中國儲能網(wǎng)訊：2026年新年伊始，一個“最不像風(fēng)口”的設(shè)備——變壓器，開始頻繁出現(xiàn)在馬斯克的訪談、華爾街投行的報(bào)告，以及A股資金的異動里。根本邏輯只有一句話：算力的盡頭是電力，電力的盡頭是變壓器。
圖片來源：AI
AI狂飆下，電網(wǎng)成了全球最短的木板
2026年1月，A股變壓器概念持續(xù)走高，成為資本市場的新寵。1月13日，在三大指數(shù)集體下挫之時(shí)，變壓器板塊逆勢活躍，中國西電、許繼電氣、特變電工等個股悉數(shù)上漲。同時(shí)，安靠智電1月13日盤后公告與北美客戶簽訂898.3萬美元電力設(shè)備合同，占去年?duì)I收5.8%，體現(xiàn)出海外訂單的巨大潛力。
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這一切并非偶然，而是全球電力基礎(chǔ)設(shè)施與人工智能快速發(fā)展交匯的結(jié)果。早在2024年，馬斯克就在博世互聯(lián)世界大會上拋出判斷：“芯片之后，全球?qū)㈤_始缺變壓器。”到了2026年，他的說法更直接：“AI擴(kuò)張真正的物理瓶頸，已經(jīng)從芯片轉(zhuǎn)移到了電力系統(tǒng)，而其中最卡脖子的，是變壓器?！?/span>
變壓器，這個傳統(tǒng)的電網(wǎng)設(shè)備在電網(wǎng)中扮演著能量傳輸?shù)摹白兯倨鳌苯巧?。它將發(fā)電廠產(chǎn)生的高壓電轉(zhuǎn)換為適合遠(yuǎn)距離傳輸?shù)碾妷?，再逐級降壓供給終端用戶。
隨著人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入深水區(qū)，算力中心對電力的依賴已成為限制因素。在近期市場傳聞中，三變科技拿下美國xAI數(shù)據(jù)中心的35KV變壓器批量訂單，特變電工成為特斯拉FSD的一級供應(yīng)商。
其背后的邏輯非常清晰：算力的極限取決于電力，而電力的核心是變壓器。正如馬斯克所說，“巨型數(shù)據(jù)中心所需的變壓器、電力供應(yīng)以及先進(jìn)冷卻系統(tǒng)的可獲取性，已成為AI擴(kuò)張的主要物理限制?！?/span>
另據(jù)美國能源部和勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室（LBNL）估算，2023年，美國數(shù)據(jù)中心用電量約176TWh，到2028年，新增需求將達(dá)到325–580TWh。這幾乎就是再造一個用電大戶。
面對電力系統(tǒng)老舊、新建電網(wǎng)周期漫長、核心設(shè)備產(chǎn)能嚴(yán)重不足等問題，變壓器這個長期被忽視的設(shè)備，突然成為了全球AI競賽“最短的木板”。
全球變壓器供應(yīng)緊張，中國產(chǎn)能成為核心支柱
據(jù)美國能源部預(yù)測，未來五年數(shù)據(jù)中心用電量仍將保持高增長態(tài)勢。與此同時(shí)，美國80%的電力變壓器依賴進(jìn)口，且2025年仍存在約30%的供應(yīng)缺口。歐洲計(jì)劃投入5840億歐元進(jìn)行電網(wǎng)升級，卻被變壓器短缺嚴(yán)重拖慢進(jìn)度。全球交付周期從過去的50–60周，拉長至100–130周，部分最緊缺地區(qū)甚至要等三四年。
