中國儲能網(wǎng)訊：國內(nèi)薄膜電容行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),優(yōu)質(zhì)價值投資標的。公司是國內(nèi)最大、全球前列的薄膜電容生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于照明、家電、通訊、新能源等領(lǐng)域。公司自2002年上市以來,業(yè)績表現(xiàn)相當穩(wěn)定,各項財務(wù)指標十分健康,現(xiàn)金分紅慷慨,是優(yōu)質(zhì)的價值投資標的。
新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)正成為公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略重點。薄膜電容由于其特性切合新能源的應(yīng)用條件,正獲得越來越多的青睞,在風(fēng)光發(fā)電、新能源汽車領(lǐng)域的應(yīng)用增長迅速。公司也將新能源用薄膜電容作為公司未來發(fā)展的重點,正擴建新基地,未來新能源薄膜電容業(yè)務(wù)占比將越來越大。
光伏發(fā)電領(lǐng)域收入占比較大,風(fēng)電增長迅速。公司產(chǎn)品在光伏逆變器領(lǐng)域收入占比較大,陽光電源是公司主要的下游客戶。未來光伏增長平穩(wěn)。
風(fēng)電應(yīng)用正在開拓,14年增速迅猛,未來應(yīng)用比例有望不斷提升。
車用薄膜電容受益新能源汽車爆發(fā),是未來一大看點。公司是車用薄膜電容先行者,09年即與比亞迪合作開發(fā)電動車用薄膜電容,目前產(chǎn)品已經(jīng)應(yīng)用于比亞迪秦、E6等車型中。此外公司產(chǎn)品在新能源客車上也有應(yīng)用。
公司正加大車用薄膜電容投入,未來將極大收益于電動汽車及汽車電子化的大趨勢。
綠色照明和變頻空調(diào)將保持穩(wěn)定增長。照明是公司收入第一大來源,節(jié)能燈增長仍然穩(wěn)定,替代白熾燈進程正在進行,仍有一倍空間。LED照明的大規(guī)模普及不會減少薄膜電容使用價值量。變頻空調(diào)的滲透率也才剛過50%,仍有一倍左右的空間,因此增速仍能保持在10%左右。
維持“推薦”評級,15年合理價格區(qū)間38.9-42.2元。預(yù)計14-16年公司每股收益為1.44、1.69、1.94元,對應(yīng)PE為22、19、16倍,維持公司“推薦”評級,給予15年23-25倍PE,對應(yīng)目標價格區(qū)間為38.9-42.2元。
風(fēng)險因素:(1)照明行業(yè)大幅下滑;(2)新能源汽車推廣不達預(yù)期;(3)光伏行業(yè)裝機容量不達預(yù)期。
