中國儲能網(wǎng)訊：《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》正式稿重磅出臺：國家能源局曾于6月底下發(fā)該文件征求意見稿，向各省市能源發(fā)改委相關(guān)部門以及部分企業(yè)征求意見，并于7月8日前完成征求意見。8月4日，國家能源局在浙江省嘉興市組織召開分布式光伏發(fā)電現(xiàn)場交流會，國家能源局局長吳新雄在會上透露，該文件正式稿已經(jīng)完成修訂，不日即可下發(fā)。一個月之后的今天，正式稿在中秋前夕重磅出臺，政策內(nèi)容再超市場預(yù)期！
強(qiáng)調(diào)分布式的戰(zhàn)略意義彰顯決心，新政僅僅是起點(diǎn)，后續(xù)政策值得期待：與征求意見稿不同，正式稿開篇即新提出“高度重視發(fā)展分布式光伏發(fā)電的意義”，指出了光伏在優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)、保障能源安全、改善生態(tài)環(huán)境、轉(zhuǎn)變城鄉(xiāng)用能方式方面的重大戰(zhàn)略意義；而分布式光伏既是推動能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命的重要力量，也是促進(jìn)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)促改革惠民生的重要舉措。正式稿最后還強(qiáng)硬指出，如電網(wǎng)公司未按照規(guī)定接入和收購光伏發(fā)電的電量，按照《可再生能源法》第二十九條規(guī)定承擔(dān)法律責(zé)任。這樣的戰(zhàn)略高度表現(xiàn)出國家推廣分布式光伏的堅定決心，給予地方政府、光伏產(chǎn)業(yè)從業(yè)者、金融機(jī)構(gòu)投資者以極大的信心。我們完全有理由期待，后續(xù)配額制、金融支持政策、地方補(bǔ)貼等一系列配套政策即將出臺，全方位的政策體系有望逐漸形成，分布式前景一片光明。
分布式允許追加配額指標(biāo)凸顯雄心，全年分布式裝機(jī)超預(yù)期空間極大：正式稿的最大超預(yù)期的亮點(diǎn)在于明確提出，對各類自發(fā)自用為主的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，在受到建設(shè)規(guī)模指標(biāo)限制時，省級能源主管部門應(yīng)及時調(diào)劑解決或向國家能源局申請追加規(guī)模指標(biāo)。盡管從全國范圍來看，市場對于今年完成8GW的分布式目標(biāo)信心不足，但是在江浙等區(qū)域卻面臨分布式指標(biāo)供不應(yīng)求的局面。工業(yè)電價高、工業(yè)園區(qū)多、地方補(bǔ)貼高、光照資源優(yōu)的局部省市，必將突破配額之限。分布式的星星之火，即將通過以點(diǎn)帶面的突破，形成燎原之勢。目前全年分布式裝機(jī)的市場預(yù)期僅為4GW，我們判斷4GW僅為底線，向下風(fēng)險極小，向上超預(yù)期空間極大！
進(jìn)一步明確分布式收益兜底呈顯細(xì)心，分布式商業(yè)模式的風(fēng)險大幅降低：正式稿表述，利用建筑屋頂及附屬場地建設(shè)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，在項(xiàng)目備案時可選擇“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”或“全額上網(wǎng)”中的一種模式。已按“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式執(zhí)行的項(xiàng)目，在用電負(fù)荷顯著減少(含消失)或供用電關(guān)系無法履行的情況下，允許變更為“全額上網(wǎng)”模式，項(xiàng)目單位要向當(dāng)?shù)啬茉粗鞴懿块T申請變更備案，與電網(wǎng)企業(yè)簽訂新的并網(wǎng)協(xié)議和購售電合同，電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)向財政部和國家能源局申請補(bǔ)貼目錄變更。盡管征求意見稿表達(dá)了類似的意思，但是正式稿明確表述“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”與“全額上網(wǎng)”二選一，且允許前者變更為后者，實(shí)現(xiàn)收益兜底。同時，征求意見稿還明確了這一變更的細(xì)則，具有極強(qiáng)的可操作性。原先由于擔(dān)心商業(yè)模式不成熟而觀望的開發(fā)方，在商業(yè)模式風(fēng)險大幅降低之后，將踴躍加入到分布式開發(fā)熱潮中。
