中國儲能網訊：寶潔要放手南孚了。在巴菲特宣布收購金霸王電池聲明后，一直在“瘦身”的寶潔再一次將旗下電池品牌拋出。這一次被出售的是南孚電池，而接盤的則是鼎暉投資，其一共收購南孚電池78.775%的股份，整個交易價格近6億美元。有意思的是，這不僅是中國企業(yè)第一次收購寶潔旗下品牌，而且在2003年，正是鼎暉投資與外資股東一起以1億美元的價格，將所持的南孚股份賣給了美國吉列，讓這個民族品牌徹底成為了“洋貨”。
如今，南孚實現回歸，對于這個國內堿性電池市場的霸主來說，其命運又增加了多少變數？
棋子般的命運
對于南孚來說，它的命運更像一顆棋子。自1999年引入海外投資基金之后，南孚多次易主。
1999年，中金聯(lián)合荷蘭國家投資銀行、摩根士丹利、新加坡政府投資公司等外資方與南平電池廠、基地公司等幾個中方股東在香港組建中國電池有限公司。四家外資股東占中國電池合計49%的股份，中方股東以持有的南孚電池部分股權作為出資，占中國電池51%的股份。
2000年，股東之一的百孚公司在香港炒金虧損了幾千萬美元，將其持有的股份轉讓給基地總公司的另外一個子公司，并將余下的股份賣給摩根士丹利，這部分股份出讓導致中國電池的控股權轉至外方股東。隨后基地總公司的子公司將其持有的20%中國電池股份，以7800萬元的價格轉讓給了富邦控股集團。摩根士丹利以1500萬美元的價格，從富邦控股手中買回了這些股份。2002年，南平地方政府也將其持有的中國電池股權以1000萬美元的價格轉讓給外資股東。經過數次的轉讓，中國電池的股份已經完全轉移到了外資股東手中。
2003年8月，生產剃須刀和金霸王電池等消費產品的美國吉列公司，從摩根士丹利、鼎暉投資、新加坡政府投資等公司手中買走了香港中國電池公司的全部股權，進而控股南孚電池。吉列用外資最常用的股權收購方法，解決了南孚這個當時國內最強大的對手。
在頻頻轉手的命運中，南孚進入了一個郁結的怪圈。而令人唏噓的是，其實南孚一直都不缺錢，南孚總經理丁曦明曾放言：“南孚其實并不缺乏資金，相反，我們的資金很充裕?！标P鍵在于，其僅用10多年時間，就從一個最初注冊資本不到200萬元，靠生產過糊式電池以求溫飽的小企業(yè)發(fā)展到現在總銷量超過7億只，產值7.6億元的中國第一、世界第五大堿性電池生產商，加上當時的尋呼機市場對電池的需求也使得南孚電池銷售后勁強大，當時各家銀行都爭著給南孚貸款。在資本巨頭眼中，它就是一個會下金蛋的香餑餑。
那么當年政府主導建立中國電池，并引入外資又是為何？據稱，其核心目的主要是為了讓國有資本退出保值，以及對上市的期望。因此引入了摩根士丹利，并將上市目標鎖定在香港紅籌股，但因為在香港主板上市，有股東在三年內不發(fā)生重大變化的要求，因此，香港上市也就一直未能如愿。
上市未遂，加上南孚當時的主要市場，尋呼機的迅速衰落，讓摩根士丹利看衰南孚，最終導致了后者“不負責任”地將南孚賣給了對手吉列，抽身而出。
當年借足球名將孫雯之口傳播，而讓人深刻記憶的“南孚電池，中國力量”的民族品牌也由此淪為外資競爭對手。據媒體報道，當年摩根士丹利入股之時，蒙牛創(chuàng)始人牛根生特意找到了丁曦明，意味深長地說：“最大的危險，就是你會失去對企業(yè)命運的掌控?！?
曾經帶領南孚從一個小電池廠破冰前行的創(chuàng)始人陳來茂2003年的離職，部分原因即出于此。
寶潔旗下艱難求存
在當年股權被國外資本來回倒騰的過程中，南孚的管理層似乎還有點沾沾自喜。
“我現在一年的收入大概是以前20年的收入。”職業(yè)經理人化的丁曦明當年對摩根士丹利進入的感觸很實際。2003年吉列入主之時，他亦放言：“吉列不可能像寶潔合資那樣消滅國內品牌，因為南孚退出的市場份額，金霸王并不能保證吃下?！?