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在這一背景下，中國卻占據(jù)了全球約60%的變壓器產(chǎn)能，同時(shí)也是唯一具備規(guī)?；桓赌芰Φ膰摇：ｊP(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年前11個月，2025年1~11月，中國變壓器出口28.72億個，同比增長4.6%；出口金額578.6億元，同比增長36.3%。瑞銀統(tǒng)計(jì)顯示，2025年前10個月，中國變壓器出口金額同比增速接近40%。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在全球電力基建升級與AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的雙重驅(qū)動下，國內(nèi)多家變壓器龍頭企業(yè)海外訂單飽滿、交貨周期拉長，并呈現(xiàn)規(guī)?；?、長期性與高技術(shù)要求共存的特征：巨量框架協(xié)議+長期合作，如特變電工與沙特電力的164億元協(xié)議。從單純設(shè)備供應(yīng)向系統(tǒng)工程與EPC服務(wù)延伸，如Namria變電站EPC。
從全球各區(qū)域市場來看，中東市場的能源基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)帶來較大變壓器訂單，特變電工等企業(yè)取得多個億級合同。歐洲市場的電網(wǎng)設(shè)備更新與改造推動中國變壓器出口顯著增長，包括瑞典、意大利等國家訂單。北美市場雖由于周期與認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)影響交付節(jié)奏，但數(shù)據(jù)中心與電力升級需求推動中國企業(yè)拓展美國、墨西哥市場訂單。在非洲與東南亞，中長期電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目使這些區(qū)域成為出口增長的重點(diǎn)。
更關(guān)鍵的是結(jié)構(gòu)變化。目前，中國出口的已經(jīng)不再只是中低端配電變壓器，而是主變、特高壓、數(shù)據(jù)中心定制化產(chǎn)品。從產(chǎn)品類型來看，產(chǎn)品出口涵蓋從大型高壓電力變壓器到中低壓配電變壓器及工業(yè)用變壓器，反映全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力提升。其中，液體浸沒式變壓器出口金額和體量增長顯著，是電網(wǎng)級變壓器出口的主要產(chǎn)品線。干式變壓器尤其在中高壓、工業(yè)及新能源配套市場競爭力增強(qiáng)，出口需求穩(wěn)定。
變壓器風(fēng)口下，誰在瘋狂出貨？
特變電工：中東電網(wǎng)升級的“核心供應(yīng)商”
如果說哪家中國企業(yè)最能代表這一輪全球搶貨，答案幾乎沒有懸念——特變電工。
此前，特變電工與沙特電力公司（SEC）簽訂了多年期框架協(xié)議，協(xié)議總額約164億元人民幣（最低執(zhí)行量約115億元），供貨內(nèi)容包括179臺超高壓變壓器、391臺高壓變壓器、108臺高壓/超高壓電抗器。
由于交付并非一次性，而是分年度滾動執(zhí)行，訂單排期直接延伸至2027年以后，預(yù)計(jì)未來幾年逐步供貨，同時(shí)根據(jù)招標(biāo)要求公司計(jì)劃在沙特建設(shè)變壓器及電抗器制造工廠以實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)后供貨，供貨周期與交付將與本地化推進(jìn)進(jìn)度掛鉤。
這是特變電工在中東最大電力市場的長期供貨安排，并把市場定位從單筆設(shè)備供應(yīng)向“長期戰(zhàn)略合作+本地化能力建設(shè)”轉(zhuǎn)型。為了確保履約，特變電工同步推進(jìn)沙特本地制造基地建設(shè)，從“出口設(shè)備”升級為“本地化電網(wǎng)解決方案”。
此外，特變電工還拿下沙特Namria380kV變電站EPC項(xiàng)目，合同金額約13.6億元，覆蓋設(shè)備、施工、調(diào)試全流程，該訂單標(biāo)志特變電工從單純出口供應(yīng)向提供本地化系統(tǒng)工程服務(wù)的戰(zhàn)略突破，也意味著中國企業(yè)正在從賣設(shè)備，走向深度參與海外電力系統(tǒng)建設(shè)。
