中國儲能網訊：“臺海核電的盈利預測太過樂觀，而本身在手的合同不足以支撐如此高的業(yè)績增長。”
丹甫股份感受到了核電回暖帶來的市場熱情。
6月22日，丹甫股份公告，擬與臺海核電進行資產置換，完成后，上市公司業(yè)務將變更為核電設備制造，實際控制人變更為王雪欣，臺海核電實現借殼上市。
截至6月27日，丹甫股份連續(xù)走出5個一直漲停，報收16.12元/股，較停牌前上漲61.03%。
不過也有私募人士認為，臺海核電的盈利預測太過樂觀。
另一方面，丹甫股份上市四年來，業(yè)績連續(xù)下滑，2個IPO募投項目悉數終止。根據重組方案，此次所有現金將留在上市公司，而丹甫股份實際控制人羅志中更是完全拋棄自己經營多年的制冷設備業(yè)務，市場是否需要重新拷問其2010年的上市之路?
凈利潤預增超5倍
6月22日晚間，丹甫股份發(fā)布重組預案，擬以除4.13億不構成業(yè)務資產以外的全部資產和負債與臺海核電100%股份進行等額資產置換，差額部分由丹甫股份向臺海核電股東發(fā)行股份購買。
同時，丹甫股份擬以鎖價方式向臺海核電控股股東臺海集團非公開發(fā)行股份募集配套資金3億，募集資金將全部投入臺海核電，實施與主營業(yè)務相關的項目建設。兩次發(fā)行價格均為10.16元/股。
完成后，臺海核電將實現借殼上市，上市公司控股股東變更為臺海集團，實際控制人由羅志中變更為王雪欣。
據了解，臺海核電主營業(yè)務為生產和銷售核電專用設備，是目前世界上唯一能夠同時生產二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道的制造商。主要產品為大型核電站(1000MWe)核島一回路主管道及泵類鑄件、閥類鑄件等核電設備。
據評估報告，以2013年12月31日為基準日，臺海核電100%股權預估值約為31億，賬面凈資產(母公司)為5.43億，增值率達470.44%。
預案解釋，增值原因主要為企業(yè)收益的持續(xù)增長，體現在我國重啟核電建設為臺海核電帶來機遇及較強的盈利能力。
實際上，受福島核電事故影響，2011年3月起，我國暫停審批新的核電站建設項目。臺海核電2011年至2013年的經營業(yè)績較2010年出現較大幅度的下降。
2010年至2013年，臺海核電分別實現營業(yè)收入3.62億、1.12億、1.47億和2.09億，凈利潤分別為17877.92萬、1503.44萬、3060.44萬和3175.67萬。
隨著我國核電政策逐步回暖，臺海核電承諾2014年至2016年，營業(yè)收入分別約為5.80億、8.27億、11.30億，凈利潤分別不低于2億、3億、5億。其中，2014年承諾的營業(yè)收入與凈利潤分別較上年增長147.84%和529.79%。
預案介紹，臺海核電已簽署協(xié)議尚未執(zhí)行完畢的合同為5.28億元，預計2014年還能簽署的合同總額約為7.5億元。上述合同中，已于2013年12月31日前確認1.72億收入，預計2014年可確認的收入總額約為7.62億。
然而，今年一季度，臺海核電營業(yè)收入僅為2119.99萬，并虧損826.28萬。
預案解釋，受核電站建設審批周期及春節(jié)放假因素影響，今年一季度國內還未進行任何核電項目主管道的招標。
深圳一位私募人士認為，“臺海核電的盈利預測太過樂觀，而本身在手的合同不足以支撐如此高的業(yè)績增長?！?
