中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：事件:
公司公告,與南瑞集團(tuán)、中鐵二局[0.88% 資金 研報(bào)]、中鐵二局電務(wù)組成聯(lián)合體參與南京寧和城際軌道交通一期工程PPP項(xiàng)目,合同價(jià)款暫定35.69億元。聯(lián)合體將與南京地鐵共同以現(xiàn)金方式組建項(xiàng)目公司,預(yù)計(jì)公司投資額7.72億元,占項(xiàng)目公司的48%。項(xiàng)目公司成立后,公司將與項(xiàng)目公司簽訂設(shè)備集成總包合同,預(yù)計(jì)合同總價(jià)不超過21億元。
點(diǎn)評(píng):
寧和一期預(yù)計(jì)2015年投運(yùn)。南京寧和城際軌道交通一期工程總投資173億元,計(jì)劃2015年底開通試運(yùn)營(yíng),本次合同工期18個(gè)月。PPP項(xiàng)目是車輛和土建以外的總包,包括供電、機(jī)電、通信、信號(hào)、消防、安全門、售檢票等。
公司與南瑞集團(tuán)合計(jì)持有項(xiàng)目公司80%股權(quán)。聯(lián)合體將與南京地鐵共同以現(xiàn)金方式組建項(xiàng)目公司,預(yù)計(jì)公司投資額約為7.72億元,占項(xiàng)目公司的48%;其他投資方為南瑞集團(tuán)、南京地鐵、中鐵二局、中鐵二局電務(wù),出資比例分別為32%、17%、2%、1%。
公司軌交業(yè)務(wù)積極拓展。近年公司積極拓展軌道交通等工業(yè)控制業(yè)務(wù),陸續(xù)中標(biāo)西安、廣州東莞、南京麒麟、蘇州有軌、蘭新客運(yùn)專線新疆段等軌道交通項(xiàng)目。2013年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入6.56億元,本次南京寧和項(xiàng)目,公司總包合同金額不超過21億元,在業(yè)務(wù)體量上帶來突破性進(jìn)展,同時(shí)提升軌交項(xiàng)目總包能力。
軌交業(yè)務(wù)空間廣闊,公司通過總包推動(dòng)自身產(chǎn)品需求。目前國(guó)內(nèi)已批準(zhǔn)建設(shè)軌道交通的城市達(dá)37個(gè),到2020年的通車?yán)锍虒⒔咏?000公里,總投資將達(dá)4萬億元。軌道交通建設(shè)進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)期,帶動(dòng)公司該業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司擁有綜合監(jiān)控系統(tǒng)、牽引變電站一二次設(shè)備等多個(gè)產(chǎn)品,通過PPP總包項(xiàng)目,除了擴(kuò)大已經(jīng)成熟產(chǎn)品的市場(chǎng)需求,也會(huì)將公司研發(fā)多年新產(chǎn)品-如信號(hào)系統(tǒng)等推向市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)27.62%、22.87%、23.90%,每股收益分別達(dá)到0.84元、1.03元、1.28元,6月26日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)市盈率為15.67倍。我們認(rèn)為公司合理估值為2014年20-25倍市盈率,對(duì)應(yīng)股價(jià)為16.80-21.00元,維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。智能電網(wǎng)投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),海外市場(chǎng)拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