中國西電：歐洲和中東市場的“穩(wěn)定交付者”
相比特變電工的超大訂單，中國西電的優(yōu)勢在于覆蓋國家多、交付記錄過硬。雖然具體金額和客戶框架等官方披露較少，但市場訂單與區(qū)域分布高度活躍，表明中國西電技術(shù)裝備在多個海外區(qū)域已有落地與交付。
以其下屬的成都西電中特公司為例，公司產(chǎn)品已出口瑞典、意大利、沙特、卡塔爾等50多個國家和地區(qū)，2025年已完成對瑞典、沙特的實(shí)物交付，并同步承接加拿大、印尼等后續(xù)訂單，由于市場緊張，其海外訂單排期已經(jīng)延伸至2026年底或更晚。部分歐洲客戶為鎖定產(chǎn)能，甚至接受20%左右的價(jià)格溢價(jià)。
許繼電氣：全球化布局與長期出口增長潛力
在變壓器行業(yè)中，許繼電氣與中國西電、特變電工并列為行業(yè)主力企業(yè)，公司定位非常清晰：國家級輸變電體系核心企業(yè)，特高壓與高端電網(wǎng)設(shè)備技術(shù)儲備充足。
業(yè)內(nèi)研究指出，作為中國核心的輸變電設(shè)備供應(yīng)商之一，許繼電氣在特高壓及變壓器出口領(lǐng)域具備技術(shù)積累與長期國際化推進(jìn)能力。許繼電氣的技術(shù)和產(chǎn)品在國際標(biāo)準(zhǔn)體系下具有較強(qiáng)競爭力，其業(yè)務(wù)與中國整體變壓器出口增長趨勢基本一致。
雖然許繼電氣的海外訂單披露相對克制，但在全球電網(wǎng)升級周期中，隨著中國設(shè)備整體出海，許繼產(chǎn)品已經(jīng)隨工程、隨系統(tǒng)進(jìn)入更多海外市場。
三變科技：重點(diǎn)開拓海外數(shù)據(jù)中心與“一帶一路”市場
三變科技的市場定位是主攻“一帶一路”沿線國家與北美、美國市場的高規(guī)格變壓器出口，重點(diǎn)面向電網(wǎng)與高能耗工業(yè)用戶，尤其是為大型電網(wǎng)及數(shù)據(jù)中心提供高電壓設(shè)備。目前，其330/400kV型號產(chǎn)品已批量出口到美國、墨西哥等國家和地區(qū)，公司海外訂單多為分批執(zhí)行、分年交付，某些大型訂單已排期至2026年以后。
客戶渠道方面，三變科技主要是通過海外代理與EPC合作方進(jìn)入最終用戶體系，并通過本地化服務(wù)與支持提升供貨信心，業(yè)務(wù)特征是單筆金額不一定極大，但交付周期長、客戶黏性強(qiáng)，在全球數(shù)據(jù)中心變壓器極度稀缺的背景下，這類企業(yè)的“進(jìn)入門檻”一旦跨過，后續(xù)訂單往往具有連續(xù)性。
細(xì)分領(lǐng)域供應(yīng)商在海外表現(xiàn)活躍
與此同時(shí)，一些細(xì)分領(lǐng)域供應(yīng)商在海外市場也表現(xiàn)活躍。如金盤科技主攻北美數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，北美市場收入同比增長超過80%，目前已進(jìn)入微軟、谷歌等數(shù)據(jù)中心供應(yīng)鏈，提供定制化高電壓變壓器并安排按客戶需求節(jié)點(diǎn)交付。為了縮短交付周期，金盤科技在墨西哥設(shè)廠幫助提升供應(yīng)效率與本地響應(yīng)速度，預(yù)計(jì)將于近兩年內(nèi)逐步提升履約能力。
伊戈?duì)栐诒泵兰皻W洲市場專注于中小功率配電變壓器出口，歐美高端細(xì)分市場訂單增長顯著。并先后在馬來西亞、墨西哥等地設(shè)廠加速訂單本地化執(zhí)行與交付安排。
思源電氣海外訂單涵蓋高壓電抗器及高電壓變壓器等產(chǎn)品，歐洲和中東訂單明顯增長，2025年海外訂單增速高于行業(yè)平均，交付節(jié)奏安排穩(wěn)健，預(yù)計(jì)海外產(chǎn)能與交付將在2026–2028年期間持續(xù)釋放。
