中國儲能網(wǎng)訊：10月9日，國際評級機構標準普爾宣布，其對恒大地產(chǎn)投資太陽能行業(yè)的計劃并不看好，并認為該投資計劃可能對恒大地產(chǎn)的信用狀況產(chǎn)生負面影響。
這意味著恒大剛剛大跨步進軍光伏領域，就已經(jīng)遭到評級機構的當頭棒喝。
標準普爾在研報中尖銳地指出，恒大地產(chǎn)制定了激進的光伏行業(yè)擴張計劃，但其缺乏相關專業(yè)經(jīng)驗。恒大地產(chǎn)的業(yè)務多元化策略還未收獲顯著效益，且依舊未經(jīng)過考驗。恒大地產(chǎn)在進入農業(yè)和消費行業(yè)后不久，再度進入完全不同的行業(yè)，將帶來執(zhí)行風險。而且，恒大地產(chǎn)日前斥資收購國藏集團也表明其投資和風險偏好仍將維持在高位。
對此，記者致電恒大地產(chǎn)方面相關人士，其表示對于標普發(fā)布的最新研報并不知情，鑒于企業(yè)對外發(fā)言制度所束，也不方便予以評價。
不過，亦有新能源行業(yè)人士和券商分析師向記者指出，恒大進軍的光伏行業(yè)的盈利模式仍在摸索中，其中不確定性較多，加上光伏行業(yè)前期資金投入較大但資本回收周期漫長，因此恒大在高負債的情況下將繼續(xù)承受巨大的資本壓力與風險。
前景難估
在標準普爾針對恒大進軍光伏領域發(fā)布看衰報告的兩天前，恒大地產(chǎn)公告稱已經(jīng)與國藏集團和美國太陽能開發(fā)商Solar PowerInc（SPI）訂立諒解備忘錄，恒大以10億元左右的代價入主國藏集團并成為第一大股東，所得資金將用于投資太陽能業(yè)務。
“恒大入主國藏集團將與SPI產(chǎn)生合作投資機會，并且可以利用國藏集團作為平臺發(fā)展新能源行業(yè)及在適當時候透過資本市場集資?！焙愦蟮禺a(chǎn)如是向投資者分析。
“因為國內政策的扶持，以及目前光伏產(chǎn)業(yè)技術逐漸成熟、成本下降的緣故，因此新能源產(chǎn)業(yè)在資本市場相對受追捧。”渤海證券研究所的一位分析師向記者指出，“但是光伏產(chǎn)業(yè)的門檻比較高，尤其是前期對資金的吸納度較高，資金投入較高。恒大收購國藏集團應該就是出于對未來融資的考慮?！?
另有業(yè)內人士也對此予以佐證，其分析稱恒大地產(chǎn)的主業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)本身就是高杠桿和高負債領域，而光伏產(chǎn)業(yè)前期資金密集度大，因此也解釋了恒大地產(chǎn)為何在宣布進軍光伏領域不久便收購國藏集團“做殼”，恒大的初衷不難揣摩：獨立運營并伺機融資。
恒大地產(chǎn)收購國藏集團距其宣布進軍光伏領域也不過一周時間。9月底，恒大宣布與張家口市政府簽署太陽能光伏發(fā)電重大項目戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬投資900億元建設國內規(guī)模最大的太陽能光伏發(fā)電項目。
此次與恒大地產(chǎn)共同收購國藏集團的是SPI公司，SPI公司實則是在2011年被光伏巨頭賽維LDK收購，而賽維LDK在今年8月底已經(jīng)向開曼群島大法院提交了啟動債務重組程序申請，其創(chuàng)始人、原董事長彭小峰也辭去公司及附屬公司的行政、董事職務。
根據(jù)公開資料，截至今年二季度，期內SPI公司的凈虧損額為130萬美元。而SPI公司近期也在頻繁尋找多輪融資。
早前另有新能源行業(yè)消息指，賽維LDK已經(jīng)將全部賭注押注到SPI，賽維LDK前董事長彭小峰的計劃則是將SPI打造成一個電站平臺，成為一家運營公司，其先期思路是找到合作伙伴做EPC或共同開發(fā)項目，讓這些合作伙伴為光伏項目墊資，然后將資產(chǎn)裝入SPI，從而做高業(yè)績。
