中國儲能網(wǎng)訊：總規(guī)模達(dá)28億元的華銳債風(fēng)險正在進(jìn)入新階段。
8月30日，*ST華銳（601558.SH）發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，該公司面臨較為嚴(yán)峻的資金問題，其經(jīng)營風(fēng)險正在不斷加大，而與之相關(guān)且于今年年底回售日到期的兩只債券—“11華銳01（122115.SH）”、“11華銳02（122116.SH）”或?qū)⒚媾R兌付風(fēng)險。
對此，華銳風(fēng)電“提前”向投資者拋出一份債券回購方案，方案擬以其全資子公司華銳風(fēng)電科技（江蘇）有限公司（下稱“江蘇華銳”）動用不超過7億元資金對“11華銳01”進(jìn)行回購。
公告顯示，每個持債賬戶可針對華銳債向江蘇華銳進(jìn)行有限額度回售，在業(yè)內(nèi)人士看來，該方案將有利于持債額度較小的中小投資者降低損失。不過，該方案尚需債券持有人大會投票審議。
而另據(jù)華銳風(fēng)電中報顯示，其上半年業(yè)績及經(jīng)營狀況或再度出現(xiàn)惡化趨勢，在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著年底回售到期日的臨近，華銳債的兌付風(fēng)險和不確定性已然抬升。
華銳債提前“打折”回收
針對華銳債年底的到期兌付壓力，華銳風(fēng)電似乎正在未雨綢繆。8月30日，其向華銳債的投資者拋出了一份總規(guī)模不超過7億元的債券提前回購方案。
“江蘇華銳本次購買部分122115，擬動用資金預(yù)計不超過7億元（含利息）?！比A銳風(fēng)電公告的債券回購方案顯示，“江蘇華銳本次購買部分122115，購買價格將不低于122115暫停交易前20個交易日的平均交易價格（不含利息），即87.27元/張；利息按照本期債券票面年利率（6%）和利息期間經(jīng)計算后支付?！?
資料顯示，華銳債發(fā)行于2011年12月27日，兩只品種總規(guī)模達(dá)28億元。其中11華銳01規(guī)模為26億元，且該品種投資者可選擇在三年后，即今年的12月27日行使回售權(quán)。
由于華銳風(fēng)電在2012、2013年期間接連兩年出現(xiàn)虧損；今年3月，交易所對華銳債實施了風(fēng)險警示與暫停交易處理，債券簡稱也被變更為“銳01/02暫?！?。
而鑒于華銳風(fēng)電回購方案的擬動用資金不超過華銳債本金規(guī)模的近四分之一，因此其方案亦對全部華銳債持有賬戶做出了提前“回售上限”安排。
這或意味著，持債份額較大的投資者的大部分持倉需等待回售日兌付。
“單個賬戶可以出售的金額上限不超過50萬元（按本期債券面值計算），比例上限不超過單個賬戶持有面值的10%?！比A銳風(fēng)電公告顯示，“金額或者比例上限就高不就低?！?
不過該方案尚需通過債券持有人大會的審議，不過在部分人士看來，華銳風(fēng)電該方案通過難度并不大。
“這個方案并不是最終的處理結(jié)論，而是額外賦予投資者一個選擇權(quán)，投資者可以在是否行權(quán)問題上作出選擇?！币晃唤咏A銳風(fēng)電的人士指出，“這么看，如此條件應(yīng)該是部分投資者能夠接受的，因為不接受者不行權(quán)就可以了?！?
雖然方案僅以面值的87.27%的市價進(jìn)行“打折”回購，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于華銳風(fēng)電財務(wù)狀況堪憂，投資者不回購或?qū)⒚媾R更大損失；且由于該方案存在“回購上限”安排，其亦將對大額持倉為主的機(jī)構(gòu)投資者帶來風(fēng)險；因為提前回購方案的執(zhí)行可能會降低公司在回售日的可償還資金。
“從公司財務(wù)情況，以及提前作出回購安排來看，如不同意提前出售，則存在遭受更大損失的風(fēng)險?！敝薪鸸菊J(rèn)為，“對于持有金額較大的投資者而言，需要注意同意此方案的風(fēng)險是給與了中小投資者一定的優(yōu)先受償權(quán)?！?
