中國儲能網(wǎng)訊：Table_Summary新建三元正極產(chǎn)能即將達產(chǎn):公司子公司深圳天驕是國內(nèi)NCA正極(Tesla電池正極材料)領軍企業(yè),擁有多項鋰電池材料相關的國家發(fā)明專利,起草《鈦酸鋰》、《鎳鈷錳酸鋰》等多項鋰電池材料國家行業(yè)標準。受深圳市政府產(chǎn)業(yè)規(guī)劃調(diào)整,子公司于15年開始搬遷至連云港,產(chǎn)品線均按照日本品質(zhì)要求建設,六月投產(chǎn)后產(chǎn)能達到3500噸。公司山東生產(chǎn)基地1500噸產(chǎn)能已于今年1月份滿產(chǎn),整體上公司將擁有5000噸正極材料產(chǎn)能,位居國內(nèi)領先地位。同時公司利用自身鋰礦資源優(yōu)勢,通過委外加工成為碳酸鋰后,再生產(chǎn)正極銷售,其毛利率將顯著高于國內(nèi)其他廠家(垂直整合),競爭優(yōu)勢明顯。
鋰礦資源優(yōu)勢開始展現(xiàn):我們預計16-18年碳酸鋰整體需求將會以平均14.8%的速度快速增長,16年需求將達到21萬噸、電池級碳酸鋰占比將會由2015年39%進一步提升至2016年44.6%。15年國內(nèi)碳酸鋰供需缺口為1.5萬噸,供應方面,雖然產(chǎn)品價格大幅上漲吸引部分企業(yè)復產(chǎn)及擴產(chǎn),但根據(jù)我們統(tǒng)計,結合下游正極材料產(chǎn)能擴充,產(chǎn)線上庫存增加情況,我們認為16年碳酸鋰需求仍然大于供給,所以我們判斷碳酸鋰價格大概率會穩(wěn)中有升。公司擁有國內(nèi)唯一在產(chǎn)的大型鋰輝石礦山,產(chǎn)量處于快速上升階段,預計全年產(chǎn)量折合碳酸鋰將達到0.8萬噸,出貨量將同比大幅增加;公司將繼續(xù)受益于碳酸鋰需求旺盛的帶動。
業(yè)績大幅扭虧為盈,整合上游資源值得期待:受公司鋰礦價格大幅上漲,正極材料順利投產(chǎn),以及紡織印染業(yè)務虧損大幅減少等正向因素影響,預計上半年凈利潤0.8-1.5億元之間,大幅扭虧為盈。在資源整合方面,公司仍然積極推進通過發(fā)行股份的方式購買四川國理等幾家公司股份,一旦整合成功,公司擁有鋰礦儲量將會進一步增加,奠定公司轉(zhuǎn)型新能源領域堅實后盾。
給予“買入”評級:假設電池級碳酸鋰價格16萬元/噸,預計2016-2018年公司凈利潤將達到5.1、11.0、13.3億元,EPS為0.8元、1.73元、2.10元,對應PE為34、16、13倍,維持公司“買入”評級。
風險提示:公司礦產(chǎn)開采低于預期,新能源汽車發(fā)展低于預期。
