中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：僅半年，光伏電站融資市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。半年前，不少企業(yè)希望筆者幫助他們找到融資來(lái)源，半年后，筆者找到了，他們卻說(shuō)目前已處在拿著大把的現(xiàn)金苦于找不到好項(xiàng)目的時(shí)候。
出現(xiàn)這一結(jié)果一點(diǎn)都不意外，從年初筆者高喊“大型產(chǎn)業(yè)基金正向光伏走來(lái)”，到目前已知成立的大型光伏產(chǎn)業(yè)基金有：國(guó)靈基金、英利與賽領(lǐng)的基金、保利協(xié)鑫與中民投的基金，首期規(guī)模已超百億元。此外，上市公司再融資、金融租賃、與資金豐厚的大型國(guó)企合作、國(guó)開(kāi)行及民生銀行的信貸資金等模式，使得資金來(lái)源豐富、資金成本下降，迅速改變了光伏電站的融資生態(tài)環(huán)境。
面對(duì)變化中的光伏融資市場(chǎng)和迅速增長(zhǎng)中的光伏電站市場(chǎng)，在為有競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)不再為融資犯愁而高興的同時(shí)，筆者清楚地認(rèn)識(shí)到，探討和實(shí)施電站未來(lái)現(xiàn)金流融資模式的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。這是基于以下三個(gè)方面的分析：
其一，現(xiàn)有的融資形式不足以支持光伏電站的長(zhǎng)期融資需求。按照目前的成本計(jì)算，光伏電站的投資回收期約為十年，而前面介紹的數(shù)種融資方式，除了再融資及與國(guó)企資金合作可以長(zhǎng)期使用之外，其他形式資金的使用時(shí)間一般不會(huì)超過(guò)五年。要保證光伏電站融資的大規(guī)模持續(xù)、穩(wěn)定供給，必須通過(guò)多種金融產(chǎn)品的配合才能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。對(duì)此，筆者始終堅(jiān)持要建立“以基金為代表的初始資金加以資產(chǎn)證券化為代表的后續(xù)資金”、不斷放大金融杠桿的滾動(dòng)發(fā)展模式，以根本解決光伏電站建設(shè)的海量資金需求。當(dāng)光伏電站完成建設(shè)進(jìn)入發(fā)電階段，將產(chǎn)生穩(wěn)定、巨大的現(xiàn)金流收入，以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)進(jìn)行再融資成為必須，資產(chǎn)證券化即是未來(lái)現(xiàn)金流金融產(chǎn)品的代表。
其二，光伏電站建設(shè)已具規(guī)模。到2013年底，中國(guó)已建成光伏電站15GW，當(dāng)年發(fā)電量達(dá)到87億千瓦時(shí)。如果按照每千瓦時(shí)電價(jià)1元計(jì)，意味著現(xiàn)金收入為87億元。如果將這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在資本市場(chǎng)銷售，則可獲得同樣的融資規(guī)模。中國(guó)的光伏電站將保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)幅度，這為以光伏電站為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展提供了發(fā)展空間。
其三，現(xiàn)金流思維是資本思維的高級(jí)階段，金融市場(chǎng)的完善和成熟是支持中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。過(guò)去，光伏電站市場(chǎng)發(fā)展不理想，經(jīng)常源于金融市場(chǎng)不理想，金融市場(chǎng)不理想源于金融產(chǎn)品不豐富，金融產(chǎn)品不豐富又源于金融環(huán)境、金融意識(shí)的不成熟。不久前，筆者去了一家著名企業(yè)，談及未來(lái)發(fā)展，企業(yè)高級(jí)管理人員說(shuō)“我們也想進(jìn)入電站市場(chǎng)，可錢從哪來(lái)？投資借的錢十年才能回收怎么還銀行？”其思維明顯還停留在產(chǎn)業(yè)資本時(shí)代。從產(chǎn)業(yè)思維到金融思維，從一般金融思維到高級(jí)金融思維，從項(xiàng)目融資思維到現(xiàn)金流融資思維，已經(jīng)不僅事關(guān)企業(yè)融資問(wèn)題，更事關(guān)保持中國(guó)光伏國(guó)際領(lǐng)先地位問(wèn)題。
基于以上變化，過(guò)去，筆者高喊大型產(chǎn)業(yè)基金正向光伏走來(lái)；現(xiàn)在，筆者呼吁光伏電站融資以現(xiàn)金流融資思維的時(shí)代到了。
(作者系中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究院首席光伏研究員)
