中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：剛剛過去2025年無疑是中國新能源資本版圖重塑的關(guān)鍵年份。當(dāng)A股IPO的閘門對(duì)部分重資產(chǎn)、高投入的行業(yè)審慎收緊時(shí)，一股南下的資本浪潮已悄然蓄勢(shì)，并在這一年如開閘之水般奔涌而出。
昔日，A股是眾多科技與制造企業(yè)的夢(mèng)想之地；而今，香港聯(lián)交所的銅鑼，正以它清晰而富有節(jié)奏的鳴響，吸引著中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上的巨頭與新銳們紛至沓來。
這不再僅僅是融資渠道的簡單補(bǔ)充，而是一場(chǎng)關(guān)乎全球化生存、技術(shù)話語權(quán)與下一輪產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)爭奪的戰(zhàn)略級(jí)“遷徙”。
從“要不要”到“必須去”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身
2023年下半年A股IPO節(jié)奏整體放緩成為一個(gè)微妙的分水嶺。對(duì)于正處于瘋狂技術(shù)迭代、產(chǎn)能擴(kuò)張與全球市場(chǎng)卡位關(guān)鍵期的中國儲(chǔ)能企業(yè)而言，持續(xù)、穩(wěn)定且與國際接軌的資本供給，已成為比黃金更珍貴的“燃料”。瑞銀證券此前關(guān)于“2025年超30家A股公司赴港上市”的預(yù)測(cè)，在儲(chǔ)能領(lǐng)域得到了尤為集中的印證。
這場(chǎng)遷徙的“破冰船”，由行業(yè)絕對(duì)的龍頭引領(lǐng)。2024年12月，全球動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池雙料王者寧德時(shí)代（CATL）宣布籌劃發(fā)行H股，并于2025年5月正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。其超過500億港元（約合50億美元）的擬募資規(guī)模，創(chuàng)下當(dāng)年港股IPO之最。
更值得玩味的是其審批速度，從備案到獲中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)只用了二十五天。這近乎綠色通道的速度，傳遞出的信號(hào)再明確不過，真正擁有核心技術(shù)的企業(yè)走出去是被鼓勵(lì)的。它像一艘破冰船為后來者碾平了海上的浮冰。
航道既開，百舸爭流。幾乎在寧德時(shí)代遞交申請(qǐng)的同時(shí)，全球光伏逆變器與儲(chǔ)能系統(tǒng)集成龍頭陽光電源也于2025年6月正式遞表。這家在A股市值已超4000億元的巨頭，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入在2025年上半年同比翻倍，海外收入占比持續(xù)逼近60%。它的赴港，絕非簡單的“A+H”雙平臺(tái)搭建，更是為其海外龐大的項(xiàng)目投融資、本地化運(yùn)營及技術(shù)合作，尋找一個(gè)最匹配的資本支點(diǎn)。它們的行動(dòng)共同宣告：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的頭部競(jìng)賽，已全面升級(jí)至全球資本市場(chǎng)舞臺(tái)。
緊隨巨頭步伐的，是雄心勃勃的“第二梯隊(duì)”。億緯鋰能在2025年初公告啟動(dòng)H股發(fā)行計(jì)劃，進(jìn)度迅速；國軒高科在大眾汽車集團(tuán)的全球戰(zhàn)略加持下，頻頻釋放赴港融資信號(hào)，旨在強(qiáng)化其國際供應(yīng)鏈與品牌形象；欣旺達(dá)動(dòng)力則已完成從欣旺達(dá)股份的分拆，并進(jìn)入境外上市輔導(dǎo)備案階段，目標(biāo)直指港股。甚至連曾折戟科創(chuàng)板的蜂巢能源，也重新評(píng)估并傳聞將啟動(dòng)港股上市程序，看中的正是港股市場(chǎng)對(duì)處于研發(fā)高投入期“硬科技”企業(yè)的更大包容度。
