中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：大樓門前，一面中國(guó)國(guó)旗和一面帶有公司英文標(biāo)志的旗幟在北方初春勁風(fēng)中獵獵作響。
這里是漢能控股集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“漢能集團(tuán)”）全球業(yè)務(wù)的總部，它位于北京奧 林匹克森林公園北園，有三幢辦公樓，大片的草坪和綠蔭襯托下，是這片區(qū)域內(nèi)最為顯眼的現(xiàn)代建筑。此前，它們是北京奧運(yùn)會(huì)的配套建筑，2011年，經(jīng)過(guò)一番改建后，漢能集團(tuán)成為它們的新主人，它也是唯一一家落戶這塊“風(fēng)水寶地”的公司。
過(guò)去三四年時(shí)間里，漢能集團(tuán)打造了全球市值最高的太陽(yáng)能上市公司，它的名字一夜之間廣為人知。
今年3月，漢能集團(tuán)旗下在港交所掛牌的上市公司漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）（簡(jiǎn)稱“漢能薄膜”）總市值突破3000億港元，一舉超越了中國(guó)國(guó)內(nèi)所有太陽(yáng)能企業(yè)市值的總和。漢能集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官李河君晉升為中國(guó)的新首富。
幾乎沒(méi)有給外界過(guò)多的預(yù)熱，李河君以及他所掌控的漢能集團(tuán)便成為近年來(lái)商業(yè)世界里橫空殺出的一匹“黑馬”。而關(guān)于李河君本人，外界估算其超過(guò)2000億人民幣的身價(jià)無(wú)疑加劇了這位新能源“大亨”的神秘色彩。這個(gè)故事出現(xiàn)的背景有些突兀，曾經(jīng)因光伏產(chǎn)業(yè)登上首富寶座的無(wú)錫尚德創(chuàng)始人施正榮與江西賽維LDK創(chuàng)始人彭小峰，公司都已破產(chǎn)，本人身價(jià)大跌。
幾乎每次面對(duì)媒體，李河君都會(huì)將漢能集團(tuán)比喻成一支“超級(jí)陸戰(zhàn)隊(duì)”，而作為這支陸戰(zhàn)隊(duì)中的關(guān)鍵火力點(diǎn)，李河君給漢能薄膜設(shè)計(jì)的目標(biāo)是：到2020年，漢能薄膜將實(shí)現(xiàn)銷售收入1萬(wàn)億元、市值2萬(wàn)億元、盈利1000億元。
這無(wú)疑是個(gè)足以引起業(yè)界震動(dòng)的宏偉藍(lán)圖。
若一切如其所愿，依據(jù)漢能薄膜現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，持有漢能薄膜超過(guò)80%股權(quán)的李河君，其身價(jià)也將超過(guò)萬(wàn)億人民幣。
然而，頗具戲劇性的是，過(guò)去數(shù)年，李河君在不同場(chǎng)合宣講其宏大的產(chǎn)業(yè)構(gòu)想時(shí)，來(lái)自光伏業(yè)界與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)出的質(zhì)疑也從未消退。但面對(duì)一波接著一波的質(zhì)疑，以及做空“攻擊”，漢能集團(tuán)始終未曾倒下。
“讀不懂漢能的人，都（會(huì)）賠得很慘。”在最近一次與做空機(jī)構(gòu)的博弈中，李河君向?qū)κ职l(fā)出了如此警告。
如過(guò)去數(shù)年一樣，李河君以及他的漢能集團(tuán)依然笑到了最后，留給對(duì)手的，則是可能面臨數(shù)億美金的虧損。
但籠罩著漢能集團(tuán)的謎團(tuán)仍未解開(kāi)，這家公司還在光環(huán)與爭(zhēng)議的雙重籠罩下神秘潛行。
“風(fēng)”“水”輪流轉(zhuǎn)
關(guān)于李河君的發(fā)家史早已頻繁見(jiàn)諸報(bào)端，但在2009年之前，漢能集團(tuán)都在聚光燈之外，“隱形富豪”似乎更符合對(duì)當(dāng)時(shí)李河君的描述。
2009年，金融危機(jī)余威尚存，香港上市公司紅發(fā)集團(tuán)遭受重創(chuàng)，薄膜光伏組件制造商阿波羅集團(tuán)借機(jī)對(duì)其發(fā)起反向收購(gòu)并借殼上市，公司名稱也變更為“鉑陽(yáng)太陽(yáng)能技術(shù)控股有限公司”（簡(jiǎn)稱“鉑陽(yáng)太陽(yáng)能”），是為漢能薄膜前身。
彼時(shí)的漢能集團(tuán)尚未踏足太陽(yáng)能業(yè)務(wù)，早已通過(guò)水電生意完成巨額資本積累的李河君也正在風(fēng)電行業(yè)深陷泥潭。時(shí)至今日，李河君的資產(chǎn)版圖中，位于云南省麗江市金沙江干流上的金安橋水電站，以及其它三個(gè)水電站仍是為其帶來(lái)豐厚現(xiàn)金流的關(guān)鍵源頭。
尤其是金安橋水電站，這個(gè)比葛洲壩(600068,股吧)規(guī)模還要龐大的水電站無(wú)疑是將李河君從老家廣東河源推向富豪榜的關(guān)鍵跳板，多年后，李河君在談及這頭“利潤(rùn)奶?！睍r(shí)依舊難掩得意，“金安橋每天帶來(lái)的利潤(rùn)就有上千萬(wàn)?！?
