中國儲能網訊：電力期貨正在逐漸從概念走向現實。目前，廣州期貨交易所已完成廣東電力期貨合約方案的設計工作。盡管距離最終上市還有較長時間，但隨著電力市場建設的深入，市場各方對于電力交易風險管理已經越發(fā)重視，期貨則是風險管理的工具之一。
2015年3月，《中共中央 國務院關于進一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號）的發(fā)布拉開了我國新一輪電改的帷幕。2017年，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布了《關于開展電力現貨市場建設試點工作的通知》，選擇了南方（以廣東起步）、蒙西、浙江、山西、山東、福建、四川、甘肅等八地作為第一批電力現貨市場建設試點。2021年，《關于進一步做好電力現貨市場建設試點工作的通知》的發(fā)布又將上海、江蘇、安徽、遼寧、河南、湖北等六省市列為第二批電力現貨試點。截至2024年6月，已有廣東、山西和山東三個省份的電力現貨市場由試運行轉為了正式運行，我國的電力現貨市場建設正在逐步完善，電力中長期交易和現貨交易相結合的市場化電力電量平衡機制日臻成熟。
在逐利的市場中，參與者會面臨市場帶來的風險。電力市場的風險來自多方面，現貨價格波動、遠期價格不明晰是市場參與者面對的風險基本面。雖然電力中長期交易與電力期貨交易都有防范市場價格大幅波動風險的作用，但二者在交割方式、參與主體、交易規(guī)模、風險管理等多個維度都有著很大不同。中長期交易在電力市場中有著“壓艙石”的作用，其覆蓋的電量通常占據市場化交易電量的絕大部分。2023年，廣東電力市場全年直接交易電量達3141.4億千瓦時，約九成市場電量由中長期交易鎖定。即便如此，現貨市場達成的交易電量規(guī)模依然十分龐大，現貨市場價格的大幅波動對現貨市場的參與主體仍構成很大的風險敞口?，F貨市場中，電力價格受供需、天氣、一次能源價格等多種因素的疊加影響，電力現貨價格波動大。尤其是在迎峰度夏期間，高溫連晴、臺風等極端天氣在高企的電價背景下又增強了現貨價格的波動性，為各市場主體的市場風險管理帶來了巨大挑戰(zhàn)。此外，目前中長期交易的最長時間尺度為1年，市場各方成員面對更長時間尺度的電量、電價風險缺少有效的管控工具和手段，這會增加參與主體遠期收益的不確定性，從而影響行業(yè)投資，也會使市場缺乏導向性。為回避市場風險、穩(wěn)定市場預期，電力市場的各方參與者對電力期貨等對沖型的金融工具有著迫切的需求。
電力期貨和衍生品交易在此輪電改之初被規(guī)劃為我國電力市場建設的中遠期任務，隨著我國電力現貨市場建設工作的穩(wěn)步推行，2023年發(fā)布的《南方(以廣東起步)電力現貨市場建設實施方案》（粵發(fā)改能源〔2023〕304號）中電力市場建設的總體目標明確指出，在條件成熟時，要適時探索開展電力期貨和電力場外衍生品等交易。電力期貨市場的運行離不開穩(wěn)定的電力現貨市場，目前我國多個省份的現貨市場已先后進入正式運行階段，可以為電力期貨市場提供穩(wěn)定的現貨價格信號，為我國電力期貨交易的開展提供了基礎條件。
電力期貨合約通常為區(qū)域性合約，其合約標的資產為錨定現貨市場中某一個具體節(jié)點或者虛擬節(jié)點（Hub）的一定規(guī)模的電量。以廣東電力市場為例，可以將現貨市場用戶側統(tǒng)一結算點作為廣東電力期貨合約的參考點。因為合約具有較強的區(qū)域性，電力期貨能夠為該區(qū)域電力市場中長期價格發(fā)現提供重要參考。市場參與方可在電力期貨市場進行策略性交易，對沖所在區(qū)域或省份電力市場的潛在風險，實現對自身經營風險的有效管控。
電力期貨有合約轉換交割機制，可以將年度、季度、月度合約在臨期交割時轉換為更小時間尺度的合約，這在很大程度上增加了市場交易的靈活性和豐富性，有利于市場的繁榮穩(wěn)定。此外，電力期貨的交割通常以現金交割方式進行，達成的交易電量不需要物理執(zhí)行，這與中長期交易有著顯著區(qū)別。電力期貨在平倉或者臨期交割時買賣方與中央對手方以現金方式進行交割，這種交割方式大大提高了市場交易效率。
對于市場而言，電力期貨交易有利于市場供求與價格穩(wěn)定，具有價格發(fā)現的功能，并有助于電力市場體系的建立和完善。由于電力期貨是標準化的場內衍生品交易，其合約設計更為靈活，并且具有合約轉換機制，可以有效增加電力市場的交易靈活度。電力期貨的參與主體更為廣泛，除了現貨市場的參與主體外還會有期貨經紀公司、期貨兼營機構、各類投資者和投機商，參與主體的擴大不僅可以提高市場流動性，還可將發(fā)電側、售電側、用電側等市場主體的風險通過期貨交易的方式由現貨市場疏導至更廣泛的金融市場，有效增加電力市場風險分散、轉移的途徑。
電力期貨交易的開展可以豐富市場主體投資策略，為風險對沖提供交易渠道。市場參與者可在電力期貨市場中進行套期保值、跨期套利、跨品種套利等多種策略交易，并根據電力市場的中長期合同、現貨市場情況構建投資組合策略，在電力市場和電力期貨市場中最大化其收益、管控風險。
目前，廣州期貨交易所已完成電力期貨合約方案設計，并在積極推進電力期貨的上市工作。未來，電力期貨的上市交易將進一步完善我國電力市場體系，為市場主體提供重要的風險管理金融工具，以滿足市場主體多樣化的風險管理需求。
