中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：問(wèn)君能有幾多愁，恰似炒股滿(mǎn)倉(cāng)中石油。這說(shuō)的是中石油開(kāi)盤(pán)48.6元如今僅剩8.93元，縮水八成。然而江山代有才人出，2011年集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身的明星企業(yè)華銳風(fēng)電(601558.SH)以90元?jiǎng)?chuàng)當(dāng)時(shí)的主板最高發(fā)行價(jià)，此后股價(jià)一路下挫，連續(xù)兩年的十送十之后僅剩5.60元。上市僅兩年，市值卻已蒸發(fā)超過(guò)600億元，被小散戶(hù)們戲稱(chēng)為“華銳瘋癲”。
伴隨著股價(jià)拋物線(xiàn)一路下滑的還有業(yè)績(jī)：華銳風(fēng)電曝出2012年虧損4.9億元，這是其上市之后業(yè)績(jī)首度虧損，而在去年前三季度虧損幅度僅為2.8億元。華銳風(fēng)電董事長(zhǎng)韓俊良突然辭職，由副董事長(zhǎng)尉文淵接任。昔日上海灘第一猛人再度出山是否將立于危墻之下，力挽狂瀾?
自曝虛增利潤(rùn)
“(我們)保證今后5年的復(fù)合增長(zhǎng)率在30%以上?！边@是前董事長(zhǎng)韓俊良在IPO路演時(shí)的豪言壯語(yǔ)，只是言語(yǔ)猶在，人已離開(kāi)。此前被視為華銳風(fēng)電的靈魂人物，給市場(chǎng)的印象是霸氣外露，而華銳可以說(shuō)是韓俊良一手打造出來(lái)的行業(yè)經(jīng)典樣本。
3月10日，韓俊良辭去公司董事長(zhǎng)一職以及除董事外的所有其他職務(wù)。當(dāng)記者詢(xún)問(wèn)華銳風(fēng)電新聞發(fā)言人包震時(shí)，他表示：“韓總走應(yīng)該是他自己個(gè)人的原因吧，具體我這里也不是很清楚。”市場(chǎng)則認(rèn)為，他的離開(kāi)是為經(jīng)營(yíng)失誤和財(cái)務(wù)丑聞買(mǎi)單。
2011年華銳風(fēng)電營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.29億元，同比2010年的31.33億元大幅下降了83%。然而就在日前，華銳風(fēng)電又自曝家丑，稱(chēng)上市當(dāng)年虛增凈利潤(rùn)高達(dá)1.68億元，原因是會(huì)計(jì)師出現(xiàn)提早確認(rèn)收入的差錯(cuò)，這是何故?
包震告訴記者：“都是常規(guī)性工作，至于說(shuō)具體結(jié)果如何，還要看自查結(jié)果，歡迎市場(chǎng)上有不同的聲音?！倍?011年公司債的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——聯(lián)合信用評(píng)級(jí)的研究員張兆新則表示：“可能是因?yàn)榉凑衲甓家?，索性虧多點(diǎn)吧?！甭?lián)合信用評(píng)級(jí)此前兩次下調(diào)了對(duì)該債券的評(píng)級(jí)，從主體信用評(píng)級(jí)的“AAA”降至“AA ”,評(píng)級(jí)展望為“負(fù)面”。
2012年的虧損會(huì)不會(huì)使得評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)?張兆新認(rèn)為：“主體信用評(píng)級(jí)應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)下調(diào)了，具體還要看年報(bào)結(jié)果，評(píng)級(jí)會(huì)在兩個(gè)月之內(nèi)出來(lái)。目前行業(yè)的情況是，政府支持力度加大，風(fēng)機(jī)價(jià)格也開(kāi)始上漲，未來(lái)展望應(yīng)該會(huì)調(diào)整成‘持有’?！?