可言猶在耳，寶潔來了。
一直以來，日化巨頭寶潔的名聲都不太好，在進軍區(qū)域市場時，“能打得過的就打，打不過就買。”在著名品牌戰(zhàn)略專家李光斗的言論中，外資競爭對手并非真的要把中國產品收購進行業(yè)務拓展，而是從競爭策略出發(fā)，劍指商業(yè)利益。由此，中國品牌被收購之后命運大多不佳，因為在被國際對手收購后普遍存在著“靚女出嫁”就被“雪藏”的情況。
這種路徑中更陰暗的則是將收購來的民族品牌建立好的渠道，全部嫁接到自己的主打品牌上，兵不血刃就獲取市場。寶潔、吉列對南孚的直接或間接收購，本意均在于此。
但南孚卻奇跡般地挺了過來。按照寶潔方面的說法，南孚公司擁有強健的品牌資產和業(yè)績，一直以來都是獨立經營。而丁曦明當年預言吉列并購時不可能雪藏南孚的理由或更為貼切：“南孚與金霸王是不同檔次的產品，不構成直接競爭。而金霸王統(tǒng)一由自己的生產基地生產產品，不尋求任何代工的生產慣例，也不會讓南孚成為金霸王的生產加工基地。事實上，南孚銷量的28%由海外市場貢獻，其中超過70%都是為國際品牌代工，但是其中卻沒有金霸王，正是出于同樣的原因?！?
其實這依然不是決定性的因素。寶潔入手后，并沒有放棄一貫并購的“寶潔模式”。2013年，南孚小股東、大豐電器有限公司總經理蔡運奇向媒體爆料：“寶潔有轉移南孚資產的嫌疑！”
其還言之鑿鑿稱，寶潔利用南孚的渠道為自己的金霸王在中國開路。僅一年左右的時間，金霸王便借南孚的“高速公路”銷售超過1億多只電池；借口開發(fā)鋰電池項目，卻讓南孚向金霸王采購相關的設備，采購價更比公開報價高三四成。而他作為小股東控訴寶潔侵害南孚公司權益的案件，已經在當年2月份獲得勝訴。《對中基企和起訴寶潔及南孚公司損害公司利益賠償糾紛案的民事判決書》顯示，寶潔利用其在南孚的實際控制地位，使得南孚在“雅典娜項目”設備采購中多支付成本1722.85萬元，應予承擔賠償責任。
“這么多年，寶潔并沒有給南孚帶來之前承諾的資金、技術等，也沒有資本性投入?！卑茨湘谛」蓶|蔡運奇的說法，寶潔唯一一次給南孚投資了幾千萬元修繕廠房的墻，還是因為2011年發(fā)大水，廠房被沖垮。
是什么最終讓寶潔沒能復制其過去的模式，“雪藏”南孚？業(yè)內人士指出，真正的關鍵并不在于南孚和金霸王之間存在差異性競爭，而是整個一次性電池行業(yè)的衰落，讓寶潔無心于此。這是南孚的幸運，也是它的不幸。
表面上看，南孚在中國堿性電池市場占據7成份額，電池領域的市場份額接近56%，出口產品行銷世界五大洲60多個國家和地區(qū)。但一位行業(yè)人士則透露，南孚的業(yè)績一直下滑。
下滑的原因在于整個電池技術的多樣化發(fā)展方向，以及堿性電池的需求萎縮。以當年讓南孚電池如日中天的尋呼機為例，其在之后不久即被手機短信替代，直接將該領域對堿性電池的需求變?yōu)榱肆恪５搅?013年，據國家統(tǒng)計局數據顯示，1~7月國內電池行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)經濟環(huán)境變差，效益繼續(xù)走低，虧損總額大幅上升，虧損面同步擴大。而海關總署的數據則顯示，該時段內，全國電池行業(yè)累計完成出口額52.25億美元，同比減少2.70%，出口形勢不容樂觀。同期國內電池需求也明顯不足，導致全國電池行業(yè)進口下降。
