中國儲能網(wǎng)訊：公司是廣東省屬國有控股的大型施工企業(yè),在堅持做大做強工程主業(yè)的同時,公司大力發(fā)展水力、風力、光伏等清潔能源發(fā)電業(yè)務,目前已成為公司主要的利潤來源和增長點。
投資國內(nèi)風電和地面光伏電站已進入風險可控、收益可觀階段,未來隨著可再生能源配額制的落實和電力體制改革的推進,行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。公司在新能源投資領域耕耘數(shù)年,目前已初具規(guī)模,伴隨行業(yè)景氣度提升,公司戰(zhàn)略重心逐漸向新能源偏移,憑借多年工程積累,公司在項目資源獲取上全國布局、多點開花,目前已簽訂項目開發(fā)協(xié)議的風光新能源項目裝機達到4800MW,相當于公司目前新能源裝機的24倍,我們保守估計公司年均新開工裝機200-250MW,公司新能源裝機將于2018年末突破1000MW,14-18年年均裝機復合增速接近50%。
近年來,隨著政府財政捉襟見肘、人工成本的提升,公司施工主業(yè)毛利率整體呈下行態(tài)勢,施工主業(yè)整體盈利不佳。不過公司掌握先進的水利水電、地鐵盾構(擁有16臺盾構機)等施工技術,未來有望通過提高軌道交通等高附加值工程業(yè)務比重,繼續(xù)做大做強工程主業(yè),提高整體盈利能力。
廣東省國企改革將進入實質(zhì)性操作階段,發(fā)展混合所有制經(jīng)濟成為本輪國企改革的重頭戲,公司作為廣東省國企改革的排頭兵,未來將會繼續(xù)推動相關板塊的混合所有制改革進程,從而為公司長遠發(fā)展產(chǎn)生重大積極影響。
盈利預測與投資建議。我們預計14-16年公司將實現(xiàn)EPS分別為0.19元、0.30元和0.51元。我們給予公司施工板塊、水電運營和新能源運營板分別20億、10億和40億估值水平,公司合理市值70億左右,以目前6.01億股本計算,給予公司6個月目標價11.6元,首次覆蓋給予“買入”評級。風險因素。新能源開發(fā)不及預期;混合所有制推進不及預期;施工業(yè)務毛利率持續(xù)下行等。