“水電發(fā)家后，漢能集團(tuán)一直想轉(zhuǎn)型，當(dāng)時(shí)漢能還不叫漢能，叫華睿集團(tuán)（漢能集團(tuán)前身），而風(fēng)電投資在當(dāng)時(shí)又是一個(gè)很好的概念，所以李河君決定進(jìn)軍風(fēng)電行業(yè)，但由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，虧得一塌糊涂?！币幻熘獫h能集團(tuán)的能源行業(yè)人士接受《中國(guó)企業(yè)家》記者采訪時(shí)回憶。
來(lái)自漢能集團(tuán)官方公布的資料顯示，公司于2000年開(kāi)始進(jìn)行風(fēng)電開(kāi)發(fā)，目前擁有風(fēng)電總裝機(jī)量131兆瓦。其在國(guó)內(nèi)投資的兩個(gè)風(fēng)電場(chǎng)分別位于江蘇省如東縣東北部，裝機(jī)容量100兆瓦，和寧夏西北部的賀蘭山風(fēng)電場(chǎng)，裝機(jī)容量為31兆瓦。
如今，即便光環(huán)罩身的李河君早已被外界冠以清潔能源的領(lǐng)軍人物，但其水電發(fā)家后的投資經(jīng)歷卻并非外界所傳般光鮮。
2003年4月，如東縣風(fēng)電一期項(xiàng)目面向國(guó)際招標(biāo)，漢能最終以每度電0.368元的最低價(jià)中標(biāo)，這一競(jìng)標(biāo)價(jià)也將同期參與競(jìng)標(biāo)的各大央企及外資風(fēng)電公司都擋在門外。
然而，中標(biāo)后的漢能集團(tuán)隨即陷入了融資困局，如東縣政府一名官員向《中國(guó)企業(yè)家》記者透露，漢能集團(tuán)拿下標(biāo)的后，各大銀行對(duì)其進(jìn)行評(píng)估后認(rèn)定，以中標(biāo)電價(jià)計(jì)算，漢能集團(tuán)根本無(wú)利可圖。隨后，騎虎難下的漢能集團(tuán)曾試圖調(diào)高電價(jià)，但遭到了國(guó)家發(fā)改委的強(qiáng)硬反對(duì)。
“他們明顯準(zhǔn)備不足，當(dāng)初報(bào)出這個(gè)競(jìng)標(biāo)價(jià)，那還可以隨便改？他們自己每度電的成本價(jià)大概在0.4-0.5元之間，項(xiàng)目上馬后虧損了幾千萬(wàn)?！鄙鲜龉賳T說(shuō)。
事實(shí)上，漢能集團(tuán)低價(jià)中標(biāo)的實(shí)為如東縣最為優(yōu)質(zhì)的風(fēng)電資源，但陷入經(jīng)營(yíng)困局的漢能集團(tuán)為控制虧損，最后不得不在成本上縮衣節(jié)食，原本高度為80米的風(fēng)機(jī)塔筒被人為降低10米，這也讓其風(fēng)機(jī)發(fā)電效率大為縮水。
“漢能集團(tuán)之前沒(méi)搞過(guò)風(fēng)電，也沒(méi)經(jīng)驗(yàn)，它占據(jù)了如東最好的風(fēng)電資源，卻因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)問(wèn)題而節(jié)省投資，不僅降低了風(fēng)機(jī)塔筒高度，最后連風(fēng)機(jī)類型也選錯(cuò)了?！比鐤|縣能源局副局長(zhǎng)李長(zhǎng)華證實(shí)了這一事實(shí)。
李河君帶領(lǐng)漢能集團(tuán)押注風(fēng)電產(chǎn)業(yè)似乎是他拉開(kāi)資本賭局的第一步，而如東風(fēng)電項(xiàng)目的失利也無(wú)疑是漢能集團(tuán)折戟風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影。
“目前整個(gè)公司的資產(chǎn)中，風(fēng)電板塊幾乎可以忽略不計(jì)，光伏產(chǎn)業(yè)也一直在虧損，實(shí)際的利潤(rùn)來(lái)源還是老板發(fā)家的幾個(gè)水電站。”漢能集團(tuán)內(nèi)部一名中層對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》記者說(shuō)。
但早已不滿足守著四個(gè)水電站的李河君又開(kāi)始了第二輪賭局，節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)在2009年。
彼時(shí)，在無(wú)錫尚德、賽維等明星公司的助推下，“光伏概念”無(wú)疑是撬動(dòng)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞，投資者蜂擁而至?xí)r，在風(fēng)電行業(yè)腹背受阻的漢能集團(tuán)也隨即殺了進(jìn)來(lái)，李河君瞄上的正是被阿波羅集團(tuán)反向收購(gòu)后的鉑陽(yáng)太陽(yáng)能。
2010年，漢能集團(tuán)向鉑陽(yáng)太陽(yáng)能發(fā)出了高達(dá)25.5億美金的長(zhǎng)期訂單，這也成為漢能集團(tuán)進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵跳板。
對(duì)于這筆五年前的交易，熟知漢能集團(tuán)的一名光伏界人士向《中國(guó)企業(yè)家》透露，鉑陽(yáng)太陽(yáng)能根本沒(méi)有完成實(shí)際的訂單量，之所以運(yùn)作高額訂單業(yè)務(wù)，其目的主要在為后續(xù)漢能集團(tuán)搭建融資平臺(tái)鋪路，而非實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，“只是制造一個(gè)假象?！?
