中國儲能網(wǎng)訊：2026年開年，鋰業(yè)巨頭以一系列密集的資本操作，打響了一場圍繞資源控制權(quán)的“戰(zhàn)役”。
2月4日，行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)（002466.SZ）發(fā)布公告披露一攬子籌資及資產(chǎn)處置計劃：通過H股配售與發(fā)行可轉(zhuǎn)債的組合方式募集58.6億港元，折合人民幣52億元，同時擇機處置持有的智利SQM不超356.6萬股A類股、中創(chuàng)新航不超2021萬股股份，按最新股價及匯率估算，擬處置股權(quán)可回籠資金約19億元，若全部落地合計可籌集資金約71億元。
摩根大通發(fā)布研報指出，天齊鋰業(yè)在完成可換股債券及股權(quán)配售后，開展后續(xù)并購交易的可能性顯著增加，同時提示此次籌資或帶來合計超6%的股本潛在稀釋風(fēng)險。
2月4日晚間，盛新鋰能公告以12.6億元完成對惠絨礦業(yè)剩余股權(quán)的收購，將素有“亞洲迄今探明規(guī)模最大硬巖型單體鋰礦之一”之稱的四川木絨鋰礦徹底納入全資版圖。
熱鬧遠不止于此——2025年12月30日，鹽湖股份官宣以46.05億元收購五礦鹽湖51%股權(quán)，一舉拿下青海一里坪鹽湖控股權(quán)，進一步加碼鹽湖提鋰核心資源布局；盛新鋰能已經(jīng)與中創(chuàng)新航簽署深度合作框架協(xié)議，雙方約定2026年至2030年期間，中創(chuàng)新航將從盛新鋰能總計采購20萬噸鋰鹽產(chǎn)品，實現(xiàn)上下游供應(yīng)鏈的深度綁定。
這一系列融資、并購或鎖單的動作，看似路徑不同，實則指向同一個邏輯：在鋰價周期波動與地緣政治風(fēng)險雙疊加的不確定性時代，將未來盈利的賭注，提前押注在資源供給的“確定性”之上。
陽光時代律師事務(wù)所北京辦公室國際務(wù)部合伙人郭雨清，有著十多年跨境能源領(lǐng)域的實操經(jīng)驗，在他看來，目前這些鋰業(yè)龍頭的動作是“未雨綢繆的明智之舉”。
當(dāng)資源從周期商品加速蛻變?yōu)閼?zhàn)略資產(chǎn)，一場以資本為燃料、以礦山為目標的搶灘卡位賽，正在打響。
搶灘
2026年開年的資本市場，被鋰業(yè)巨頭們圍繞資源的集體行動所攪動。
以龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)為例，其在2025年三季度末資產(chǎn)負債率僅約30.5%、并無短期償債壓力的背景下，于2026年2月4日組合推出了涉及股權(quán)處置、H股配售和可轉(zhuǎn)債發(fā)行的復(fù)雜融資方案，目標直指71億元資金儲備。
天齊籌集的巨額“彈藥”將投向何方備受市場關(guān)注。
天齊鋰業(yè)在公告中將資金用途明確為“項目開發(fā)及優(yōu)化所需資本開支、對優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)的并購”，旨在行業(yè)周期相對低位時，為布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供關(guān)鍵“彈藥”。
太平洋證券在2025年底的一份研報中指出，天齊鋰業(yè)同時布局優(yōu)質(zhì)鋰輝石與鹽湖鋰礦，已實現(xiàn)鋰資源100%自給自足，該模式在行業(yè)周期波動中優(yōu)勢顯著。
與天齊鋰業(yè)在資金端的蓄力相呼應(yīng)，盛新鋰能在資源端的收官干脆利落。
2月4日晚間，盛新鋰能發(fā)布公告稱，其全資子公司四川盛屯鋰業(yè)擬以12.6億元現(xiàn)金收購惠絨礦業(yè)剩余13.93%股權(quán)，交易完成后將實現(xiàn)對惠絨礦業(yè)100%控股，正式將評估價值高達90.42億元的四川雅江木絨鋰礦納入全資版圖。該鋰礦已查明氧化鋰資源量98.96萬噸，平均品位1.62%，是四川地區(qū)鋰礦品位最高的礦山之一，2024年10月已取得采礦許可證，目前正推進開發(fā)建設(shè)。
盛新鋰能一名人士對經(jīng)濟觀察報說：“剩余股權(quán)始終是一塊‘心病’，讓我們無法完全掌控這一優(yōu)質(zhì)資源。此時完成全資控股，意味著我們將徹底鎖定這一優(yōu)質(zhì)資源?！?/span>