這或意味著，方案的通過及實施將對持有華銳債較大份額的機(jī)構(gòu)投資者造成影響。不過據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解，持有華銳債的機(jī)構(gòu)已有限。
iFinD數(shù)據(jù)顯示，自鵬華豐澤和博時天頤兩只基金去年清倉“11華銳01”后，再無公募基金持有該債券。
不過截至今年一季度，渤海證券旗下資管計劃—渤海分級匯富1號仍重倉持有“11華銳01”，其持倉市值達(dá)7815.19萬元，而該時點距“11華銳01”暫停上市僅一個多月，渤海分級匯富1號能否在此期間完成脫手，尚不得而知。
值得一提的是，就在“11華銳01”風(fēng)險逐漸暴露的今年1-3月期間，渤海分級匯富1號對華銳債的持倉數(shù)量不降反升，從去年年底的91.99萬份增持至92.6萬份。
年底兌付恐陷財務(wù)泥潭
如果沒有債券提前回售方案，12月26日回售日到期的“11華銳01”兌付也將面臨巨大的不確定性；而與華銳風(fēng)電拋出債券回售方案如影隨形的，正是其日漸式微的財務(wù)狀況與經(jīng)營困局。
華銳風(fēng)電半年報披露，其半年業(yè)績繼續(xù)虧損-2.86億元；若2014年持續(xù)虧損將面臨退市風(fēng)險。
而在公司損益情況堪憂的同時，其流動資金危局也正在發(fā)酵。上半年末，華銳風(fēng)電的貨幣資金僅為14.86億元，較年初的31.15億元已出現(xiàn)“腰斬”。
“半年末僅15億元，包括7.2億元銀行存款和7.64億元其他貨幣資金，考慮到其中可能還有部分票據(jù)保證金等用途受限，實際可動用的部分更少”中金公司認(rèn)為，“對于公司債規(guī)模覆蓋比例明顯偏低?！?
“各種不利情況在一定時間和范圍內(nèi)互相牽扯，反復(fù)作用，嚴(yán)重影響了公司的正常經(jīng)營。”華銳風(fēng)電對此表示，“如果今年下半年銷售回款情況仍不能出現(xiàn)明顯改觀，則公司將面臨資金枯竭的風(fēng)險。”
此外，華銳風(fēng)電新增銀行貸款來償還到期債券的空間也在收窄。
其半年報披露，上半年華銳風(fēng)電雖無新增銀行貸款，但其實際取得的銀行授信額度為41億元，其中未使用的授信額度僅為30.5億元，該規(guī)模和華銳債發(fā)行時的166.3億元的未使用授信額度相比已相形見絀。
與此同時，華銳風(fēng)電在大量應(yīng)收賬款減值及逾期問題仍未得到有效緩解，截至今年6月底，其105.1億元的應(yīng)收賬款中，有47.45億已出現(xiàn)逾期，并累計計提壞賬準(zhǔn)備15.83億元。
“回款困難使得公司資金緊張，對外支付困難，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)場服務(wù)、設(shè)備運行甚至生產(chǎn)組織所需的物資采購均受到影響?！比A銳風(fēng)電表示，“出現(xiàn)問題后，客戶付款意愿進(jìn)一步降低，種種不利因素反復(fù)作用，形成惡性循環(huán)?！?
而在業(yè)績、資金以及生產(chǎn)經(jīng)營等方面紛紛陷入困境后，年底將到期回售的“11華銳01”的兌付風(fēng)險已明顯抬升，而在機(jī)構(gòu)人士看來，華銳債若出現(xiàn)風(fēng)險暴露，其對固定收益市場的影響或在超日債之上。
“超日為典型民營企業(yè)，而華銳雖然股權(quán)較分散，但第一大股東為國有企業(yè)，很多投資者也是將公司作為國有企業(yè)看待，對其獲得外部支持的預(yù)期更強?！敝薪鸸局赋?，“此次事件（如果出現(xiàn)實質(zhì)違約）可能動搖投資者對于部分國有企業(yè)的信心，使得收益率調(diào)整的債券范圍從民企擴(kuò)散至國企?！?