事實(shí)上，除了數(shù)十億美金訂單外，漢能集團(tuán)還向鉑陽(yáng)太陽(yáng)能發(fā)行了高達(dá)38億港幣的可轉(zhuǎn)股債券，這也意味著漢能集團(tuán)提前借給了鉑陽(yáng)太陽(yáng)能38億港幣為自己生產(chǎn)所定制的設(shè)備。
“當(dāng)時(shí)李河君和鉑陽(yáng)太陽(yáng)能的老板簽了協(xié)議，協(xié)議條款怎么簽的外界不得而知，但李河君通過(guò)這次資本運(yùn)作控制了鉑陽(yáng)太陽(yáng)能，而且是零成本，這筆交易后來(lái)也遭到了很多質(zhì)疑?！笔熘獫h能薄膜業(yè)務(wù)的一名能源人士接受《中國(guó)企業(yè)家》記者采訪時(shí)說(shuō)。
2014年10月，鉑陽(yáng)太陽(yáng)能正式更名為漢能薄膜，而作為實(shí)際控制人，李河君向外界展示的，是一個(gè)市值突破千億的光伏公司。即便這家公司從一開(kāi)始就遭到了各路非議，但仍不能阻止李河君縱身一躍，踏入了一個(gè)陌生卻足以創(chuàng)造神話的新天地。
外界認(rèn)識(shí)的漢能集團(tuán)并非全貌，一個(gè)如今市值已高達(dá)數(shù)千億港幣的上市公司也僅僅是漢能集團(tuán)的一個(gè)側(cè)面。
2013年8月，民航華北地區(qū)管理局向漢能公務(wù)航空有限公司頒發(fā)了CCAR-135部航空運(yùn)營(yíng)人運(yùn)行合格證，漢能集團(tuán)也由此進(jìn)入了中國(guó)高端公務(wù)航空市場(chǎng)。
“漢能薄膜只是集團(tuán)資產(chǎn)中的冰山一角，因?yàn)槭巧鲜泄荆圆疟煌顿Y者熟悉，而集團(tuán)除了水電、風(fēng)電、光伏、節(jié)能減排幾塊業(yè)務(wù)外，下面還有航空公司、貿(mào)易公司、投資公司等?！睗h能集團(tuán)內(nèi)部一名中層管理人員說(shuō)。
“漢能集團(tuán)核心的資產(chǎn)，以及李河君的個(gè)人家底還是發(fā)家的水電站，其它的業(yè)務(wù)看上去盤子很大，實(shí)際上都是‘虛架子’而已?！绷硪幻私鉂h能集團(tuán)的光伏人士補(bǔ)充道。
2000億豪賭
如果說(shuō)挺進(jìn)風(fēng)電行業(yè)是李河君資本賭局的第一場(chǎng)，那么殺入光伏產(chǎn)業(yè)則是漢能集團(tuán)鋪開(kāi)的第二場(chǎng)賭局。只是，相比十余年前，這一次李河君開(kāi)出了更高的籌碼。
在成功借助鉑陽(yáng)太陽(yáng)能曲線進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)后，李河君在公開(kāi)場(chǎng)合也從不吝嗇表達(dá)對(duì)光伏業(yè)近乎狂熱的投資激情，以至于在光伏行業(yè)耕耘多年的其他同行甚至用“瘋子”一詞形容其擴(kuò)張。
接近李河君的人向本刊透露，自2009年以來(lái)，李開(kāi)始頻繁造訪多個(gè)省份地方官員的辦公室，每到一處，他總會(huì)反復(fù)宣講一個(gè)龐大的太陽(yáng)能計(jì)劃—終極目標(biāo)達(dá)到1000萬(wàn)千瓦產(chǎn)能，短期目標(biāo)是2012年實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)千瓦產(chǎn)能，總投資額2000億元，“滅了英利”，成為中國(guó)規(guī)模最大的薄膜制造商。
在其成功游說(shuō)的地方名單中，包括海南海口、四川雙流、廣東河源、浙江長(zhǎng)興、山東禹城、江蘇南京、邳州以及武進(jìn)、黑龍江雙鴨山等。
一名曾與李河君有過(guò)數(shù)面交道的政府官員回憶對(duì)李印象時(shí)說(shuō)：“李河君非常自信，對(duì)他堅(jiān)持的方向有著堅(jiān)定的信念，口才也非常好，講到興奮時(shí)滔滔不絕，很有感染力。”
但對(duì)于此前在光伏行業(yè)毫無(wú)經(jīng)驗(yàn)的李河君，以及漢能集團(tuán)而言，讓業(yè)內(nèi)同行及投資者頗感意外的，除了其摧城拔寨似的投資外，更為疑惑的是，在晶硅電池與太陽(yáng)能薄膜兩條技術(shù)路線中，李河君選擇了前景尚未明朗的薄膜技術(shù)。
在光伏行業(yè)，晶硅電池和太陽(yáng)能薄膜被分為兩大派系，兩種產(chǎn)品多年來(lái)一直圍繞生產(chǎn)成本與轉(zhuǎn)化率展開(kāi)競(jìng)賽，前者由于原材料價(jià)格起伏較大，工藝復(fù)雜，制造成本較高，但將太陽(yáng)能轉(zhuǎn)化為電能的轉(zhuǎn)化率也較高。相比而言，漢能集團(tuán)選擇的薄膜技術(shù)則材質(zhì)成本低，制造工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，但轉(zhuǎn)化率也偏低，且由于薄膜組件需要更大面積吸收太陽(yáng)能，也相應(yīng)增加了土地占用，其整體投入成本也更高。
