中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：兩度折戟后，儲(chǔ)能“黑馬”思格新能源（上海）股份有限公司（“思格新能源”）于3月9日再度向港交所遞交招股書(shū)。
這已是思格新能源第三次闖關(guān)港交所。2025年2月，思格新能源首次遞交招股書(shū)，在經(jīng)過(guò)六個(gè)月有效期資料自動(dòng)失效后，公司于當(dāng)年9月再次遞表，但依然未能完成上市或聆訊。于是在第二次招股書(shū)失效僅數(shù)日后，思格新能源選擇再戰(zhàn)。
2022年由華為老將許映童創(chuàng)立的思格新能源選擇了儲(chǔ)能中的細(xì)分賽道之一——可堆疊分布式光儲(chǔ)充一體機(jī)解決方案。公司超過(guò)九成的營(yíng)收來(lái)自其2023年推出的旗艦產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)較為單一。2024年1月完成的B1輪融資后，思格新能源的投后估值約為41.7億元。
貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，更新后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，思格新能源搭上了去年澳洲儲(chǔ)能需求爆發(fā)的東風(fēng)，去年前三季度的四成營(yíng)收來(lái)自這一市場(chǎng)。
不過(guò)隨著儲(chǔ)能行業(yè)集中度持續(xù)加強(qiáng)，思格新能源憑借目前的規(guī)模與產(chǎn)品能否穿越行業(yè)洗牌，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。
九成營(yíng)收來(lái)自單一產(chǎn)品
思格新能源成立于2022年5月，于次年6月推出了其旗艦產(chǎn)品，號(hào)稱五合一光儲(chǔ)充一體機(jī)的SigenStor，該產(chǎn)品主要應(yīng)用于住宅場(chǎng)景，較少用于工商業(yè)及公用事業(yè)規(guī)模場(chǎng)景。
思格新能源所選擇的是儲(chǔ)能中的細(xì)分場(chǎng)景之一——可堆疊分布式光儲(chǔ)充一體機(jī)解決方案，該市場(chǎng)約占儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.7%。公司援引弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)稱，按產(chǎn)品出貨量計(jì)，思格新能源已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲(chǔ)充一體機(jī)解決方案提供商，在該領(lǐng)域2024年的市場(chǎng)份額達(dá)28.6%，占同期分布式儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.6%及儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)的0.2%。
相較思格新能源所處的可堆疊分布式光儲(chǔ)一體化賽道，分布式光儲(chǔ)一體化賽道更為寬泛，參與企業(yè)總數(shù)達(dá)到數(shù)百家，思格新能源自身市占率1.3%。招股書(shū)展示市占率領(lǐng)先的企業(yè)包括華為（市占率18%）、特斯拉（市占率6.4%）、德業(yè)股份（市占率6.4%）、古瑞瓦特（市占率5.6%）、派能科技（市占率2.5%）等。
思格新能源創(chuàng)始人與實(shí)際控制人許映童，來(lái)自上述分布式光儲(chǔ)一體化賽道的龍頭企業(yè)華為。
招股書(shū)顯示，今年51歲的許映童在通信、新能源和AI行業(yè)擁有逾25年經(jīng)驗(yàn)，于1999年加入華為，工作了近23年，其間曾任無(wú)線產(chǎn)品的PDT經(jīng)理、無(wú)線軟件平臺(tái)部長(zhǎng)、華為無(wú)線杭州研究所所長(zhǎng)、華為智能光伏業(yè)務(wù)總裁及昇騰人工智能計(jì)算業(yè)務(wù)總裁等職務(wù)。此外，許映童還自2023年5月起擔(dān)任通威股份（600438.SH）的獨(dú)立董事。
澳洲市場(chǎng)撐起四成營(yíng)收
相較上一版本，思格新能源最新的招股書(shū)更新了公司截至2025年三季度末的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，
貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，歐洲地區(qū)在2024年之前長(zhǎng)期是思格新能源最主要的市場(chǎng)，營(yíng)收占比超過(guò)60%。不過(guò)進(jìn)入2025年，亞太地區(qū)迅速反超，前三季度的營(yíng)收占比達(dá)到47.8%，高于歐洲的43.6%。
根據(jù)思格新能源招股書(shū)的定義，亞太地區(qū)指除中國(guó)以外的東亞、南亞、東南亞和大洋洲的國(guó)家。貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，位于大洋洲的澳大利亞儲(chǔ)能市場(chǎng)在去年迎來(lái)了爆發(fā)，商務(wù)部去年11月的一則新聞顯示，受當(dāng)?shù)卣畣?dòng)的“更便宜家用電池計(jì)劃”補(bǔ)貼刺激，澳大利亞正掀起一股搶裝家用電池系統(tǒng)的熱潮。在短短三個(gè)月內(nèi)，申請(qǐng)安裝家用儲(chǔ)能電池的家庭數(shù)量已超過(guò)整個(gè)2023年全年的安裝總量。
思格新能源的招股書(shū)顯示，2024年，一家位于澳大利亞的分銷(xiāo)商位列公司前五大客戶行列；2025年前三季度，公司的前五大客戶中共有四家澳大利亞的分銷(xiāo)商或批發(fā)商，四家的營(yíng)收占比合計(jì)達(dá)到40.9%。這也證實(shí)了思格新能源亞太地區(qū)的營(yíng)收增長(zhǎng)主要由澳大利亞市場(chǎng)推動(dòng)。
不過(guò)在快速擴(kuò)張的同時(shí)，思格能源近期發(fā)生的質(zhì)量問(wèn)題或許也將讓這家新成立的企業(yè)受到監(jiān)管和投資者更多的審視。
公司招股書(shū)披露，由于少量交流電插頭因安裝問(wèn)題出現(xiàn)損壞而存在潛在火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，2025年11月，公司就澳大利亞銷(xiāo)售的有限批次逆變器型號(hào)主動(dòng)發(fā)起了自愿性產(chǎn)品召回。公司稱，截至目前，未接到任何財(cái)產(chǎn)損失、人身傷亡的報(bào)告，且該事項(xiàng)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)概不產(chǎn)生重大影響，同時(shí)公司已實(shí)施了一系列預(yù)防及補(bǔ)救措施。
根據(jù)招股書(shū)，思格新能源計(jì)劃將募集資金用于擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)、加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)、擴(kuò)張產(chǎn)能等用途。公司稱，計(jì)劃將分銷(xiāo)商群體從截至2025年4月末的119家擴(kuò)大至2029年的約200家。不過(guò)，這一模式亦將更加考驗(yàn)思格新能源的渠道掌控能力，以及自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。
