全國鈷回收規(guī)模增長迅速：近十年回收量增長四倍。根據USGS 的2015 年統(tǒng)計數據，我國鈷儲量8 萬噸，僅占全球總量1.13%，而我國在手機、電腦以及新能源汽車電池等對鈷的需求非常巨大，針對這種不平衡的境況，再生鈷資源的合理回收利用無疑是解決問題的有效途徑。我國再生鈷占總產量比例一直以來低于全球水平，不過近十年來由于國家對可持續(xù)發(fā)展要求的加強、金屬回收技術的進步以及可供回收含鈷廢料種類的豐富，鈷回收量迅速增長，從2005 年約1500 噸上升至2015 年的6000 噸，總產量占比從2009 年開始呈逐年上升態(tài)勢。
鈷回收來源：廢舊電池占大頭，動力電池潛力大。鈷回收來源可分為含鈷廢料和冶煉過程中的含鈷轉爐渣，其中大部分來自含鈷廢料，現今國內含鈷廢料主要是廢高溫合金、廢硬質合金、廢二次電池材料三種。而電池制造領域占據鈷整個下游需求的70%左右，這些廢電池材料正是現在鈷回收來源中使用最多的含鈷廢料。據安泰科報道數據，2011 年國內再生鈷約為2800 噸金屬量，其中來自廢舊電池領域約1300 噸金屬量，來自廢硬質合金的約1000 噸金屬量，來自廢高溫合金等的500 噸金屬量，并且由于鋰電池產量的迅速增加，廢舊電池占比呈擴大趨勢，約占據含鈷廢料總量一半左右。
廢舊鋰電池：回收率低，未來增長看動力電池。鋰電池產量從2008 年開始以年均逾17%的增速迅速增加，未來會是廢電池材料鈷回收中的大頭。中國電池網數據統(tǒng)計，當前每年廢棄鋰電池產生量約為6.75 萬噸，折合鈷酸鋰、鎳鈷酸鋰和鎳鈷錳酸鋰(三元材料)等電極材料約合22950 噸，以含鈷5%-15%的研究數據折算含鈷在3375-10125 噸之間。近兩年來產出近105 億只鋰電池中投入產品使用的大部分將在未來5 年內報廢，這意味將帶來至少11000-35000 噸的鈷回收的巨大空間，遠遠超過現在鋰電池鈷回收量。其中動力電池方面，行業(yè)大多認為2020 年新能源汽車將迎來一次報廢的高峰，預計2020 年前后動力電池累計報廢量將達到12~17 萬噸的，鈷回收空間在7500-20000 噸之間。
相關標的：洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)、格林美、華友鈷業(yè)。
風險提示：金屬價格變動，需求增長乏力，國家政策變化。