“當(dāng)時(shí)李河君決定做薄膜的時(shí)候，集團(tuán)高管都持反對(duì)意見(jiàn)，但李河君還是要做，2012年全球光伏產(chǎn)業(yè)幾乎崩盤時(shí)，集團(tuán)最后又通過(guò)資本運(yùn)作向上市公司發(fā)出了幾十億美金的訂單，至少在賬面上，保住了上市公司的命?！睗h能集團(tuán)一名離職管理層人士對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》記者說(shuō)。
事實(shí)上，針對(duì)薄膜技術(shù)，漢能集團(tuán)近乎賭博似的押注也讓外界對(duì)其充滿疑惑，但李河君似乎更相信自己的判斷。
“薄膜電池稱之為太陽(yáng)能電池的第二代，但現(xiàn)在技術(shù)還沒(méi)定型，國(guó)內(nèi)從事薄膜電池生產(chǎn)的企業(yè)，其實(shí)日子并不好過(guò)?！敝袊?guó)可再生能源學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)孟憲淦接受《中國(guó)企業(yè)家》記者采訪時(shí)說(shuō)。
來(lái)自多名光伏行業(yè)工程師的專業(yè)觀點(diǎn)也均對(duì)此進(jìn)行了側(cè)面佐證，“薄膜發(fā)電技術(shù)的轉(zhuǎn)化率比較低，也還存在很多技術(shù)問(wèn)題，在整個(gè)市場(chǎng)中所占的比例在不斷降低，不到10%。”
即便如此，在薄膜太陽(yáng)能上押注了巨額籌碼的漢能集團(tuán)仍掀起了一股投資狂潮。
從2009年至今，漢能集團(tuán)已在全國(guó)范圍內(nèi)興建了9大生產(chǎn)基地。此外，最令人瞠目的時(shí)期在2010年，從當(dāng)年1月至11月，不到一年時(shí)間內(nèi)，漢能集團(tuán)一口氣便投資了8個(gè)太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目，據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》記者不完全統(tǒng)計(jì)，投資總額高達(dá)1311億元。
值得注意的是，作為國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能公司的傳統(tǒng)“大佬”，英利產(chǎn)能是漢能集團(tuán)的十余倍，但其目前也不過(guò)7個(gè)生產(chǎn)基地，李河君“推土機(jī)”式擴(kuò)張也隨即招來(lái)了外界對(duì)漢能集團(tuán)現(xiàn)金流的質(zhì)疑。
依據(jù)李河君的構(gòu)想，其試圖打造一條完整的太陽(yáng)能薄膜產(chǎn)業(yè)鏈：從生產(chǎn)線研發(fā)設(shè)計(jì)到太陽(yáng)能薄膜電池組件生產(chǎn)，再到應(yīng)用此項(xiàng)技術(shù)的光伏電站，并網(wǎng)發(fā)電，從國(guó)家獲得電價(jià)補(bǔ)貼，由此實(shí)現(xiàn)從投資到收益的閉環(huán)鏈條。但漢能集團(tuán)“野心”也正是市場(chǎng)中其它光伏企業(yè)的產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想，只是，相比之下，李河君邁開(kāi)的步伐更顯得迫不及待。
“漢能不按常理出牌是在劍走偏鋒，國(guó)內(nèi)有薄膜業(yè)務(wù)的公司，包括新奧集團(tuán)和正泰集團(tuán)這么多年投入也還沒(méi)見(jiàn)到有很大的突破，所以漢能在行業(yè)內(nèi)的口碑并不好，更多人還是覺(jué)得他是在玩一場(chǎng)‘空手套白狼’的游戲。”國(guó)內(nèi)一家一線光伏企業(yè)副總裁如此評(píng)價(jià)漢能集團(tuán)的薄膜戰(zhàn)術(shù)。
面對(duì)外界始終未曾間斷的懷疑，漢能依然堅(jiān)持完成國(guó)內(nèi)的大規(guī)模布局，同時(shí)觸角開(kāi)始伸向海外。
2012年3月，漢能集團(tuán)收購(gòu)了德國(guó)Q.cells SE公司的子公司Solibro Gmbh，在接下來(lái)的兩年時(shí)間里，漢能集團(tuán)還以3000萬(wàn)美金作價(jià)將美國(guó)Miasole公司收之麾下，隨后，美國(guó)Alta Devices公司和Global Solar Energy公司也先后被其收購(gòu)。