作為行業(yè)領軍者的南孚，自然是首當其沖。而一直以來，南孚依然將主力停留在堿性電池之上，也讓矛盾更難破解。當然，金霸王在全球市場上的日子，也過得同樣艱難。
基于這種考慮，在2014年8月，寶潔啟動全面瘦身，并表示在未來兩年將出售旗下約100個品牌，占其所有品牌的一半，在節(jié)省成本和聚焦更有價值的品牌之時，首個被清除的品牌就是金霸王。南孚的命運在那一刻其實已經被敲定。
幸運的是，因為市場環(huán)境影響而導致的不景氣，雖讓南孚沒有被雪藏，但也不再是昔日炙手可熱的“美人坯子”了，這只能算不幸中的萬幸。
未來的路依舊坎坷
回歸國貨，業(yè)界對南孚最大的期待值在于—它似乎重新迎來了掌控自身命運的機會。而且在2014年的APEC中，國家領導人前所未有地重視生態(tài)環(huán)境建設，在效能高、成本低、更環(huán)保的鋰電池成為未來主流的大背景下，這種命運掌握也將變得更為重要。
但南孚已經淡出公眾和輿論視野很遠了。檢索南孚的新聞，2014年的關鍵詞是并購，2013年則是小股東訴訟，再往前，則大多為假南孚電池爆炸。有關南孚電池產品自身的新聞，大抵只有2007年8月見諸報端的一則“關于與東芝電池對比放電時長”的簡訊，可這依然還是關于一次性堿電池的。2013年4月，在一次關于南孚電池創(chuàng)新的采訪中，丁曦明依然還在向媒體介紹著2002年就出品的聚能環(huán)電池。
南孚并非沒有嘗試過轉型，它也嘗試過進軍鋰電池市場，進軍海外市場。蔡運奇介紹說，南孚曾經運行過一個名為“雅典娜”的鋰電池計劃，沒經過董事會通過，僅僅是寶潔的一個董事提出就開始執(zhí)行。之后，該項目南孚取得的技術專利，卻都被寶潔拿去以美國公司名義注冊，南孚使用專利還要向美方交錢。最后，前后投資約1.3億元的雅典娜項目也因種種亂數，于2011年被南孚董事會勒令停產。海外市場的進軍也與之相似，2006年南孚在美國337專利案中獲勝，贏得了進軍美國市場的最佳時機，可為了金霸王的市場地位和避免“同室操戈”，南孚最終只能繼續(xù)在中國和周邊市場徘徊，徹底錯失機會。
股權上的混亂，給南孚造成的問題還有許多。在其他小股東看來，無論是吉列還是寶潔，這些“主人”在南孚迫切需要轉型的十年間，都并沒多少作為。蔡運奇稱，金霸王有一項電池“隔離紙”專利，對于電池儲運很有幫助，卻從未授權南孚使用。
另一個曾經在電池領域叱咤風云的企業(yè)或可為換了主人后的南孚提供一些經驗，這就是比亞迪(002594,股吧)。王傳福于1995年創(chuàng)立比亞迪后，7年就將鎳鎘電池產銷量做到全球第一、鎳氫電池排名第二、鋰電池排名第三。而在2003年，比亞迪轉型汽車領域，以電池領域的核心技術優(yōu)勢，打造電動汽車品牌的夢想，并成為民營汽車的大佬。唯一不同的是，掌握企業(yè)命運的王傳福是創(chuàng)始人，而南孚是動機不純的資本方與職業(yè)經理人在支撐。
脫離了外資掌控的南孚，命運依然不能自己做主。一方面接手方為擅長資本運作的鼎暉，注資南孚搞生產，希望渺茫，低買高賣南孚才是前者的生存之道。另一方面，南孚單薄狹窄的產品線已經逐漸遠離主流市場，現有的市場也在不斷萎縮。殘酷的市場競爭中，弱者從來都沒有話語權。10年后的南孚，或許還是那個身不由己的木偶。
點評：
南孚下一站，是實際控制權
文/杜國棟，北京大成律師事務所律師