中投顧問(wèn)新能源行業(yè)研究員沈宏文指出：企業(yè)自查財(cái)務(wù)報(bào)表并予以公布的做法值得肯定，然而即使糾正差錯(cuò)，華銳風(fēng)電的巨額虧損也是“鐵板釘釘”，無(wú)可挽回。華銳的虧損是內(nèi)外因素雙重作用下的結(jié)果。受制于國(guó)內(nèi)風(fēng)電消納不力、海外風(fēng)電市場(chǎng)萎縮，國(guó)內(nèi)的風(fēng)電行業(yè)遭遇與光伏行業(yè)相似的境遇。而華銳風(fēng)電的產(chǎn)能規(guī)?？胺Q(chēng)行業(yè)之首，遭受產(chǎn)能過(guò)剩的打擊也越大。金風(fēng)科技不論在產(chǎn)能規(guī)模或是企業(yè)管理上都更為“理智”，在一定程度上規(guī)避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
資本大佬尉文淵的執(zhí)掌是否會(huì)為華銳風(fēng)電帶來(lái)新的起色?他剛剛履職不足一周，華銳風(fēng)電就拋出了一份15億的銀行理財(cái)計(jì)劃。華銳風(fēng)電一位高層告訴記者：“除規(guī)范企業(yè)日常運(yùn)作外，公司近期已經(jīng)開(kāi)始了大刀闊斧的改革。對(duì)內(nèi)，華銳風(fēng)電由原來(lái)的23個(gè)職能部門(mén)調(diào)整到現(xiàn)今的‘9 4 2’模式，即九大職能部門(mén)加4個(gè)區(qū)域子公司加投資和國(guó)際兩個(gè)專(zhuān)業(yè)公司的模式。對(duì)外，公司將大力拓展東歐、南美、南亞及非洲等新興區(qū)域市場(chǎng)。與此同時(shí)，華銳風(fēng)電還將注意力集中在存量市場(chǎng)上，關(guān)注和拓展市場(chǎng)總量將在千億元以上的運(yùn)維市場(chǎng)?！?
《非誠(chéng)勿擾》中范偉扮演的VC有一句經(jīng)典臺(tái)詞：“風(fēng)險(xiǎn)投資,顧名思義,就是越有風(fēng)險(xiǎn)越投資,沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)絕不投資?！边@也可套用在華銳風(fēng)電的案例之上，華銳風(fēng)電2006年成立，幾年來(lái)迅速擴(kuò)張成為國(guó)內(nèi)行業(yè)老大全球第三的風(fēng)機(jī)制造商，堪稱(chēng)行業(yè)奇跡，然而飛速擴(kuò)張靠的是對(duì)行業(yè)周期的準(zhǔn)確把握，然而激進(jìn)擴(kuò)張也為此后埋下了隱患。
政策拐點(diǎn)出現(xiàn)在2008年，根據(jù)BTM的報(bào)告預(yù)測(cè)，2013年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)總量可能達(dá)到5492萬(wàn)KW，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)2020年將可能達(dá)到1.5億-3億KW，而2008年之前，由于兆瓦級(jí)風(fēng)力發(fā)電機(jī)整機(jī)制造進(jìn)入批量生產(chǎn)能力時(shí)間較長(zhǎng)，生產(chǎn)能力擴(kuò)大比較緩慢，暫時(shí)性地形成了供不應(yīng)求的局面。而2008年之后，風(fēng)電政策支持力度明顯加大，一哄而上，整機(jī)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)超過(guò)80家。
“財(cái)富神話(huà)”故事
2010年12月28日，上海，浦東香格里拉酒店，華銳風(fēng)電的IPO路演正在如火如荼地進(jìn)行當(dāng)中。超過(guò)100家機(jī)構(gòu)的投資人濟(jì)濟(jì)一堂，路演現(xiàn)場(chǎng)沒(méi)有人對(duì)于華銳風(fēng)電在兩個(gè)月前被發(fā)審委突然取消審核質(zhì)疑，人們知道的僅僅是，從過(guò)會(huì)到真正進(jìn)入發(fā)行上市階段，用了不過(guò)14天時(shí)間。
“106.68元，28倍市盈率”，這是保薦人安信證券給這家牛公司的估值上限。機(jī)構(gòu)投資者雖然紛紛喊貴，但許多人也都給出了百元發(fā)行價(jià)的預(yù)判。而此前主板發(fā)行價(jià)最高紀(jì)錄是中國(guó)神華的36.99元/股，華銳風(fēng)電此番刷新紀(jì)錄，幾乎沒(méi)有任何懸念。
其發(fā)行價(jià)最終敲定在90元每股，而由華銳風(fēng)電造就的財(cái)富神話(huà)也開(kāi)始大白于人前。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，由尉文淵執(zhí)掌的西藏新盟持有11.67%，上海另一資本大佬闞治東的瑞華豐能持股3.97%，而董事長(zhǎng)韓俊良全資控股的天華中泰持股13.33%，而由華銳管理層持股的華豐能持股3.33%。以尉文淵的投資成本1750萬(wàn)元來(lái)計(jì)，上市首日這筆投資當(dāng)即變成80億，闞治東約10億，而韓俊良更是搖身變成百億富豪，華銳成立5年資本增值將近500倍!