四家海外公司中，主攻砷化鎵高效柔性薄膜技術(shù)的美國(guó)Alta Devices公司和美國(guó)Miasole公司無(wú)疑是漢能集團(tuán)試圖進(jìn)行技術(shù)嫁接的新跳板，而在業(yè)內(nèi)光伏工程師看來(lái)，這兩家公司研發(fā)技術(shù)也的確代表了當(dāng)前世界在太陽(yáng)能領(lǐng)域的頂尖水平。
漢能集團(tuán)官方對(duì)外的宣傳資料中也毫不掩飾對(duì)這兩家公司的褒揚(yáng)，稱美國(guó)Miasole公司的銅銦鎵硒（CIGS）組件經(jīng)德國(guó)弗勞恩霍夫太陽(yáng)能系統(tǒng)研究院（Fraunhofer ISE）認(rèn)證，其最高轉(zhuǎn)化率達(dá)到21%；砷化鎵（GaAs）組件獲得美國(guó)國(guó)家可再生能源實(shí)驗(yàn)室（NREL）認(rèn)證的最高轉(zhuǎn)化率達(dá)到了30.8%，這也是薄膜發(fā)電技術(shù)轉(zhuǎn)換率最高的世界紀(jì)錄。
即便如此，通過(guò)收購(gòu)獲得領(lǐng)先技術(shù)的漢能集團(tuán)仍不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)的瓶頸。“最大的問(wèn)題是，這幾家公司的產(chǎn)能都非常低，根本無(wú)法滿足漢能的需求，短時(shí)間內(nèi)也無(wú)法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)。”熟知漢能集團(tuán)的人士說(shuō)。
這一現(xiàn)狀也得到了漢能集團(tuán)內(nèi)部管理者的佐證。
“這幾家公司之前經(jīng)營(yíng)情況本身就不好，但技術(shù)還不錯(cuò)，李河君就把它們都收購(gòu)了，但幾家公司加起來(lái)的產(chǎn)能十分有限，這相比漢能3GW的目標(biāo)，簡(jiǎn)直就是杯水車薪?！睗h能集團(tuán)內(nèi)部一名中層管理人士說(shuō)。但這仍然是李河君，以及漢能集團(tuán)在這盤賭局中關(guān)鍵的一張牌，只是，李河君遲遲未敢將其甩出。
“之前漢能想把生產(chǎn)線引入國(guó)內(nèi)，但一旦建起來(lái)就要源源不斷地投錢，而且由于成本很高，只要建就會(huì)虧損，所以到今天為止?jié)h能一直拖著沒(méi)建?！睗h能集團(tuán)一名離職管理層人士說(shuō)，“最關(guān)鍵的問(wèn)題是，李河君有那么多錢嗎？”
賭局還未結(jié)束。
資本棋局
今年48歲的李河君對(duì)自己的商業(yè)操盤能力似乎異常自信，他在接受《紐約時(shí)報(bào)》專訪時(shí)，當(dāng)被問(wèn)及“是否是天生的領(lǐng)導(dǎo)者”時(shí)，斬釘截鐵地回答了兩個(gè)字：是的。
與其接觸過(guò)的人，以及漢能集團(tuán)內(nèi)部員工對(duì)李河君的評(píng)價(jià)雖然褒貶不一，但李河君在商業(yè)領(lǐng)域高超的運(yùn)作能力卻是讓絕大多數(shù)人不得不欽佩的特質(zhì)之一。
“不管外界說(shuō)他是‘騙子’也好，‘瘋子’也罷，有一點(diǎn)你必須得承認(rèn)，他的確是個(gè)聰明的資本運(yùn)作高手，哪怕全世界都在質(zhì)疑他涉嫌關(guān)聯(lián)交易，但沒(méi)有人能指出他到底違反了哪條規(guī)則?！毕愀垡患页掷m(xù)關(guān)注漢能薄膜股價(jià)的機(jī)構(gòu)人士對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》記者說(shuō)。
今年1月，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文質(zhì)疑漢能集團(tuán)崛起的背后，隱藏著一系列“不同尋常的做法”，上市公司漢能薄膜的關(guān)聯(lián)交易是遭到質(zhì)疑的焦點(diǎn)。
《金融時(shí)報(bào)》在查閱漢能薄膜公布的財(cái)報(bào)后指出，自2010年以來(lái)，漢能薄膜合計(jì)實(shí)現(xiàn)148億港元（約合19億美元）營(yíng)收，但“幾乎全部為向母公司漢能集團(tuán)銷售設(shè)備所得”，李河君通過(guò)漢能集團(tuán)持有漢能薄膜73%股權(quán)。
此后，《金融時(shí)報(bào)》陸續(xù)發(fā)文，稱梳理分析漢能薄膜過(guò)去1.4億次單筆交易后發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的兩年時(shí)間里，香港股市幾乎每個(gè)交易日的下午3點(diǎn)50分，都是漢能薄膜“財(cái)富暴漲的黃金時(shí)刻”，并質(zhì)疑其股價(jià)波動(dòng)背后存在操縱嫌疑。
