新能源板塊難盡如人意的市場表現，其實與其2012年半年報業(yè)績的表現不無關系。從我們選取的93家新能源上市公司情況來看，這些公司2012年上半年實現營業(yè)總收入1710億元，同比下滑3.12%;歸屬母公司凈利潤總計63億元，同比下滑55.89%，其中光伏(-82.46%)和風電(-63.46%)凈利下滑速度驚人，核電也下滑18.63%;毛利率方面，核電與去年同期基本持平，風電和光伏則分別下滑2.89和5.06個百分點。展望下半年，板塊業(yè)績明顯改觀的可能性較小，預計新能源板塊全年業(yè)績下滑程度將超去年。
目前，風電并網技術標準和檢測工作滯后、風電發(fā)展規(guī)劃與電網發(fā)展規(guī)劃不匹配、風電場設計、建設、運行和調度管理薄弱等問題，已經成為制約風電安全發(fā)展的關鍵因素。同時，經過多年的高速發(fā)展，風電設備行業(yè)吸引眾多企業(yè)進入，競爭不斷加劇，風機造價在2010年跌破4000元/千瓦后，2011年風機最低中標價低于3500元/千瓦。競爭加劇及并網瓶頸使得行業(yè)發(fā)展舉步維艱，金風科技、華銳風電等風電設備制造巨頭業(yè)績及股價不斷下滑，直接反映了行業(yè)發(fā)展的困境。
自2005年起我國重啟核電建設，目前共有15臺在運行核電機組，裝機容量1244萬千瓦，“十二五”期間計劃在建機組28臺，目前已開工26臺機組，新增裝機容量約3000萬千瓦，根據計劃投運時間來看，“十二五”末我國核電裝機容量將達到4200萬千瓦左右。雖然《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》尚未出臺，但樂觀估計，核電裝機容量到2020年將達到7000萬千瓦。因此我們認為“十二五”極可能成為我國核電建設的高峰期，隨后核電新增裝機容量可能呈現下滑趨勢。核電在今年重啟應無懸念，核電產業(yè)正期待發(fā)令槍的重新打響。
當下，我國光伏產業(yè)正在經歷前所未有的“嚴冬”，光伏產業(yè)上市公司股價不斷下挫，即便是國家不斷將“十二五”光伏裝機目標調高至2100萬千瓦，也難提振產業(yè)發(fā)展的信心。最新一期多晶硅報價19$/Kg，較年初下跌了36.7%，這一價格已遠低于國內絕大多數多晶硅生產廠商的生產成本。據相關測算，目前我國光伏產能已經達到5000萬千瓦，而2011年全球光伏新增裝機容量也僅為2700萬千瓦，嚴重過剩的產能直接導致光伏全產業(yè)鏈產品價格競爭十分激烈。再加之經濟環(huán)境低迷使得國外市場需求萎縮和貿易保護主義抬頭，國內光伏企業(yè)面臨美國和歐盟的“雙反”調查，中國光伏產業(yè)正面臨著產能過剩和需求疲軟的雙重打擊，大量企業(yè)退出將在所難免，而淘汰過剩產能應是近兩年該產業(yè)發(fā)展的主旋律。
綜合而言，風電和光伏正進入收縮產能周期，而核電情況相對較好，等待政策的逐步明晰，年內新能源板塊料難有大的投資機會，板塊市場表現在低位徘徊的可能性較大。新能源板塊相關上市公司股價經過大幅下跌后，跌勢趨緩，但核電(20X)、光伏(27X)和風電(34X)的動態(tài)市盈率較滬深300指數(9X)還是有較大程度的溢價，估值并無優(yōu)勢，在基本面無明顯變化的情況下應謹慎對待風電及光伏板塊相關個股下跌過程中出現的反彈，不宜盲目抄底。對于核電而言，核電新項目審批在年內重啟應無懸念，核電上下游相關上市公司股價或有階段性投資機會。（作者系萬聯(lián)證券分析師)