這些企業(yè)的海外表現(xiàn)顯示，在全球變壓器的供需緊張背景下，中國供應(yīng)商整體出口競爭力增強(qiáng)，尤其在中東、歐洲、東南亞和美洲市場需求旺盛。
電力超級周期，才剛剛開始
兩年前，還很少有人會把變壓器當(dāng)成“關(guān)鍵資產(chǎn)”?？傻搅私裉?，馬斯克已經(jīng)把話說到極致：“未來兩年，AI發(fā)展的真正瓶頸，是變壓器?！倍款i即意味著定價(jià)權(quán)，意味著長周期，意味著真正的產(chǎn)業(yè)紅利。
今天的現(xiàn)實(shí)就是，同型號主變壓器，出口歐美的售價(jià)，往往是國內(nèi)的3–4倍。原因很簡單，極端稀缺、定制化程度高、交付能力本身就是溢價(jià)。當(dāng)歐美客戶為了縮短等待時(shí)間接受溢價(jià)，當(dāng)交付周期成為最核心的競爭力，這個行業(yè)的定價(jià)邏輯已經(jīng)徹底改變。
由于國內(nèi)特高壓核準(zhǔn)加速，以及全球AI算力擴(kuò)張、數(shù)據(jù)中心建設(shè)、電網(wǎng)升級的多重拉動，
全球最大的變壓器制造商日立能源已將電網(wǎng)業(yè)務(wù)增長周期從2030年延長至2035年，瑞銀也明確表示2026年變壓器市場將持續(xù)高景氣。
中金公司表示，以變壓器為代表的電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)未來景氣可延續(xù)，“十五五”期間全國電網(wǎng)工程投資額年均增速預(yù)計(jì)超過5%。全球多地區(qū)缺電風(fēng)險(xiǎn)抬升，美國、中東等地區(qū)“負(fù)荷快速增長+供給端冗余不足+輸配電瓶頸嚴(yán)重”的三重矛盾疊加，將進(jìn)一步推動全球電網(wǎng)設(shè)備投資，行業(yè)有望進(jìn)入超級周期。
此外，華泰、國信等多家機(jī)構(gòu)判斷高度一致：這不是短期行情，而是一輪10年以上的基礎(chǔ)設(shè)施再投資周期。可以說，2026年這一輪變壓器出海，并不是中國幾家企業(yè)的偶然突破，而是全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)入“電網(wǎng)約束期”后的必然結(jié)果。
當(dāng)光伏、風(fēng)電、儲能的裝機(jī)速度，第一次系統(tǒng)性地快過了電網(wǎng)建設(shè)節(jié)奏，變壓器這種長期被視為“重資產(chǎn)、低彈性、慢生意”的設(shè)備，反而變成了全球電力系統(tǒng)中最稀缺的環(huán)節(jié)之一。美國在補(bǔ)電網(wǎng)、歐洲在補(bǔ)消納、中東在補(bǔ)基礎(chǔ)設(shè)施，本質(zhì)上都在為同一個問題買單——電力可以發(fā)出來，但必須先送得出去、穩(wěn)得住。
這也決定了中國變壓器企業(yè)這一輪出海，邏輯已經(jīng)發(fā)生變化。它們不再只是參與價(jià)格競爭的設(shè)備供應(yīng)商，而是被嵌入到海外電網(wǎng)擴(kuò)容、能源安全和長期投資周期中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
從這個角度看，變壓器不再是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的“配角”，而是決定新能源能否真正落地的“底層結(jié)構(gòu)”。誰能進(jìn)入主流電網(wǎng)體系，誰就擁有更長的訂單可見性和更高的產(chǎn)業(yè)安全邊際。對投資者而言，理解這條從電力供應(yīng)到AI發(fā)展再到資本機(jī)會的鏈條，是抓住此次變壓器出海機(jī)遇的關(guān)鍵。