但針對(duì)《金融時(shí)報(bào)》提出的諸多疑問(wèn)，漢能集團(tuán)對(duì)外發(fā)表了一紙聲明：作為漢能薄膜發(fā)電的股東，我集團(tuán)沒(méi)有進(jìn)行任何所謂“托市”或者拉高股價(jià)操作。并將股價(jià)波動(dòng)原因歸因?yàn)橹袊?guó)政府連續(xù)出臺(tái)利好環(huán)保和新能源的政策，以及“滬港通”帶來(lái)的南下資金等。
但對(duì)于上市公司與母公司之間的關(guān)聯(lián)交易，漢能薄膜首席執(zhí)行官代明芳在一次訪談時(shí)也承認(rèn)，“我們目前的客戶是我們的主要股東，正是這一點(diǎn)讓其他人產(chǎn)生了懷疑?！?
頗具意味的是，即便漢能集團(tuán)與上市公司之間存在諸多關(guān)聯(lián)交易，但這仍不足以構(gòu)成其違反任何法律法規(guī)的理由。
“問(wèn)題的關(guān)鍵就在這里，根據(jù)港交所的《上市規(guī)則》，關(guān)聯(lián)交易并不是不能做，在披露、公平、董事會(huì)通過(guò)原則下是可以的，此外，雖然各大交易所都要求上市公司發(fā)行的公眾股份不低于25%，但如果是大市值股票，是允許低于25%的公眾股的?！币幻┞氂诿懒肿C券的金融人士對(duì)《中國(guó)企業(yè)家》記者說(shuō)。
事實(shí)上，對(duì)于李河君在漢能薄膜持有的股權(quán)比例究竟幾何？這似乎是漢能薄膜的另一個(gè)謎團(tuán)。來(lái)自港交所最新披露的數(shù)據(jù)顯示，李河君在漢能薄膜的持股比例為80.75%，持股數(shù)約336億股。此前，《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道中曾指出，李河君持股比例為73%。
頗具意味的是，多名漢能集團(tuán)內(nèi)部人士及接近漢能薄膜的人士接受《中國(guó)企業(yè)家》記者采訪時(shí)均表示，“李河君對(duì)漢能薄膜的實(shí)際控制力肯定超過(guò)了80%，”而這也正是多年來(lái)機(jī)構(gòu)試圖做空漢能而始終未能如愿的真實(shí)原因。
“絕大部分票都控制在李河君與他的嫡系手里，怎么做空？”一名漢能集團(tuán)內(nèi)部人士說(shuō)。
漢能集團(tuán)內(nèi)部人士透露，李河君至少還通過(guò)關(guān)聯(lián)公司控制了漢能薄膜10%左右的公眾股，這也意味著，李河君對(duì)漢能薄膜的實(shí)際持股比例接近了90%。針對(duì)上述信息，《中國(guó)企業(yè)家》未能獲得漢能集團(tuán)的官方回復(fù)，也未獲得關(guān)聯(lián)公司的相關(guān)細(xì)節(jié)。
資本市場(chǎng)高超的騰挪技術(shù)還僅僅是李河君運(yùn)作漢能集團(tuán)這盤大棋的其中一環(huán)，除此以外，在資產(chǎn)板塊的布局上，李河君也同樣如魚(yú)得水。
目前，漢能集團(tuán)旗下共設(shè)有九大集團(tuán)，分別為：漢能發(fā)電集團(tuán)、漢能新材料產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、漢能高科技能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、漢能光伏產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、漢能國(guó)際光伏發(fā)電集團(tuán)、漢能光伏發(fā)電集團(tuán)、漢能光伏建設(shè)集團(tuán)、漢能減排與服務(wù)集團(tuán)和一個(gè)全球研發(fā)中心。
值得注意的是，作為上市公司，漢能薄膜僅僅是漢能集團(tuán)太陽(yáng)能業(yè)務(wù)板塊中的一個(gè)分支，其在全國(guó)興建的其它光伏電站項(xiàng)目資產(chǎn)則并不屬于上市公司，而由漢能集團(tuán)直接投資。由此，李河君也為漢能集團(tuán)太陽(yáng)能板塊的業(yè)務(wù)搭建了一個(gè)閉環(huán)，卻唯獨(dú)留下了一個(gè)上市公司作為窗口，向外界展示其高額的利潤(rùn)以及漂亮的財(cái)報(bào)。
“漢能集團(tuán)不停向漢能薄膜發(fā)出訂單，漢能薄膜的產(chǎn)品再賣給了漢能集團(tuán)直接投資的電站，電站不屬于上市公司，不需要披露任何信息，所以，你很難通過(guò)正常的渠道去核算漢能實(shí)際的收益?！毕愀蹤C(jī)構(gòu)人士說(shuō)。