后來(lái)進(jìn)入的FUTURE則頗為低調(diào)：2008年3月12日，天華中泰和FUTURE增資7500萬(wàn)元，其中2500萬(wàn)作為增加的注冊(cè)資本，其余5000萬(wàn)作為溢價(jià)，持股16.67%。當(dāng)年12月15日，經(jīng)過(guò)了一輪令人眼花繚亂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)現(xiàn)UTURE將3.33%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給SINARIN,目的是為了解除代持關(guān)系，而轉(zhuǎn)讓均是按照原出資成本，然而到年底FUTURE的5000萬(wàn)資本公積才到位。
招股說(shuō)明書(shū)顯示：FURURE是NH CAPITAL的全資子公司，NH成立于2007年4月19日，合伙人認(rèn)繳的資本額5.06億美元，主要經(jīng)營(yíng)地開(kāi)曼群島，執(zhí)行事務(wù)合伙人名稱(chēng)是New Horizon Capital Partners Ltd(新天域資本),主要專(zhuān)注于中國(guó)的股權(quán)投資。財(cái)力也頗為雄厚，2009年經(jīng)審計(jì)的總資產(chǎn)為9.29億美元，凈資產(chǎn)8.68億美元，凈利潤(rùn)4.38億美元。該公司還投資了北京金隅股份，協(xié)鑫硅業(yè)科技控股有限公司和梅花生物科技集團(tuán)股份有限公司等數(shù)家企業(yè)。
FUTURE的入主時(shí)間點(diǎn)拿捏巧妙，因?yàn)榫驮?日之后，發(fā)改委出臺(tái)了《可再生能源十一五規(guī)劃》，其中要求到2010年，我國(guó)水電設(shè)備、太陽(yáng)能熱水器裝備產(chǎn)業(yè)的國(guó)內(nèi)制造能力達(dá)到較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)1.5兆瓦級(jí)以上機(jī)組的批量化生產(chǎn)，可謂先知先覺(jué)。隨后財(cái)政部又公布了《風(fēng)力發(fā)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)化專(zhuān)項(xiàng)資金管理暫行辦法》采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)的方式支持風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)化，辦法規(guī)定對(duì)符合支持條件企業(yè)的首50臺(tái)1.5MW風(fēng)電機(jī)組，按照600元/KW的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)助。
新天域這7500萬(wàn)在上市之后變成了108億，不到3年時(shí)間，投資回報(bào)率超過(guò)143倍，這也被評(píng)為2011年P(guān)E最高投資回報(bào)率項(xiàng)目，比海普瑞的93倍賬面收益高出一截，也讓互聯(lián)網(wǎng)新貴們相形見(jiàn)絀。
然而眾望所歸的華銳風(fēng)電的首日秀卻表現(xiàn)平平，開(kāi)盤(pán)之后迅速下滑，收盤(pán)81.37元/股，跌幅達(dá)到9.59%，是IPO重啟以來(lái)大盤(pán)新股首日最差演出，這或許也預(yù)示了此后的命運(yùn)。
從2011年開(kāi)始，華銳風(fēng)電進(jìn)入多事之秋：7、8月間，相繼有副總裁常運(yùn)東辭職，財(cái)務(wù)總監(jiān)魏語(yǔ)強(qiáng)辭職，甚至保薦人也換了兩撥，從鄭茂林換成朱斌，王鐵銘換成金超。此后又遇上甘肅酒泉生產(chǎn)事故以及各種官司訴訟纏身，應(yīng)屆生提前解約和員工放假事件接連不斷，行業(yè)逐漸走入低谷。而目前華銳風(fēng)電已經(jīng)開(kāi)始大刀闊斧的改革，尉式新政是否能救華銳于水火，市場(chǎng)拭目以待。