視線稍稍前移，一場重磅收購已為年初的戰(zhàn)局預(yù)熱。
根據(jù)深交所公開信息，2025年12月30日，鹽湖股份公告擬以46.05億元、溢價352.42%從控股股東中國鹽湖工業(yè)集團手中收購五礦鹽湖51%股權(quán)，將擁有164.59萬噸氯化鋰資源的一里坪鹽湖納入麾下，交易于2026年1月30日完成資產(chǎn)交割過戶。這不僅解決了同業(yè)競爭問題，更讓鹽湖股份的鋰鹽產(chǎn)能躋身國內(nèi)一線梯隊。其公告直言，此舉是為了“加快推進世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)”。
巨頭們在前端資源廝殺，中下游亦在合縱連橫。例如，盛新鋰能已經(jīng)與中創(chuàng)新航簽署了《2026—2030年合作框架協(xié)議》，約定中創(chuàng)新航將從盛新鋰能總計采購20萬噸鋰鹽產(chǎn)品，以子訂單落地、按市場價結(jié)算。
從澳非的礦山到青藏高原的鹽湖，再從四川的硬巖礦到長三角的電池工廠，一條以“控制”為關(guān)鍵詞的戰(zhàn)線，在2026年早春清晰地浮現(xiàn)出來。
鎖定確定性
為何是現(xiàn)在？為何如此急切？巨頭們步調(diào)一致的背后，是一套被市場周期錘煉后形成的共性商業(yè)邏輯。
天齊鋰業(yè)深度參與采購業(yè)務(wù)的一名人士向經(jīng)濟觀察報坦言：“我們深知，只有將資源牢牢抓在手里，才能在價格低谷時穩(wěn)住陣腳，在高峰時大展拳腳?！?/span>
回顧2024年碳酸鋰價格從50萬元/噸高位腰斬再腰斬的劇烈波動，上述天齊鋰業(yè)人士表示，沒有企業(yè)愿意再將命運完全寄托于價格博弈。
資源，尤其是低成本、高品位的優(yōu)質(zhì)資源，成了穿越周期的壓艙石。在天齊鋰業(yè)2025年3月28日的業(yè)績說明會上，泰利森（天齊鋰業(yè)控股子公司，澳大利亞格林布什鋰輝石礦的唯一運營主體，是全球規(guī)模最大、品位最高、成本最優(yōu)的在產(chǎn)硬巖鋰礦運營商）運營負責(zé)人披露，天齊鋰業(yè)控股的格林布什礦憑借高品位礦石與成熟運營，將2024年Q3鋰精礦現(xiàn)金成本降至277澳元/噸（約1960元人民幣/噸），顯著低于海外硬巖鋰礦行業(yè)平均水平。Fastmarkets2024年第四季度數(shù)據(jù)也印證，格林布什礦現(xiàn)有化學(xué)級工廠的開采和加工成本在所有海外硬巖鋰礦項目中處于較低水平，其中尾礦再處理廠和化學(xué)級鋰精礦工廠一期的開采和加工成本處在海外硬巖鋰礦項目最低水平。這便是其在行業(yè)寒冬中仍能保持韌性的底氣。
天齊鋰業(yè)于2026年2月4日推出的合計約71億元方案，明確將資金用于“優(yōu)質(zhì)鋰礦資產(chǎn)并購”，經(jīng)濟觀察報從天齊鋰業(yè)獲悉，正是為了尋找并鎖定下一個“格林布什”。
這種對“確定性”的追求，在盛新鋰能全資控股木絨鋰礦的決策中同樣體現(xiàn)。
從合資參股到絕對控股，成為這輪并購潮的典型路徑。無論是盛新鋰能之于木絨鋰礦，還是此前贛鋒鋰業(yè)對馬里Goulamina鋰礦的100%收購（2025年7月以3.427億美元收購LeoLithium所持剩余40%權(quán)益），邏輯如出一轍：在周期底部，用現(xiàn)金將未來的資源話語權(quán)做實。
中信建投證券電力設(shè)備及新能源行業(yè)首席分析師朱玥的研究觀點顯示，新能源汽車市場持續(xù)擴張將支撐鋰產(chǎn)品需求保持旺盛，鋰能企業(yè)進一步鞏固資源布局、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，有望在成本控制與供應(yīng)穩(wěn)定性上獲得更大優(yōu)勢。
郭雨清認為，這些鋰業(yè)龍頭企業(yè)，對于未來市場有自己的邏輯：利用目前鋰價剛剛開始回暖的前期，在上游進行資源儲備，并且打通中下游產(chǎn)業(yè)鏈，為將來可能出現(xiàn)的新一輪行業(yè)周期提前做好市場準備。
開年這場多家鋰業(yè)巨頭參與的大戰(zhàn)，共性內(nèi)核亦在于此：企業(yè)正試圖將未來盈利模式中最大的不確定性——資源獲取的價格與渠道，通過資本手段前移并固化，轉(zhuǎn)化為當(dāng)下可以計價和控制的確定性資產(chǎn)。
