中國儲能網(wǎng)訊：前三季度業(yè)績符合預期,迎接年底業(yè)績高峰期。2014年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.01億元,同比增長11.4%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.24億元,同比增長10%;實現(xiàn)每股收益0.19元。公司全年營業(yè)收入有望達到40.52億元,同比增長91%,主要由于光伏行業(yè)的周期性特點,加上系統(tǒng)集成業(yè)務的收入確認主要發(fā)生在年底。
聯(lián)手三星在儲能領域合作是2015年重要看點。公司在14年8月公布與韓國三星集團旗下的三星SDI簽訂合作備忘錄并將在儲能領域展開合作,從事儲能系統(tǒng)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。盡管儲能業(yè)務不會對公司2014年業(yè)績造成實質性貢獻,但我們認為電力行業(yè)對儲能需求飛速增長,海外市場對儲能扶持力度加大,儲能技術成本快速下降,公司與三星的強強聯(lián)手已占有先發(fā)優(yōu)勢。
逆變器海外銷售規(guī)模有望翻倍,保障市場領先優(yōu)勢地位。預計公司2014全年逆變器銷售規(guī)模達到5GW,同比增長31%;其中國內市場銷售規(guī)模預計4.35GW,同比增長24%;海外市場銷售規(guī)模達到650MW,同比增長121%。公司多年穩(wěn)居國內逆變器市場第一位,在保持國內領先地位的同時,進一步擴大高毛利率的海外市場銷售規(guī)模,以期實現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。
系統(tǒng)集成業(yè)務年底完成并確認收入是大概率事件。預計公司2014和2015年電站開發(fā)規(guī)模分別為300MW和500MW,且都在當期轉讓并確認收入,按照保守的8%的凈利潤率測算,2014和2015年電站開發(fā)帶來的凈利分別為1.8億元、2.8億元。
盈利預測與投資評級:公司作為國內光伏市場龍頭,在鞏固既有業(yè)務優(yōu)勢同時不斷向電力電子新領域橫向發(fā)展,維持“買入”評級。我們預計公司14-16年EPS為0.57、0.80和1.07元,未來三年復合增速38%,目前股價對應PE分別為30倍、21倍和16倍,維持“買入”評級。