南孚公司的命運，拋開其國有資產保值升值的改革背景不談，公司股權分散、沒有實際控制人的狀態(tài)，是其一步步被寶潔吞噬的主要原因。
南孚在其股份改造中，引入外國投資人，稀釋中方股權，中方后續(xù)又通過轉讓股權進一步喪失了控股權。在競爭對手進入南孚之前，南孚已經成為了摩根士丹利、鼎暉投資、新加坡政府投資等若干財務投資人分別持股的公司，其股東中竟無產業(yè)投資人或實際經營人。股東中沒有人對企業(yè)生產經營負責，只有追逐股權收益的財務投資人，必然的結果就是讓資金雄厚的競爭對手趁虛而入，公司也不戰(zhàn)而屈。
無實際控制人，或實際經營人對公司股東會無實際控制權的情況，并不鮮見。這類公司，在實際經營人缺乏足夠激勵的情況下，造成股東會、董事會決策效率低下、管理風險明顯，還可能會出現嚴重的公司控制權爭奪戰(zhàn)，更有可能出現《門口的野蠻人》中描述的被競爭對手惡意并購的困境。
股權分散后會導致實際經營人缺乏足夠的激勵。對于很多高科技企業(yè)來說，經營管理團隊和技術團隊，是公司最“核心”的資產。如果這些實際經營人不持有公司股權，或者只持有很少的公司股權，則會導致其管理權不穩(wěn)定，缺乏足夠的動力去發(fā)展公司。南孚的創(chuàng)始人陳來茂離職也是基于此。這些人一旦流失出公司，將會嚴重削弱公司的經營。另一個熟知的例子就是，當年喬布斯被蘋果公司驅逐出局。股權分散還有可能導致公司被惡意收購。新浪也是股權非常分散的公司之一，只需要收購很少比例的股份，就可以掌握新浪的實際控制權。在9年前，盛大就曾因此而動心，對新浪發(fā)動了惡意收購，持股甚至一度高達19%，成為新浪第一大股東。最后新浪不得不采取毒丸計劃遏制住盛大的進攻。
當然，股權分散的公司中，并非都會出現這些困境，良好的公司治理結構，可以在一定程度上化解這種風險。南孚、沉浮中的寶潔，以及IBM、可口可樂等公司，股權結構都非常分散，但公司治理結構規(guī)范，公司經營仍然穩(wěn)健。盡管如此，這些公司的實際經營人仍在設法改變這種情況，試圖在股權分散的情況下，讓實際經營人有實際的控制權。
阿里巴巴的合伙人制就是其中一種情況。推出合伙人制的根本原因，就在于馬云等管理團隊在公司股權中并不占優(yōu)勢。因為這個原因，管理層不肯將未來的核心資產支付寶放在阿里。阿里巴巴花費巨資從雅虎回購股權，直到上市時，其管理層仍對自己的弱勢股權地位不放心，費盡心力推出合伙人制，以期在股權層面不掌握實際控制權的情況下，通過公司治理結構掌握實際控制權。如果馬云及管理層不掌握這種控制權，阿里很可能成為無控制人的公司，就可能會成為另一個南孚。
萬科也是股權極度分散的典型代表。萬科由于其規(guī)范的管理，以及股東對王石個人的充分信任，這種股權分散尚未對其管理層造成嚴重的影響。但是，由于萬科極其容易遭受到惡意收購，管理層無法保證不會突然出現，無法與之良好合作的新大股東，到那時管理層像喬布斯那樣被退場也并非不可能。所以，萬科也在嘗試用合伙人制度來化解這種尷尬的處境。
無論是萬科、阿里巴巴，還是南孚，都說明股權分散對公司的發(fā)展是有相當的風險。這背后的原因在于，公司的發(fā)展越來越依賴于優(yōu)秀經營人的人力，資本作為一種來源多樣、可替代的資源，其作用正在逐漸弱化。優(yōu)秀的實際經營人，其利益主要是穩(wěn)定的管理權及公司收益的分享權，如果這兩點無法得到保障，公司控制權和股份在短期逐利者手中騰挪，必然會損害公司的發(fā)展。
