)募集資金不超過36億元。其中，2億元用于償還銀行貸款，4.8億元備付公司債券回售，29.2億元用于補充流動資金。
此次募資，湘鄂情選擇了PE。
其中一套初步的方案是，華融渝富股權投資基金管理有限公司擔任GP（普通合伙人）設立有限合伙基金，初步募資計劃1.3億元，上市公司作為劣后級LP出資3000萬元，向境內合格投資人募資1億元，投資期限為18個月。按照神光電廠的投資原值對其進行增資，占有增資后68.42%的股權。
不過，目前尚不清楚最終方案是否會有所變動。6月6日，記者致電華融渝富公司，一直處于無人接聽狀態(tài)。
官網(wǎng)資料顯示，華融渝富“背景深厚”，由中國華融資產(chǎn)管理公司與重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司共同出資組建，初始注冊資本6000萬元，從事投資業(yè)務及相關資產(chǎn)管理等。
但值得注意的是，初步方案顯示，項目到期前可通過基金份額轉讓退出，到期后由上市公司通過現(xiàn)金收購的方式置入上市公司，如果出現(xiàn)神光電廠不具備或者置入上市公司有障礙的情況，由上市公司大股東現(xiàn)金收購。
在風控措施上，上市公司實際控制人還需要承諾，約定期滿上市公司無法收購的情況下按照約定條件回購相關股權，并提供無限連帶責任擔保。
格上理財一位私募分析師向記者介紹，上市公司出劣后資金、承諾按一定收益率回購、提供擔保等，實際上是借股權投資名義來提供融資資金，也就是較為常見的“假股真?zhèn)薄?
一位私募律師進一步指出，“假股真?zhèn)边€存在幾方面的風險：首先，擔保是建立在債權的基礎上，股權投資的相應擔保是無效的；在司法上，這種形式會被認定為無效而返還投資者本金，少數(shù)情況下也會被認定為債權；在公司破產(chǎn)時，債權的償債順序在股權之前。
截至2013年12月31日，神光電業(yè)總資產(chǎn)7109.60萬元，凈資產(chǎn)6169.68萬元，凈利潤為-208.34萬元。