“恒大地產(chǎn)可能就是賽維LDK嘗試新模式的合作伙伴。既然是新模式的探索，所以前景難估?！庇⒗茉吹囊晃蝗耸扛嬖V記者，“光伏電站的盈利并非是只是前期砸錢就可以，光伏企業(yè)的運營模式尤為核心。即便像賽維這樣的行業(yè)巨頭，利潤也是虧損狀態(tài)。因此賽維非常樂意找到恒大這樣的企業(yè)來做模式嘗試，光伏企業(yè)只提供技術服務和運營，風險相對較小，尤其是資本方面，恒大的風險和壓力肯定集中一些。”
負債難支
“恒大地產(chǎn)制定了激進的光伏行業(yè)擴張計劃，但我們認為其缺乏相關專業(yè)經(jīng)驗?！睒藴势諣栐谘袌笾兄阜Q，恒大地產(chǎn)的業(yè)務多元化策略還未收獲顯著效益，且依舊未經(jīng)過考驗。恒大地產(chǎn)在進入農業(yè)和消費行業(yè)后不久，再度進入完全不同的行業(yè)，帶來執(zhí)行風險。
此外，標準普爾進一步分析，最新的收購舉措表明恒大地產(chǎn)的投資和風險偏好將維持在高位，恒大地產(chǎn)利用債務融資完成類似投資計劃，其財務杠桿將顯著高于當前基準情景假設的水準，但以當前評級衡量，該公司財務杠桿繼續(xù)上升的空間已有限。
對此，記者致電恒大地產(chǎn)方面相關人士，其表示對于標普發(fā)布的最新研報并不知情，鑒于企業(yè)對外發(fā)言制度所束，也不方便予以評價。
“恒大地產(chǎn)的高負債狀況令人擔憂。”國泰君安分析師余立峰在最新的研報中直言不諱，“在今年上半年恒大地產(chǎn)凈負債率高達190.6%，永久資本工具的總額也達到了445億元，如果將其計入負債，恒大地產(chǎn)截至今年上半年的凈負債率高達287.3%，是一個極其高的水平。如果公司的銷售減慢，流動性將會是個問題?！?
另外，從恒大進軍的光伏領域行業(yè)觀察，未來前景也難言樂觀。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的今年上半年光伏產(chǎn)業(yè)宏觀數(shù)據(jù)分析情況統(tǒng)計，從營收來看，光伏企業(yè)盈利能力“仍不樂觀”。在上報的57家企業(yè)中，盈利企業(yè)雖有34家，但總盈利利潤僅為23.7億元，盈利企業(yè)的平均利潤率則只有3.3%。同時，該統(tǒng)計也進一步指出，如果考慮到其他中小型企業(yè)，虧損額度會更高，特別是部分盈利企業(yè)的利潤是由公司其他業(yè)務貢獻，事實上這些企業(yè)的光伏業(yè)務應仍為虧損。
而對光伏產(chǎn)業(yè)而言，結構性產(chǎn)能過剩、并網(wǎng)發(fā)電難行、對國內新能源政策和財政補貼的依賴，以及國外針對國內光伏產(chǎn)業(yè)出口的反傾銷調查等一系列不確定性，則更加是光伏領域的陣痛。
顯然，恒大大舉進軍的新能源產(chǎn)業(yè)，也被業(yè)內認為是恒大地產(chǎn)執(zhí)行多元化戰(zhàn)略的擴展，以此對恒大地產(chǎn)過往單一的房地產(chǎn)業(yè)務進行均衡與補充。
“光伏產(chǎn)業(yè)與恒大之前投資的農牧、體育等領域完全不同。首先，光伏產(chǎn)業(yè)是技術和資本密集的行業(yè)，而且至今也沒有成熟的光伏企業(yè)盈利模式誕生，而一旦盈利模式成型的話，也會非常單一，因此面臨的就是模仿與競爭?！鄙鲜霾澈ＷC券分析師指出，“另外，光伏產(chǎn)業(yè)是前期資金投入大，資本回收和盈利過程非常緩慢的行業(yè)，相比房地產(chǎn)行業(yè)資本回收期更長。因此，恒大在如此高負債情況下，能否支撐下去恐怕也要畫上問號?！?
