中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，此次交易有助于提高公司的裝機(jī)容量，擴(kuò)大公司市場(chǎng)份額，提高公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力
1月30日，桂冠電力(600236,股吧)公告稱，公司擬采用發(fā)行普通股購(gòu)買資產(chǎn)的方式，分別購(gòu)買大唐集團(tuán)持有的龍灘水電開(kāi)發(fā)有限公司（下稱“龍灘公司”）65%股權(quán)、廣西投資持有的龍灘公司30%股權(quán)和貴州產(chǎn)投持有的龍灘公司5%股權(quán)。
上述公告顯示，此次交易價(jià)格總額為168.8億元，桂冠電力股份發(fā)行數(shù)量約為36.78億股。同時(shí)，擬向不超過(guò)200名合格投資者非公開(kāi)發(fā)行1900萬(wàn)股優(yōu)先股，募集配套資金不超過(guò)19億元，用于補(bǔ)充公司及龍灘公司的流動(dòng)資金。
對(duì)于桂冠電力此次發(fā)行普通股購(gòu)買資產(chǎn)并且同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股募集配套資金的重組預(yù)案，業(yè)內(nèi)普遍表示看好。
有機(jī)構(gòu)解讀稱，桂冠電力此次交易有助于提高公司的裝機(jī)容量，擴(kuò)大公司市場(chǎng)份額，提高公司的盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力；將有利于公司迅速擴(kuò)大水電主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，全面提升盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績(jī)的同步增長(zhǎng)。
公告披露當(dāng)日，桂冠電力股價(jià)漲停，2月2日，該股早盤開(kāi)盤后大幅上漲，一度逼近漲停，最后有所回落，收盤于每股5.29元，漲幅為2.32%。
重組龍灘公司已是“二進(jìn)宮”
據(jù)了解，龍灘公司項(xiàng)目規(guī)劃總裝機(jī)容量630萬(wàn)千瓦，安裝9臺(tái)70萬(wàn)千瓦的水輪發(fā)電機(jī)組。龍灘水電2012年、2013年及2014年發(fā)電量分別為110.52億千瓦時(shí)、77.23億千瓦時(shí)和138.54億千瓦時(shí)。龍灘公司2012年至2014年?duì)I業(yè)收入分別約為28.78億元、20.13億元和36.11億元；凈利潤(rùn)分別約為3.28億元、-1.91億元、13.18億元。
1月16日，桂冠電力發(fā)布2014年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年全年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入57.03億元，同比增長(zhǎng)15.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.93億元，同比增長(zhǎng)163.08%。公司方面稱，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)楣景l(fā)電量和銷售收入大幅增加。
事實(shí)上，早在兩年前，桂冠電力就披露出要收購(gòu)龍灘公司的重組預(yù)案。2013年2月4日披露重組預(yù)案稱，公司擬以3.60元/股向中國(guó)大唐集團(tuán)公司、廣西投資集團(tuán)有限公司、貴州產(chǎn)業(yè)投資（集團(tuán)）有限責(zé)任公司定增發(fā)行約43億股，購(gòu)買其共計(jì)持有的龍灘水電開(kāi)發(fā)有限公司85%股權(quán)。
當(dāng)時(shí)的充足預(yù)案顯示，大唐集團(tuán)、廣西投資、貴州產(chǎn)投擬分別認(rèn)購(gòu)此次定增28億股、13億股、2億股。此外，上述公司還分別持有龍灘公司55.25%、25.50%、4.25%股權(quán)。但當(dāng)時(shí)的重組方案未獲當(dāng)年的股東大會(huì)通過(guò)。
當(dāng)時(shí)未獲通過(guò)的原因之一，被業(yè)界解讀為，當(dāng)時(shí)桂冠電力未達(dá)到設(shè)計(jì)水平，當(dāng)時(shí)看注入的資產(chǎn)質(zhì)量不夠理想。
重組后總裝機(jī)容量將大增86.4%
申萬(wàn)宏源(000166,股吧)證券分析稱，桂冠電力是大唐集團(tuán)旗下廣西境內(nèi)水電資源整合平臺(tái)。該公司水電核心資產(chǎn)為紅水河流域梯級(jí)電站，占公司水電裝機(jī)容量87%。
同時(shí)，群益證券分析師許椰惜在研報(bào)中稱，此次交易完成后，公司總股本將增加162%，龍灘水電站的注入將增厚公司2014年每股收益0.06元。
另?yè)?jù)，群益證券研究顯示，桂冠電力此次此次交易將使該公司總裝機(jī)容量大增86.4%，市場(chǎng)占有率將顯著提高。本次交易完成后，公司已投產(chǎn)的總裝機(jī)容量將由交易前的567.25萬(wàn)千瓦（其中水電410.90萬(wàn)千瓦）增加至1057.25萬(wàn)千瓦（其中水電900.9萬(wàn)千瓦），增加了86.4%；權(quán)益裝機(jī)容量將由432.03萬(wàn)千瓦增加至922.03萬(wàn)千瓦，增加了113.4%。群益證券認(rèn)為，交易完成后，該公司在華南地區(qū)尤其是廣西電力市場(chǎng)的占有率將得到顯著提高，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為明顯。
龍灘水電站于2008年投產(chǎn)發(fā)電，但自2009年下半年以來(lái)，紅水河流域部分省區(qū)遭遇歷史罕見(jiàn)的旱情，來(lái)水量持續(xù)偏枯，造成龍灘水電站2010-2013年發(fā)電量大幅低于設(shè)計(jì)值。2014年以來(lái)，紅水河流域來(lái)水恢復(fù)至常年平均水準(zhǔn)，龍灘水電站發(fā)電量大幅回升。群益證券分析認(rèn)為，短期來(lái)看，受來(lái)水量等自然條件影響，水電企業(yè)的發(fā)電量和盈利會(huì)有所波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著未來(lái)紅水河來(lái)水的恢復(fù)，龍灘公司的發(fā)電量和盈利能力將恢復(fù)正常水準(zhǔn)。
此前，申萬(wàn)宏源分析就認(rèn)為，龍灘水電資產(chǎn)注入將是公司發(fā)展重要一步。龍灘水電是紅水河干流重要電站之一，發(fā)電裝機(jī)規(guī)模490萬(wàn)千瓦，是目前已投運(yùn)第二大水電工程。隨著2014年紅水河水情好轉(zhuǎn)，龍灘公司盈利將逐步恢復(fù)至設(shè)計(jì)水平，2013年未獲通過(guò)的資產(chǎn)重組方案有望重啟。
