作為“清潔技術投資”概念在中國的最早推廣者，劉曉雨近十年來始終是“清潔技術投資”的忠粉。
回溯歷史，“清潔技術”（cleantech） 一詞最早由美國清潔技術產業(yè)投資集團Nicholas Parker提出。2008年，劉曉雨擔任美國清潔技術產業(yè)投資集團中國區(qū)負責人，幫助其打開這個嶄新的市場。
美國清潔技術產業(yè)投資集團是清潔技術投資領域的第三方服務機構，由于其商業(yè)模式在華水土不服，2011年黯然退出中國這個全球最大的清潔技術投資市場。
隨后，劉曉雨先后加盟國外老牌的羅斯柴爾德基金和國內新立的斐然資本投資，專注清潔技術領域投資，并從2013年開始兼任亞洲開發(fā)銀行清潔技術專家顧問，在亞洲開發(fā)銀行致力于清潔技術投資和早期企業(yè)孵化的能力建設。
劉曉雨的身份發(fā)生了三次變化：從清潔技術投資的第三方服務人員到創(chuàng)投機構的合伙人，再到清潔技術投資生態(tài)的培育者。他見證了過去近十年來清潔技術投資在中國的熱與冷。
為此，21世紀經濟報道專訪了劉曉雨。
清潔技術行業(yè)的兩個鮮明特點
《21世紀》：2008-2011年，各類清潔技術投資基金紛紛成立，你現在如何看待這一波的清潔技術投資潮？
劉曉雨：在21世紀初期，包括尚德、天合光能等在內的中國第一批新能源企業(yè)迅速崛起之后，很多創(chuàng)投機構看好這個領域，于是很多基金迅速跟進或者成立，形成了一股風潮。
雖然像尚德這樣的企業(yè)，是有一些基金投了進去，但是其快速成長并非主要來自基金的推動，而是政府的直接投資或者低息貸款支持。當時，業(yè)內不少企業(yè)享受了低息貸款等優(yōu)惠政策。
實際上，對這一批清潔技術企業(yè)的崛起，政府在資金上的支持，遠比VC的作用要大得多。但很多基金，并沒有看清楚這一點，覺得這個行業(yè)政治正確，商業(yè)前景廣闊，基金投入進去，就會得到高額回報。
所以我們回過頭看，那段時期尤其是2008年和2009年的時候，好多基金都把清潔技術產業(yè)作為一個主要的投資方向，都想跟著那波浪潮賺點錢，但到了2011年以后，這種熱度開始下降。
《21世紀》：為什么2011年之后，清潔技術投資的熱潮在創(chuàng)投機構尤其是VC中冷下來了？
劉曉雨：我認為，越來越多的創(chuàng)投機構對這個行業(yè)的理解更為深入和清晰。清潔技術行業(yè)有兩個鮮明的特點。首先，它的很多細分行業(yè)本質上都屬于重資產行業(yè)，無論是新能源、環(huán)保的材料和裝備企業(yè)，還是EPC企業(yè)，資金需求量比較大，即使是早期的企業(yè)也是如此。這對啟動基金要求是非常高的，所以VC投一點點錢，對企業(yè)的幫助還是比較有限的，很難發(fā)揮VC本身在其他輕資產行業(yè)“四兩撥千斤”的作用。企業(yè)更多地需要一些貸款或者擔保工具來大規(guī)模的獲得投入資金，才能夠真正打開局面。所以清潔技術行業(yè)，不大適合這種傳統(tǒng)風險投資基金的模型，尤其是在早期的時候。
其次，它不像IT或者是像快消品行業(yè)是一個純粹市場化的行業(yè)，而是非常依靠政策驅動的行業(yè)。它的成長首先依賴政府的一些政策或者法規(guī)，我們看到“十一五”和“十二五”期間，國家出臺了大量的有關節(jié)能環(huán)保、新能源和新材料的政策，這些政策的目的就是鼓勵和促進行業(yè)的發(fā)展。
清潔技術企業(yè)，必須要整合資金、政府政策和終端企業(yè)客戶資源，所以創(chuàng)投機構如果只是從財務投資人的角度投資，而不能給企業(yè)提供一些額外的價值，那么企業(yè)不會買你的賬，因為它缺的不是一點點小錢，而是大錢和小錢之外的其他價值，例如如何幫它拿一些市政工程或者項目，再如由于早期沒有固定資產，拿不到銀行的貸款，缺的是一些貸款渠道，或者雖然有了新技術，但是不知道如何打開第一批客戶的商業(yè)渠道。
作為一個傳統(tǒng)的財務投資人來說，在這些方面能給企業(yè)提供的支持是非常少的，我們最擅長的是幫助企業(yè)去完善公司治理結構，實現企業(yè)的規(guī)范化運營。這樣企業(yè)的實際需要與創(chuàng)投機構的能力之間就會出現鴻溝。
所以清潔技術投資火了一段時間，行業(yè)自身經歷了一個自我去泡沫的過程，那些魚目混珠的項目逐步暴露，真正優(yōu)質的項目很稀少，而一般的創(chuàng)投機構對好的項目業(yè)主吸引力并不大。
