中國儲能網(wǎng)訊：進(jìn)入2026年以來，碳酸鋰價格持續(xù)保持了強(qiáng)勢上漲勢頭。1月7日，碳酸鋰期貨市場，主力合約價格已經(jīng)攀升至14.5萬元/噸；現(xiàn)貨市場，SMM電池級碳酸鋰指數(shù)、電池級碳酸鋰和工業(yè)級碳酸鋰價格在元旦后持續(xù)迅猛上漲，接連邁過12萬元/噸、13萬元/噸大關(guān)，目前價格已逼近14萬元/噸。這場自去年開始的漲價潮，至今未見退潮跡象。
價格狂歡的背后是否體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)基本面的真實需求，還是充斥著資本投機(jī)與潛在風(fēng)險的“虛火”？其背后，是資本如何利用規(guī)則與市場情緒扭曲價格信號，并將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給整個鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的深層邏輯。
碳酸鋰期貨價格
脫離實體供需錨定
記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，截至2025年12月，碳酸鋰期貨市場沉淀資金逼近300億元，在商品期貨中排名第四。更關(guān)鍵的是資金結(jié)構(gòu)：投機(jī)資金占比高達(dá)52%，產(chǎn)業(yè)資金僅占43%，其余5%為跨期套利資金及散戶資金。這意味著市場的主導(dǎo)力量并非出于風(fēng)險對沖，而是以博取價差為目的。主力合約持倉量一度突破60萬手，單日成交超百萬手，巨量資金快進(jìn)快出，進(jìn)一步加劇了市場波動。
對此，河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師許廣月對《中國能源報》記者表示，健康的期貨市場本應(yīng)緊密圍繞現(xiàn)貨價格波動。然而當(dāng)前碳酸鋰期貨價格較現(xiàn)貨出現(xiàn)深度貼水，價差一度超過2.5萬元/噸。這種顯著背離表明，期貨價格已脫離實體供需的基本面。
下游正極材料企業(yè)反饋，現(xiàn)貨成交以剛需為主，并未出現(xiàn)大規(guī)模追高補(bǔ)庫行為，期貨市場的“熱”與現(xiàn)貨市場的“冷”形成鮮明對比。
一位不愿具名的行業(yè)分析師表示，投機(jī)資本通過期貨市場的杠桿效應(yīng)拉高期價，同時在A股市場增持上游鋰礦企業(yè)股票，利用“原材料漲價可能連帶股價上漲”的邏輯進(jìn)行跨市場套利。由于期貨市場容量遠(yuǎn)小于股票市場，僅需少量杠桿資金即可撬動巨大名義價值，此類操作極易扭曲定價體系，將金融風(fēng)險傳導(dǎo)至更廣泛的資本市場。
“虛火”上傳
期貨市場拉動現(xiàn)貨價格上漲
期貨價格通常被視為未來價格的風(fēng)向標(biāo)。當(dāng)期貨持續(xù)大漲，會強(qiáng)化市場對后市的看漲預(yù)期。持貨商（包括貿(mào)易商、生產(chǎn)商）因此產(chǎn)生惜售心理，導(dǎo)致流通環(huán)節(jié)的現(xiàn)貨供應(yīng)人為收緊，從而為現(xiàn)貨價格提供支撐，自去年11月底，碳酸鋰現(xiàn)貨均價從9萬元/噸一路漲至目前的接近14萬元/噸。
此外，期貨價格暴漲還直接推高了最關(guān)鍵的原料——鋰精礦的進(jìn)口價格。數(shù)據(jù)顯示，鋰精礦CIF價格從2025年6月的617美元/噸飆升至12月的1400美元/噸，漲幅達(dá)127%。這部分成本壓力具有剛性特征，鋰鹽廠被迫將其轉(zhuǎn)嫁至磷酸鐵鋰等正極材料價格中，最終傳導(dǎo)至電池廠和整車企業(yè)。
資本炒作的敘事常建立在“資源稀缺”的基礎(chǔ)上，但全球鋰資源的實際情況究竟如何？
華中科技大學(xué)國家治理研究院研究員王鵬在接受《中國能源報》記者采訪時表示，從全球鋰資源格局來看，總量并不匱乏，但供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性矛盾十分突出。資源分布高度集中于南美“鋰三角”地區(qū)的鹽湖和澳大利亞的鋰輝石礦，兩者合計占全球可經(jīng)濟(jì)開采資源的絕大部分。我國擁有一定規(guī)模的鋰資源儲備和全球領(lǐng)先的冶煉加工產(chǎn)能，預(yù)計到2030年中國原生鋰資源產(chǎn)量全球占比將達(dá)到40%。如考慮中資企業(yè)在海外鋰資源權(quán)益，占比將超過50%。
王鵬解釋說：“下游新能源汽車及儲能產(chǎn)業(yè)的政策激勵與需求增長，推動國內(nèi)鋰鹽加工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)而拉動對海外鋰資源的需求預(yù)期；資源端的集中性與新建項目漫長的投產(chǎn)周期通常需要5至10年，疊加所在地的政策、環(huán)保、社區(qū)等因素，使得供應(yīng)響應(yīng)滯后，容易推高鋰精礦價格。其結(jié)果就是，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈中游承擔(dān)高昂的原料成本，而大部分超額利潤通過定價權(quán)流向上游海外資源企業(yè)?！?/span>
因此，王鵬直指問題關(guān)鍵：核心不在擁有的資源絕對量，而在于對供應(yīng)鏈的掌控力與節(jié)奏匹配。我國雖為全球最大鋰電生產(chǎn)國，卻在資源端缺乏議價主導(dǎo)權(quán)，這會加大產(chǎn)業(yè)鏈成本波動風(fēng)險。破解這一困局，王鵬建議，必須加快國內(nèi)資源科學(xué)開發(fā)、積極布局海外權(quán)益產(chǎn)能，并推動循環(huán)回收體系建設(shè)。