預案同時提醒，我國核電產業(yè)政策發(fā)生較大變化或已制定政策執(zhí)行未達預期，本次交易存在標的資產盈利能力未達到預期的風險。
國開金融重組前夕退出
資料顯示，臺海核電前身為臺海核電有限，由臺海集團與ManoirIndustries于2006年12月共同設立，其中臺海集團以現金出資4500萬，ManoirIndustries以專有技術出資1500萬。之后經多次股權轉讓，2010年3月，臺海核電有限由中外合資企業(yè)變更為內資企業(yè)，臺海集團持有其100%股權，也同時開始引進大量外部投資機構。
2010年5月，深圳金石源、摯信合能、泉韻金屬、維思捷寶、冠鹿創(chuàng)富、山東祥隆、煙臺豐華7家機構，以及張維、陳勇、陳云昌、王月永4名自然人受讓臺海核電持有的17.3704%股權，轉讓對價為每1元注冊資本45元，轉讓價款共計4.69億。
3日后，臺海集團將持有的0.8889%股權轉讓給王雪欣、葉國蔚等29名臺海核電有限的員工，轉讓對價為每1元注冊資本22.5元。
同月，臺海核電有限注冊資本增加到6568.3842萬，新增注冊資本由上海開拓、天津維勁、旭日東方、深圳正軒、虞鋒、北京美錦以貨幣方式投入。
2010年9月，國開金融以3億代價獲取臺海集團持有的12.5%的股權，每1元注冊資本36.54元。10月臺海核電有限變更為股份制公司，并走上IPO的道路。
資料顯示，臺海核電于2011年3月間進行上市環(huán)保核查公示，募集資金主要投向核電裝備及材料工程項目。不過到了2013年2月，臺海核電出現在“終止審查”名單中，第一次上市之旅就此中斷。
“主要是福島核電事故使臺海核電業(yè)績下滑嚴重，加上IPO暫停，審查力度加大，所以終止審查了?！睖弦晃荒茉葱袠I(yè)分析師介紹。
今年5月16日，國開創(chuàng)新通過上海聯(lián)合產權交易所將所持臺海核電12.5%股權(受讓于母公司國開金融)以4.07億元公開掛牌轉讓。28日，昌華集團以掛牌價受讓該部分股權，并于同日轉讓給海寧巨銘、拉薩祥隆、海寧嘉慧、青島金石。
實際上，丹甫股份4月22日發(fā)布的延期復牌公告中便透露，此次重組的交易標的擬定為臺海核電。
“國開創(chuàng)新重組前夕退出，雖然轉讓價格較高，但也享受不到借殼上市后股票上漲的溢價。是相對保守的做法，也是擔心重組能否成功的問題?！鄙鲜錾钲谒侥既耸拷榻B。
羅志中舍棄原主業(yè)
丹甫股份主營制冷設備，2010年3月登陸中小板，募集資金凈額4.68億，其中超募2.19億。然而，自公司上市后，業(yè)績開始逐年下滑，2011-2013年度，分別實現營業(yè)收入6.94億、6.04億,和6.16億;凈利潤5967.60萬、3218.56萬、2914.84萬。
同時，丹甫股份相繼終止兩個上市募投項目。
2012年4月，丹甫股份公告，由于募集資金到位滯后，冷藏冷凍設備市場競爭加劇，毛利率大幅下滑，無贏利可能甚至虧損，決定終止“環(huán)境試驗與制冷設備生產技術改造項目”。
另外，“R600a系列高效節(jié)能環(huán)保連桿式冰箱壓縮機生產線技術改造項目”原計劃配套建設600萬套鑄件生產線也因供電、選址及與新設四川景豐業(yè)務重合等原因終止。
然而，丹甫股份累計投資超5000萬的四川景豐最終也因持續(xù)虧損遭到解散。
根據重組方案，丹甫股份包括貨幣資金、應收票據、已進入清算程序的長期股權投資等4.13億不構成業(yè)務的資產并不參與置換留在上市公司，而置出資產則由臺海集團承接。
“一般借殼重組，置出資產最終會被上市公司原股東接收。但丹甫股份沒有，主要還是因為置出資產本身盈利不行，資金又全都留在上市公司，以后難有發(fā)展了。不過，原股東依舊憑借這些置出資產和殼資源保留了上市公司第二大股東的地位?！鄙鲜鏊侥既耸拷榻B。