這股浪潮中，也不乏先行者的身影。早在2022-2023年，上游鋰業(yè)雙雄天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)便已成功實(shí)現(xiàn)“A+H”上市，為產(chǎn)業(yè)鏈打通國際資本通道做了早期示范。動(dòng)力電池企業(yè)中創(chuàng)新航和瑞浦蘭鈞也先后登陸港股，盡管后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)分化，但它們作為探路者的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，同樣為后來者提供了寶貴的鏡鑒。
產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的“香江會(huì)師”
此番南下并非電池制造環(huán)節(jié)的獨(dú)角戲，而是一次覆蓋儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈的集體行動(dòng)。
在上游核心材料與設(shè)備端，早已登陸港股的天齊鋰業(yè)（09696.HK）與贛鋒鋰業(yè)（01772.HK），利用國際資本平臺(tái)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行稀缺鋰資源的并購與整合，奠定了行業(yè)基礎(chǔ)。
消費(fèi)電池龍頭珠海冠宇也公開表示，為匹配其儲(chǔ)能及動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的海外拓展，正在積極研究H股上市路徑。雖然像多氟多等企業(yè)的H股計(jì)劃曾因市場(chǎng)波動(dòng)一度擱淺，但產(chǎn)業(yè)資本南向流動(dòng)的意向已清晰可見。
在儲(chǔ)能系統(tǒng)集成與關(guān)鍵設(shè)備PCS環(huán)節(jié)，除了陽光電源這一標(biāo)桿，另一家重要企業(yè)上能電氣在成功發(fā)行GDR（全球存托憑證）后，也已明確將視市場(chǎng)情況啟動(dòng)H股上市，以完善其資本國際化拼圖。
老牌儲(chǔ)能廠商南都電源在其2025年相關(guān)公告中，亦將香港市場(chǎng)列為重要的潛在融資選項(xiàng)，其獲得的希臘大型獨(dú)立儲(chǔ)能訂單及在固態(tài)電池技術(shù)上的儲(chǔ)備，都需要國際化的資本敘事來支持。盡管如華為數(shù)字能源這類巨無霸仍堅(jiān)守不上市的原則，但其“傳聞”本身也折射出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)頂尖力量登陸國際資本市場(chǎng)的無限想象。
在更為新興的技術(shù)賽道，盡管飛輪儲(chǔ)能、液流電池如大連融科、緯景儲(chǔ)能、壓縮空氣儲(chǔ)能等領(lǐng)域的企業(yè)多數(shù)仍處于一級(jí)市場(chǎng)融資或早期產(chǎn)業(yè)化階段，尚未有明確的港股IPO時(shí)間表，但它們的成長軌跡與資本需求，未來很可能復(fù)刻今日主流電池企業(yè)的路徑。港股市場(chǎng)相對(duì)靈活多元的上市通道，為這些“未來之星”預(yù)留了空間。
值得注意的是，這場(chǎng)遷徙中存在一個(gè)“不上市聯(lián)盟”，包括穩(wěn)居美股的特斯拉、遠(yuǎn)景能源、專注A股的派能科技等，它們或因早已登陸其他市場(chǎng)，或因獨(dú)特的戰(zhàn)略選擇并未加入此番港股盛宴。但這恰恰反襯出，赴港上市已成為中國大多數(shù)謀求全球化發(fā)展的儲(chǔ)能企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。
為何是香江？一道精密的戰(zhàn)略演算
企業(yè)用腳投票，背后是一道綜合了時(shí)機(jī)、成本、風(fēng)險(xiǎn)與戰(zhàn)略收益的精密演算。與A股相比，港股的核心優(yōu)勢(shì)在于“確定性”與“國際化”。
首先是時(shí)間成本與規(guī)則預(yù)期的明確性。A股審核對(duì)盈利的可持續(xù)性、行業(yè)產(chǎn)能狀況等有極其審慎的考量，對(duì)于仍需大規(guī)模投入且可能面臨價(jià)格波動(dòng)的儲(chǔ)能企業(yè)而言，周期長、變量多。而港股則提供了更為清晰和多樣化的上市標(biāo)準(zhǔn)（盈利、市值/收入、現(xiàn)金流測(cè)試滿足其一即可），上市時(shí)間表相對(duì)可預(yù)測(cè)，這對(duì)急需資金把握市場(chǎng)窗口期的企業(yè)至關(guān)重要。