專家認(rèn)為
2026年供需“緊平衡”
業(yè)內(nèi)專家指出，2025年以來，碳酸鋰行業(yè)確實出現(xiàn)了一些大趨勢上的變化：一是“反內(nèi)卷”政策推動部分高成本、不合規(guī)的產(chǎn)能退出；二是以儲能電池為代表的需求增長超出預(yù)期；三是全球范圍內(nèi)因價格低迷導(dǎo)致的部分礦山減產(chǎn)和新項目延遲。
然而，從全局看，供需寬松的長期格局并未發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。全球市場在2023—2025年積累了顯著庫存，碳酸鋰期貨價格較現(xiàn)貨價格從小幅折價轉(zhuǎn)為2025年12月23日的最高溢價超過21820元/噸，基本面上，無論是高盛等海外機(jī)構(gòu)銀行，還是東證期貨、中信建投等國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測，均體現(xiàn)出2025年為小幅過剩格局，這種巨大的期現(xiàn)價差并非由即時供需緊張導(dǎo)致，而是期貨市場多頭情緒過熱、投機(jī)資金推動的結(jié)果。
此外，國內(nèi)企業(yè)在新建產(chǎn)能方面持積極態(tài)度。近日，湖北宜昌邦普時代年產(chǎn)45萬噸新一代磷酸鐵鋰項目正式投產(chǎn)。
中礦資源也發(fā)布公告，旗下中礦鋰業(yè)年產(chǎn)3萬噸高純鋰鹽技改項目已完成建設(shè)并取得試生產(chǎn)備案，于1月2日點火投料試生產(chǎn)運營，投產(chǎn)后公司電池級鋰鹽總產(chǎn)能將達(dá)7.1萬噸/年。
龍蟠科技公告，控股子公司常州鋰源擬與江蘇金壇華羅庚高新區(qū)管委會簽署合作協(xié)議，投資建設(shè)高性能鋰電池正極材料項目，計劃總投資不超過20億元。項目分兩期實施，一期規(guī)劃建設(shè)12萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能，預(yù)計2026年三季度竣工投產(chǎn)。
事實上，當(dāng)前市場的真實矛盾并非總量過剩，而是電池級優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性緊張與大量中低端無效產(chǎn)能并存。頭部電池企業(yè)對產(chǎn)品一致性、穩(wěn)定性要求極高，其合格供應(yīng)商主要集中于少數(shù)幾家行業(yè)龍頭。投機(jī)資金利用這一產(chǎn)業(yè)特點，將“結(jié)構(gòu)性”問題炒作成“全局性”短缺，推高市場看漲預(yù)期。
炒作危害大
監(jiān)管部門已“亮劍”
脫離炒作的喧囂，產(chǎn)業(yè)的合理價格區(qū)間在哪里？五礦證券副總經(jīng)理兼研究所所長楊誠笑認(rèn)為，碳酸鋰9萬元/噸的價格可保證2026年全年需求；淡季及突發(fā)事件下，7.5萬元/噸的價格成為鋰價強(qiáng)支撐位。
綜合來看，7萬—12萬元/噸被視為一個既能覆蓋成本、激勵適度投資，又不至于過度壓制下游需求的健康區(qū)間。當(dāng)前逼近14萬元/噸的現(xiàn)貨價格已明顯偏離合理區(qū)間。
資本炒作帶來的短期紙面富貴，對產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展構(gòu)成嚴(yán)重威脅。首先，扭曲企業(yè)正常經(jīng)營，企業(yè)精力從“技術(shù)創(chuàng)新”異化為“賭行情、囤庫存”，不利于行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展；其次，加劇產(chǎn)業(yè)鏈對抗，上游漲價、下游拒漲，產(chǎn)業(yè)鏈陷入零和博弈，破壞協(xié)同生態(tài)；再次，誤導(dǎo)產(chǎn)能投資，虛假價格信號可能引發(fā)新一輪低水平重復(fù)建設(shè)，加劇長期過剩風(fēng)險；最后，導(dǎo)致利潤外流與補(bǔ)貼效能削弱，國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的財政補(bǔ)貼效益，通過高價鋰資源間接轉(zhuǎn)移給了海外礦企。
面對市場的異常波動，監(jiān)管部門已果斷采取行動。廣州期貨交易所自2025年11月起連續(xù)出臺風(fēng)控措施，如提高手續(xù)費、調(diào)整交易限額。2025年12月26日起，將碳酸鋰近月合約單日開倉量上限降至400手，并將最小開倉下單數(shù)量從1手提高至5手，大幅提高了短線投機(jī)成本。同日，對1組5名違規(guī)客戶采取“限制開倉3個月”的監(jiān)管措施，釋放出“零容忍”的強(qiáng)烈信號。
在宏觀層面上，國家發(fā)改委已明確要對鋰電池等產(chǎn)業(yè)“規(guī)范秩序”，綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，從源頭引導(dǎo)資本與產(chǎn)業(yè)回歸理性。
碳酸鋰作為能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略資源，其定價權(quán)必須掌握在產(chǎn)業(yè)基本面的手中，而非被短期資本所裹挾。當(dāng)期貨市場淪為賭場，整個產(chǎn)業(yè)鏈都將為之付出代價。監(jiān)管的重拳、產(chǎn)業(yè)的理性，以及對技術(shù)創(chuàng)新的堅守，是撲滅這場“虛火”，讓行業(yè)回歸健康發(fā)展軌道的唯一出路。
