中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：國內(nèi)薄膜電容行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),優(yōu)質(zhì)價(jià)值投資標(biāo)的。公司是國內(nèi)最大、全球前列的薄膜電容生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于照明、家電、通訊、新能源等領(lǐng)域。公司自2002年上市以來,業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)定,各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)十分健康,現(xiàn)金分紅慷慨,是優(yōu)質(zhì)的價(jià)值投資標(biāo)的。
新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)正成為公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。薄膜電容由于其特性切合新能源的應(yīng)用條件,正獲得越來越多的青睞,在風(fēng)光發(fā)電、新能源汽車領(lǐng)域的應(yīng)用增長迅速。公司也將新能源用薄膜電容作為公司未來發(fā)展的重點(diǎn),正擴(kuò)建新基地,未來新能源薄膜電容業(yè)務(wù)占比將越來越大。
光伏發(fā)電領(lǐng)域收入占比較大,風(fēng)電增長迅速。公司產(chǎn)品在光伏逆變器領(lǐng)域收入占比較大,陽光電源是公司主要的下游客戶。未來光伏增長平穩(wěn)。
風(fēng)電應(yīng)用正在開拓,14年增速迅猛,未來應(yīng)用比例有望不斷提升。
車用薄膜電容受益新能源汽車爆發(fā),是未來一大看點(diǎn)。公司是車用薄膜電容先行者,09年即與比亞迪合作開發(fā)電動(dòng)車用薄膜電容,目前產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于比亞迪秦、E6等車型中。此外公司產(chǎn)品在新能源客車上也有應(yīng)用。
公司正加大車用薄膜電容投入,未來將極大收益于電動(dòng)汽車及汽車電子化的大趨勢。
綠色照明和變頻空調(diào)將保持穩(wěn)定增長。照明是公司收入第一大來源,節(jié)能燈增長仍然穩(wěn)定,替代白熾燈進(jìn)程正在進(jìn)行,仍有一倍空間。LED照明的大規(guī)模普及不會(huì)減少薄膜電容使用價(jià)值量。變頻空調(diào)的滲透率也才剛過50%,仍有一倍左右的空間,因此增速仍能保持在10%左右。
維持“推薦”評(píng)級(jí),15年合理價(jià)格區(qū)間38.9-42.2元。預(yù)計(jì)14-16年公司每股收益為1.44、1.69、1.94元,對應(yīng)PE為22、19、16倍,維持公司“推薦”評(píng)級(jí),給予15年23-25倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為38.9-42.2元。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)照明行業(yè)大幅下滑;(2)新能源汽車推廣不達(dá)預(yù)期;(3)光伏行業(yè)裝機(jī)容量不達(dá)預(yù)期。