其次是資本的自由流動(dòng)與并購便利。香港作為離岸金融中心，資金進(jìn)出自由。對(duì)于需要在歐洲、東南亞等地建設(shè)工廠、支付國際知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可費(fèi)、收購海外技術(shù)或資源的企業(yè)，港股募集的港幣或美元資金可直接使用，效率極高。已成功在港上市的天齊鋰業(yè)，其巨額跨國收購案的順利推進(jìn)，就離不開國際資本平臺(tái)的支持。
再次是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下的“安全港灣”。相較于直接赴美上市可能面臨的《外國公司問責(zé)法案》等監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)與估值折價(jià)，香港市場(chǎng)既能高效對(duì)接貝萊德、普信等全球頂級(jí)長線資金及中東主權(quán)財(cái)富基金，又在文化和監(jiān)管銜接上與內(nèi)地同根同源，扮演了無可替代的“超級(jí)聯(lián)系人”角色。它是一個(gè)既能融入全球、又能背靠祖國的戰(zhàn)略緩沖帶。
最后是品牌信用與ESG價(jià)值的躍升。在香港上市意味著接受更嚴(yán)格的國際公司治理準(zhǔn)則和信息披露要求。這對(duì)于開拓對(duì)合規(guī)、可持續(xù)發(fā)展有嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)的歐洲等高端市場(chǎng)而言，是一張極具分量的“信用憑證”。國際投資者對(duì)ESG表現(xiàn)的高度關(guān)注，也倒逼赴港企業(yè)全面提升自身的可持續(xù)發(fā)展管理與披露水平，這種“軟實(shí)力”的構(gòu)建長期價(jià)值不亞于募資本身。
當(dāng)然，香江并非遍地黃金。其市場(chǎng)流動(dòng)性高度集中于頭部公司，中小市值企業(yè)可能面臨上市后交易冷淡的困境。國際投資者眼光犀利，對(duì)講故事的容忍度低，更看重切實(shí)的技術(shù)壁壘、成本優(yōu)勢(shì)與全球市場(chǎng)份額。
在融資便捷的另一面，可能是股權(quán)的較快稀釋。在這里透明度的代價(jià)是實(shí)打?qū)嵉谋O(jiān)管處罰與可能的集體訴訟。選擇香港就是選擇了一場(chǎng)更為成熟、遵循完全市場(chǎng)化規(guī)則的成人禮。
潮水深處，遠(yuǎn)征藍(lán)海的行業(yè)底色
資本市場(chǎng)的每一次脈動(dòng)，終究是產(chǎn)業(yè)深層變革的回響。中國儲(chǔ)能行業(yè)在政策引領(lǐng)下，已然完成了從萌芽到壯大的跨越式發(fā)展。據(jù)CESA儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá)56.41GW/175.89GWh，同比增長32.85%（功率）與60.51%（容量），這一連串飆升的數(shù)字不僅印證了市場(chǎng)的蓬勃活力，更標(biāo)志著行業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張邁向質(zhì)效雙升的新階段。
然而，規(guī)模的盛宴伴隨著成長的陣痛。當(dāng)前行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的價(jià)值回歸與機(jī)制重塑期，電芯與系統(tǒng)報(bào)價(jià)的理性回調(diào)，客觀上壓縮了短期的利潤空間，但這恰恰是市場(chǎng)去偽存真、優(yōu)勝劣汰的必由之路。這種階段性的“陣痛”，正倒逼企業(yè)跳出單純的價(jià)格博弈，轉(zhuǎn)而向技術(shù)創(chuàng)新與精益運(yùn)營要效益。
面對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的深度調(diào)整，越來越多的領(lǐng)軍企業(yè)不再將目光局限于一隅，而是將其視為錘煉全球競(jìng)爭力的試金石。它們正以更加從容的姿態(tài)揚(yáng)帆出海，在全球版圖中尋找溢價(jià)更合理、需求更穩(wěn)健的增長極。