漢能集團(tuán)內(nèi)部人士也證實(shí)了這一說(shuō)法，漢能集團(tuán)除將國(guó)內(nèi)9大生產(chǎn)基地注入了上市公司外，光伏電站的管理和運(yùn)營(yíng)皆由另一個(gè)發(fā)電集團(tuán)負(fù)責(zé)，對(duì)于發(fā)電集團(tuán)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況外界鮮有所知。
在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)，漢能薄膜首席執(zhí)行官代明芳也拒絕透露母公司漢能集團(tuán)旗下共有多少太陽(yáng)能電站，以及這些電站的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
漢能對(duì)維持高股價(jià)非?？粗?，與之配套的另一步連環(huán)棋，則可能是通過(guò)其控制的投資公司在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行新資本運(yùn)作，以股權(quán)質(zhì)押融資。
然而，諳熟香港資本市場(chǎng)規(guī)則的金融人士卻透露，香港絕大多數(shù)券商都不接受漢能薄膜的股權(quán)質(zhì)押融資，“個(gè)別接受的估值也低于3折?！?
漢能集團(tuán)官方也并未對(duì)此消息做出正面回復(fù)。
“雙面”漢能
無(wú)須諱言的一個(gè)事實(shí)是，漢能集團(tuán)已然成為了風(fēng)頭正勁的明星公司，在光伏行業(yè)幾經(jīng)沉浮，曾經(jīng)的“大佬”相繼暗淡離場(chǎng)后，“漢能”變成了新行業(yè)標(biāo)簽。
硬幣的另一面是，公司真實(shí)的財(cái)力無(wú)疑是廣受外界詬病的焦點(diǎn)之一，漢能缺錢嗎？
漢能集團(tuán)在與各地方政府洽談合作時(shí)拋出的2000億光伏“帝國(guó)”中，其推行的是三方共同出資的運(yùn)營(yíng)模式：漢能集團(tuán)、地方政府和銀行各出資三分之一。
不容回避的歷史背景是，漢能集團(tuán)殺進(jìn)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)正值“4萬(wàn)億”經(jīng)濟(jì)刺激高潮，加之與地方政府招商引資盤活區(qū)域活力的訴求不謀而合，漢能集團(tuán)所到之處一片祥和喜慶。
后續(xù)的故事遠(yuǎn)不如初期般美好。
作為漢能集團(tuán)全國(guó)9大生產(chǎn)基地之一，其位于山東禹城高新區(qū)的薄膜太陽(yáng)能研發(fā)制造基地是山東德州市“十二五”期間的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，也是山東省政府引進(jìn)的最大規(guī)模單體科技項(xiàng)目。
時(shí)間倒退五年前，2010年11月，當(dāng)禹城市委領(lǐng)導(dǎo)班子前往北京，與李河君簽署協(xié)議時(shí)，曾經(jīng)一同前往，至今仍在禹城任職的禹城政府官員或許都未曾預(yù)料，多年后的今天，漢能集團(tuán)留給這座城市的已不再是有關(guān)太陽(yáng)能的產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想。
禹城市政府一名官員接受《中國(guó)企業(yè)家》記者采訪時(shí)透露，漢能集團(tuán)在當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目落地時(shí)，當(dāng)?shù)卣疄闈h能集團(tuán)不惜動(dòng)用地方財(cái)政擔(dān)保了8億元貸款，但時(shí)至今日，漢能集團(tuán)仍欠7.8億元。
“政府得不償失，著急卻愛(ài)莫能助?！边@名官員說(shuō)。
事實(shí)上，漢能集團(tuán)留給山東禹城的壓力遠(yuǎn)不止于此。
來(lái)自禹城市政府部門工作人員透露的信息稱，在漢能集團(tuán)禹城薄膜太陽(yáng)能電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目中，漢能集團(tuán)曾承諾一期投資32億元，根據(jù)其推行的三方共同出資模式，禹城市政府除貸款擔(dān)保外，還劃撥給了漢能集團(tuán)數(shù)以億元的配套資金。此外，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)德州分行還向漢能集團(tuán)方面提供了一份超過(guò)5億元的貸款承諾函。
曾經(jīng)設(shè)想的愿景并未實(shí)現(xiàn)，騎虎難下的禹城市政府也同樣有苦難言。
禹城市政府工作人員向《中國(guó)企業(yè)家》記者透露，2013年，漢能集團(tuán)在禹城項(xiàng)目的繳稅額僅為區(qū)區(qū)20萬(wàn)元，“這是未曾披露且確認(rèn)過(guò)的數(shù)字?！?