擴(kuò)大分布式范疇盡顯良苦用心，農(nóng)業(yè)大棚等項(xiàng)目將迅速放量：同征求意見稿一致，在地面或利用農(nóng)業(yè)大棚等無電力消費(fèi)設(shè)施建設(shè)、以35千伏及以下電壓等級接入電網(wǎng)(東北地區(qū)66千伏及以下)、單個項(xiàng)目容量不超過20MW且所發(fā)電量主要在并網(wǎng)點(diǎn)變電臺區(qū)消納的光伏電站項(xiàng)目，納入分布式光伏發(fā)電規(guī)模指標(biāo)管理，執(zhí)行當(dāng)?shù)毓夥娬緲?biāo)桿上網(wǎng)電價。農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚塘光伏在東部地區(qū)日益受到追捧，與占用緊俏的地面電站備案額度相比，走分布式通道將使項(xiàng)目備案的難度大幅降低。在“自發(fā)自用”分布式商業(yè)模式成熟之前，能源局?jǐn)U大分布式范疇，盡顯其培育分布式的良苦用心。我們預(yù)計，農(nóng)業(yè)大棚、灘涂、魚塘光伏項(xiàng)目將迅速放量，堪比火熱的西部地面電站。
不遺余力推動分布式示范區(qū)建設(shè)昭顯恒心，多項(xiàng)試點(diǎn)或?qū)㈤_創(chuàng)新紀(jì)元：根據(jù)現(xiàn)有的政策體系以及分布式示范區(qū)項(xiàng)目的開工進(jìn)度，就目前而言，示范區(qū)的建設(shè)是不成功的。但是能源局面對困難，仍然不遺余力的推動示范區(qū)建設(shè)，意在發(fā)揮示范區(qū)的試點(diǎn)作用。正式稿再次強(qiáng)調(diào)，在示范區(qū)探索分布式光伏發(fā)電區(qū)域電力交易試點(diǎn)，允許分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目向同一變電臺區(qū)的符合政策和條件的電力用戶直接售電，電價由供用電雙方協(xié)商，電網(wǎng)企業(yè)負(fù)責(zé)輸電和電費(fèi)結(jié)算。鼓勵示范區(qū)政府與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作開展金融服務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)，通過設(shè)立公共擔(dān)保基金、公共資金池等方式為本地區(qū)光伏發(fā)電項(xiàng)目提供融資服務(wù)。對示范區(qū)內(nèi)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目(含就近消納的分布式光伏電站)，可按照“先備案，后追加規(guī)模指標(biāo)”方式管理，以支持示范區(qū)建設(shè)持續(xù)進(jìn)行。由此可見，示范區(qū)肩負(fù)著“直售電試點(diǎn)”與“金融創(chuàng)新試點(diǎn)”兩大歷史使命，同時也享有“先備案，后追加規(guī)模指標(biāo)”的優(yōu)待；一旦示范區(qū)試點(diǎn)取得突破，國內(nèi)分布式將再創(chuàng)新紀(jì)元。
分布式融資或?qū)⑵票嵴裥袠I(yè)信心，龍頭或?qū)⑸险{(diào)投資計劃：正式稿鼓勵銀行等金融機(jī)構(gòu)對分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目提供優(yōu)惠貸款，采取靈活的貸款擔(dān)保方式，探索以項(xiàng)目售電收費(fèi)權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)為質(zhì)押的貸款機(jī)制，探索對有效益、有市場、有訂單、有信譽(yù)的“四有企業(yè)”實(shí)行封閉貸款，鼓勵地方政府結(jié)合民生項(xiàng)目對分布式光伏發(fā)電提供貸款貼息政策。我們判斷，分布式融資即將破冰，加杠桿將大幅提升項(xiàng)目收益率，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)有望率先受益，上調(diào)分布式投資計劃是大概率事件。
重申對于光伏板塊的強(qiáng)烈看好：分布式戰(zhàn)略地位已然確立，政策體系逐漸完善，項(xiàng)目陸續(xù)開工，商業(yè)模式將加速形成并有望逐漸成熟，今年超預(yù)期空間極大。能源局局長吳新雄提出并網(wǎng)13GW(裝機(jī)15-16GW以上)的目標(biāo)為光伏行業(yè)下半年的發(fā)展定下基調(diào)，分布式新政出臺后，后續(xù)配額制、分布式金融支持政策、地方配套政策仍值得期待。進(jìn)入九月，旺季才剛剛開始，光伏制造產(chǎn)品需求逐漸放量，價格開始反彈，量價齊升將進(jìn)一步推動行業(yè)景氣向上，行業(yè)將再迎新一輪成長大行情，企業(yè)盈利的改善也將逐漸反映在報表中。無風(fēng)險利率下行利好高杠桿的光伏產(chǎn)業(yè)，市場風(fēng)險偏好提升也利好于高beta的光伏行業(yè)的市場情緒，光伏板塊估值中樞仍將持續(xù)上行，我們判斷板塊整體仍有很大上漲空間，我們再次重申對于光伏板塊的強(qiáng)烈看好。
投資建議：我們建議沿著分布式、電站運(yùn)營、單晶三個方向選股，享受光伏周期和成長的共振，強(qiáng)烈建議積極參與此輪光伏盛宴，強(qiáng)烈推薦隆基股份、愛康科技、海潤光伏、陽光電源、中利科技、特變電工、林洋電子、江蘇曠達(dá)，重點(diǎn)推薦森源電氣、航天機(jī)電。
風(fēng)險提示：分布式政策不達(dá)預(yù)期；分布式項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；電站備案或發(fā)電量不達(dá)預(yù)期。(齊魯證券)