上述天齊鋰業(yè)人士認為，這本質(zhì)上是一場“用今天的資本，為明天購買保險”的行動。
豪賭
巨頭們看似豪擲千金爭奪“確定性”的背后，不乏隱憂。首要的壓力直指核心——開發(fā)成本與效率。
上述盛新鋰能人士透露了他們的擔(dān)憂：“隨著開采深度增加，礦石品位可能會出現(xiàn)波動，開采難度也會相應(yīng)增大。若開采技術(shù)無法及時升級，可能導(dǎo)致資源回收率下降，大量鋰資源被浪費?！贝送?，環(huán)保要求日益嚴格，勞動力及原材料成本上升，都使得資源開發(fā)的成本控制面臨極大壓力。在鋰價并未回到高位的市場環(huán)境下，高昂的開發(fā)成本可能迅速侵蝕資源本身的稟賦優(yōu)勢，使其向財務(wù)包袱轉(zhuǎn)化。
資金的使用效率與風(fēng)險平衡亦是關(guān)鍵。天齊鋰業(yè)2026年2月4日公告的71億元籌資計劃固然雄厚，但面對全球優(yōu)質(zhì)資源的高價競標、漫長的項目建設(shè)周期以及持續(xù)的技術(shù)研發(fā)投入，資金消耗的速度與分配策略至關(guān)重要。
上述天齊鋰業(yè)參與采購業(yè)務(wù)的人士坦言：“資金分配是個大問題。資源收購、項目建設(shè)、技術(shù)研發(fā)、市場開拓，每個環(huán)節(jié)都需要大量資金，但資金有限，怎么平衡？”在他看來，一旦市場復(fù)蘇不及預(yù)期，或項目進度延遲，巨額投資無法及時轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，將對企業(yè)財務(wù)狀況構(gòu)成嚴峻考驗。
此外，政策變化也會讓項目運營增添變數(shù)。國內(nèi)外關(guān)于鋰資源開發(fā)、環(huán)保、出口管制及貿(mào)易關(guān)稅的政策頻繁調(diào)整，都可能讓前期巨額投入面臨減值風(fēng)險。對于意圖向下游材料乃至電池領(lǐng)域延伸的鋰業(yè)巨頭而言，還需面對“上下游銜接不暢”與“技術(shù)協(xié)同障礙”等難題。
與專業(yè)的電池制造商競爭，企業(yè)在技術(shù)、品牌、渠道方面的積累非一日之功。太平洋證券2025年11月發(fā)布的鋰行業(yè)研報中明確提示，鋰業(yè)企業(yè)向下游延伸需審慎評估跨界風(fēng)險，避免核心資源分散影響主業(yè)競爭力。
與此同時，人才的爭奪與流失亦成隱憂。鋰電行業(yè)全球化擴張與產(chǎn)能升級的背景下，鋰礦開采、鋰鹽加工等領(lǐng)域的專業(yè)人才炙手可熱。高強度的工作與項目壓力，以及行業(yè)內(nèi)激烈的人才爭奪現(xiàn)象，使得企業(yè)不得不付出更高的人力成本，并時刻面臨核心技術(shù)團隊被“挖角”的風(fēng)險。
這場關(guān)于“確定性”的爭奪，是一場關(guān)乎龍頭企業(yè)生存模式的“遠征”。
企業(yè)的困惑首先來自海外運營的復(fù)雜性。海外投資的政策、文化與社區(qū)關(guān)系風(fēng)險，是橫在中國鋰企全球化之路上的共同挑戰(zhàn)。如何在不同國家的法規(guī)框架下順利推進項目，并與當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)建立互信，是企業(yè)必須修煉的內(nèi)功。此外，全球鋰價的長周期波動始終讓企業(yè)警覺，即便手握資源，若產(chǎn)品售價長期低迷，巨額投資仍可能無法獲得預(yù)期回報。
技術(shù)路線的選擇與突破，是另一個不確定性來源。無論是鹽湖提鋰的工藝優(yōu)化，還是硬巖礦的綠色高效開采，抑或向下游固態(tài)電池等前沿領(lǐng)域延伸，都需要持續(xù)且巨大的研發(fā)投入。贛鋒鋰業(yè)雖在固態(tài)電池技術(shù)研發(fā)上處于行業(yè)前沿，并計劃于2026年實現(xiàn)量產(chǎn)，但其商業(yè)化落地進程與市場實際接受度仍需時間驗證。
2026年開年的這場鋰業(yè)資源大戰(zhàn)，最終的贏家，將不僅是擁有最多礦山的大玩家，更是那些能將資源稟賦通過卓越運營、技術(shù)突破和戰(zhàn)略協(xié)同，轉(zhuǎn)化為持續(xù)競爭優(yōu)勢的“遠征軍”。