一個(gè)略顯戲劇的細(xì)節(jié)是，由于此前引進(jìn)漢能集團(tuán)的薄膜生產(chǎn)基地時(shí)，禹城市支出了大筆地方財(cái)政，即便全國(guó)公務(wù)員系統(tǒng)已推行薪資改革，但“項(xiàng)目引進(jìn)后四五年來(lái)，禹城公務(wù)員只漲過(guò)兩次工資，每次僅200元左右，平均每年不到一百元?！?
漢能集團(tuán)留給禹城市政府的難題似乎不止一個(gè)，根據(jù)當(dāng)年雙方簽署的協(xié)議，除在當(dāng)?shù)嘏d建太陽(yáng)能薄膜生產(chǎn)研發(fā)基地外，漢能集團(tuán)還將于禹城市以西15公里處的房寺鎮(zhèn)興建一個(gè)光伏發(fā)電站，而這一項(xiàng)目也長(zhǎng)期處于停滯狀態(tài)。
“2010年11月簽了協(xié)議，但一直未動(dòng)工，去年夏天，政府催促下才公開(kāi)工程監(jiān)理招標(biāo)，推一下走一點(diǎn)?！庇沓鞘姓ぷ魅藛T說(shuō)。
在漢能集團(tuán)描述的2000億宏偉藍(lán)圖中，禹城市光伏夢(mèng)想的破裂并非是一個(gè)個(gè)例。
2011年，漢能集團(tuán)以同樣的套路與江蘇邳州洽談，雙方簽署協(xié)議后，漢能集團(tuán)向邳州市政府提出了一筆16億的啟動(dòng)資金，但由于后者無(wú)力貸到如此巨款，遂向上級(jí)政府徐州市求助，最后在徐州市的協(xié)調(diào)下，由徐州市政府出面，以其政府部分資產(chǎn)作為抵押，向漢能集團(tuán)提供了這一筆資金。
如今，像禹城的處境一樣，漢能集團(tuán)位于邳州市的項(xiàng)目也仍在煎熬中勉強(qiáng)支撐。
“漢能就是利用政府資源到極致的企業(yè)之一，”弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平說(shuō)，“漢能有渠道獲得地方政府對(duì)其項(xiàng)目的支持，這不是一般企業(yè)所能做到的?！?
最為艱難的時(shí)刻總會(huì)到來(lái)。
《中國(guó)企業(yè)家》記者通過(guò)多個(gè)渠道證實(shí)，此前一直充當(dāng)著漢能集團(tuán)背后財(cái)力支持者的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行去意已決，“錢”無(wú)疑是當(dāng)前左右漢能集團(tuán)未來(lái)走向最為緊迫的詞眼。
2011年11月，漢能集團(tuán)曾與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行簽訂了開(kāi)發(fā)性金融合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，后者將向漢能集團(tuán)提供融資總量300億元的授信額度，此前，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行還曾向漢能集團(tuán)提供了一筆43億元的貸款。
“國(guó)開(kāi)行已經(jīng)撤銷了對(duì)漢能集團(tuán)的授信，原因是漢能下面的電站實(shí)際發(fā)電量與當(dāng)初承諾的數(shù)據(jù)不符?！绷私鉂h能集團(tuán)的知情者說(shuō)。
這一消息也得到了漢能集團(tuán)內(nèi)部管理層人士的證實(shí)，但《中國(guó)企業(yè)家》記者未能得到漢能集團(tuán)官方的正面回應(yīng)。
一半是海水，一半是火焰。這或許是對(duì)漢能集團(tuán)當(dāng)前處境最為貼切的描述。
然而，對(duì)于李河君來(lái)說(shuō)，這個(gè)從不吝嗇表達(dá)其光伏產(chǎn)業(yè)投資激情的富豪仍舊釋放著能量，在他陳設(shè)著稀有紅木家具的豪華辦公室里，來(lái)自不同城市的政府官員及銀行高管也仍絡(luò)繹不絕。
熟悉他的人說(shuō)，對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)文化研究頗深的李河君家族意識(shí)十分強(qiáng)烈，每年都會(huì)乘坐他的灣流G550私人飛機(jī)降落廣州，再驅(qū)車回到廣東河源老家，忠行孝道，走親訪友。
“至少在他的家鄉(xiāng)，沒(méi)有人會(huì)懷疑他的實(shí)力和才干?！绷私饫詈泳娜苏f(shuō)。
