中國儲能網(wǎng)訊：8月11日晚，美股中概太陽能公司晶澳太陽能（JASO）發(fā)布第一份Q2業(yè)績報告，出貨量、毛利率、凈利潤全面超預期，股價逆勢走強。在下半年行業(yè)旺季逐步升溫、產業(yè)鏈價格穩(wěn)步上漲的配合下，板塊有望走出一波預期差修正行情。
評論
1.受益于國內市場的旺盛需求，晶澳太陽能（JASO）二季度業(yè)績表現(xiàn)全面超預期，Q3出貨量指引保持強勁。
晶澳Q2組件及電池片出貨量合計791MW，同比環(huán)比均實現(xiàn)16%增長，且大幅超過公司一季報發(fā)布時給出的680-720MW的出貨量指引。
在上半年組件價格持續(xù)走低的情況下，公司憑借成效顯著的降本措施，Q2仍實現(xiàn)了16.4%的綜合毛利率，同比和環(huán)比分別提升1.2和0.3個百分點。
Q2單季non-GAAP凈利潤達到1619萬美元，同比/環(huán)比增長均接近100%，對應EPS0.27美元/ADS，大幅超過市場一致預期的0.12美元/ADS。
此外，公司給出Q3出貨量指引為900-950MW（去年同期出貨量785MW）。
2.2015年下半年光伏行業(yè)高景氣度確定，中長期成長空間仍大，市場面臨較大幅度的預期差修正。
近期關于國內光伏電站“限電”及“補貼拖欠”問題的相關報道和消息不斷，造成市場對光伏行業(yè)景氣度和發(fā)展前景產生嚴重懷疑，根據(jù)我們近期對行業(yè)和企業(yè)的緊密跟蹤和溝通，我們認為，目前市場的擔憂和行業(yè)的實際情況存在較大的差異，這種預期差主要表現(xiàn)在三個方面：
第一，市場擔心今年能源局17.8GW的裝機目標會像2014年一樣無法完成。但我們認為，在能源局今年嚴控各地項目審批、建設進度的背景下，結合我們今年以來觀察到的各地項目配額發(fā)放進度和近期業(yè)主設備招標提前大面積啟動等情況來看，全年完成17.8GW裝機目標將是大概率事件，實際完成量甚至可能接近20GW；
第二，市場擔心由于補貼拖欠和限電問題，除了直接影響光伏電站運營企業(yè)的利潤兌現(xiàn)之外，還將向上游傳導，進而影響電站開發(fā)/EPC、乃至制造環(huán)節(jié)的景氣度。而實際情況是，除了部分規(guī)模較小、資金鏈緊繃的電站運營類公司受限電和補貼拖欠負面影響較大之外，行業(yè)整體仍然維持高景氣，各地電站配額爭奪仍然激烈、電站投資積極性仍然高昂、一線組件大廠下半年產能更是早已預訂一空。
第三，市場擔心補貼拖欠和限電問題將影響明年乃至未來更長時間內的國內光伏裝機量增長。我們認為，首先需要明確的是，通過發(fā)展可再生能源實現(xiàn)我國能源生產消費的清潔化、能源供給獨立性的提高，是實現(xiàn)“能源戰(zhàn)略轉型”這一“十三五”期間重大政治任務的核心組成部分，因此國家會通過各種經(jīng)濟和行政手段來保證新能源發(fā)電的持續(xù)健康增長（十三五光伏累計裝機目標可能達到200GW，對應未來五年年均30GW新增裝機）。因此，隨著直流特高壓建設的提速、儲能應用的逐步普及、以及可再生能源附加費未來可能的進一步提高，限電和補貼拖欠問題都將逐步得到解決。
投資建議
我們維持對下半年光伏行業(yè)高景氣度的判斷，維持對板塊中制造環(huán)節(jié)和電站開發(fā)與EPC環(huán)節(jié)的重點推薦，A股推薦組合：隆基股份、陽光電源、航天機電；美股建議繼續(xù)關注尚未發(fā)布Q2業(yè)績的JKS、TSL；港股建議關注：信義光能、協(xié)鑫新能源。