于是，港股上市募集的資金，其投向清晰地勾勒出中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的“遠(yuǎn)征地圖”：在歐洲，應(yīng)對(duì)能源獨(dú)立需求的大型獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目是主戰(zhàn)場(chǎng)；在北美，盡管有《通脹削減法案》的貿(mào)易壁壘，但AI數(shù)據(jù)中心帶來的電力需求黑洞，促使企業(yè)探索技術(shù)授權(quán)、本地化合資等創(chuàng)新模式；在東南亞、中東等新興市場(chǎng)，伴隨快速電氣化與能源轉(zhuǎn)型，對(duì)性價(jià)比極高的中國儲(chǔ)能產(chǎn)品需求旺盛，本地化產(chǎn)能布局成為關(guān)鍵，這正是作為“AIDC智算中心儲(chǔ)能第一股”的雙登集團(tuán)，在港上市時(shí)將募資重點(diǎn)投向東南亞的原因。
技術(shù)迭代的暗流是另一重驅(qū)動(dòng)力。資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)為“未來”定價(jià)。2025年末在港股上市的果下科技，憑借“AI+儲(chǔ)能”的融合敘事，首日暴漲超過127%，市值直逼240億港元，充分證明了顛覆性技術(shù)概念的巨大吸引力。
與此同時(shí)，圍繞固態(tài)電池等下一代技術(shù)的軍備競(jìng)賽已然啟幕，南都電源等公司在半固態(tài)電池領(lǐng)域的項(xiàng)目進(jìn)展，成為其吸引國際資本的重要籌碼。赴港上市獲取的“彈藥”，正是在這場(chǎng)關(guān)乎未來十年格局的技術(shù)耐力賽中堅(jiān)持下去的關(guān)鍵。
大航海時(shí)代的序章與考驗(yàn)
當(dāng)寧德時(shí)代、陽光電源、億緯鋰能等一批名字接連出現(xiàn)在港交所的披露網(wǎng)站時(shí)，一個(gè)屬于中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的“大航海時(shí)代”新篇章已轟然開啟。這不再是將電池組件簡單出口的1.0時(shí)代，而是中國資本、中國技術(shù)與全球本土化運(yùn)營深度融合的2.0時(shí)代。
展望2026年及之后，我們將目睹這批領(lǐng)軍企業(yè)集中登陸港股后的表現(xiàn)。第一梯隊(duì)寧德時(shí)代、陽光電源的上市表現(xiàn)，將定調(diào)整個(gè)板塊的國際估值錨；第二梯隊(duì)億緯鋰能、欣旺達(dá)動(dòng)力、國軒高科等的后續(xù)進(jìn)程，將檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)行業(yè)整體成長性的信心。而如海辰儲(chǔ)能、楚能新能源等仍在觀望的獨(dú)角獸，其最終選擇也將深刻影響產(chǎn)業(yè)鏈格局。
對(duì)于全球投資者而言，這意味著有機(jī)會(huì)一站式配置全球能源轉(zhuǎn)型中最具活力與競(jìng)爭力的中國儲(chǔ)能核心資產(chǎn)。但機(jī)遇永遠(yuǎn)與風(fēng)險(xiǎn)并存。這里的海水既深且廣，既有通往新大陸的航道，也布滿估值分化、技術(shù)路線迭代、地緣政治與匯率波動(dòng)的暗礁。
企業(yè)的技術(shù)是否具備持續(xù)領(lǐng)先的硬核實(shí)力，管理團(tuán)隊(duì)能否駕馭跨文化經(jīng)營的復(fù)雜局面，戰(zhàn)略能否在全球不同市場(chǎng)中精準(zhǔn)落地，都將在這片完全國際化的資本海域中，接受最嚴(yán)苛、最無情的檢驗(yàn)。
香江競(jìng)渡，百舸爭流。這聲聲上市鑼響，是中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)從“中國制造”向“中國智造”與“全球運(yùn)營”躍遷的鏗鏘足音。它們手中的H股代碼不僅是一張融資票據(jù)，更是一張駛向深藍(lán)、駛向未來能源世界中心的船票。
遠(yuǎn)征的號(hào)角已經(jīng)吹響，波瀾壯闊的航程，此刻才剛剛開始。