在這種雙向篩選過程中，我們看到一些政府背景的基金或者產業(yè)基金，與清潔技術企業(yè)的對接會更順利一些。
清潔技術行業(yè)是否還是VC投資熱點？
《21世紀》：單純從財務的角度來看，與企業(yè)債權融資相比，VC的股權投資對清潔技術企業(yè)而言微不足道？
劉曉雨：在投清潔技術的創(chuàng)投機構中，PE相對較少，VC比較多。VC基金的盤子規(guī)模有限，小基金的話可能就幾個億，而根據行業(yè)的不成文的規(guī)則，每個項目的投入不能超過基金總盤子20%，因此可能就是投幾千萬，即便是大的基金，可能就投幾個億。但是企業(yè)貸款的話完全不是這個量級的，遠遠比這個大得多，是十倍或者百倍級的。所以VC對企業(yè)的財務支持，與銀行融資相比微不足道。
當然我們也看到，有專門做清潔技術投資的VC，比如青云創(chuàng)投，這樣的機構鳳毛麟角。一方面青云多年以來專注于此，形成了自己的優(yōu)勢；二是青云也形成了自己的路徑依賴，即便想轉投其他領域也并非易事。
《21世紀》：如果清潔技術行業(yè)對VC吸引力比較小的話，對PE的吸引力會更小。
劉曉雨：PE投資側重點和VC非常不同，關注的不再是技術的創(chuàng)新性和潛力空間，大多是投向能源和基礎設施類項目，有穩(wěn)定的回報，所以不能說吸引力小，只是并不適合早期的清潔技術企業(yè)。
《21世紀》：清潔技術投資在創(chuàng)投機構中經歷了先熱后冷階段之后，您如何看待其未來的趨勢？
劉曉雨：行業(yè)和創(chuàng)投機構會逐步回歸理性，我預計短期之內不會掀起熱潮。一個基本的判斷，從創(chuàng)投機構的收益來看，清潔技術產業(yè)并沒有足夠的吸引力。但同時我們也看到，很多泛清潔技術概念的行業(yè)日益火爆，比如滴滴打車、無人機、3D打印等，這些智能化和互聯網+相關的技術也從提高效率等方向節(jié)約了成本，間接減少了對環(huán)境的影響，所以也是清潔技術覆蓋的范圍，而這些行業(yè)不像傳統(tǒng)的清潔技術行業(yè)那樣重資產很過分依靠政策，很適合創(chuàng)投機構的參與，也肯定會成為今后清潔技術行業(yè)備受關注的方向。
在湖南開展清潔技術金融試點
《21世紀》：你所在的亞開行“亞太氣候變化技術金融示范中心”，目前在中國開展了哪些清潔技術投資業(yè)務？
劉曉雨：我們這個部門主要致力于亞洲地區(qū)清潔技術投資的能力建設，幫助企業(yè)或者投資機構提高其在清潔技術產業(yè)方面的能力和活躍度，促進私人資本更多地投向清潔技術。
在中國我們選了湖南作為試點，試點到明年年底結束。
我們與湖南發(fā)改委合作，幫助湖南在三個領域開展工作：
一是我們在當地支持成立了一只新的VC基金，希望幫助企業(yè)解決早期的資金需求。規(guī)模大概是3個億人民幣。其中，1億是政府的產業(yè)引導基金，一半是中央政府的支持，一半是湖南省政府的配套；剩下的2億是民間資本。該基金主要投早期A輪、B輪的清潔技術企業(yè)，并要求60%的企業(yè)必須是湖南省當地的企業(yè)，其他40%是省外的企業(yè)。
二是在長沙金州開發(fā)區(qū)建立一個孵化器，為這個孵化器爭取一些特殊的政策，無論是人才政策，還是財稅政策，或是市場對接的政策。我們希望在這個孵化器里先做一個實驗，看政府如何才能支持清潔技術企業(yè)的快速成長。
第三，在湖南搭建一個清潔技術的技術轉讓交流平臺，因為湖南對清潔技術的需求比較大，但是當地對技術供給能力不足。湖南既是制造業(yè)大省，像三一重工、中聯重科(000157,股吧)這些傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的升級改造的空間特別大，同時也是環(huán)境污染大省，其洞庭湖周邊治理和土壤污染治理的壓力巨大。他們希望能夠從省外或者國外引進一些適合的技術。
對上述三個領域，我們主要是幫助湖南去搭建投資團隊，亞行投入一部分錢，更多的是專家網絡的支持，一旦上述三個組織成立運作起來之后，我們就不參與了。我們希望從清潔技術企業(yè)本身的需求出發(fā)，構建一個更完善的行業(yè)生態(tài)，更緊密的聯系起政府、企業(yè)和投資機構，從小規(guī)模試點做起，希望能夠探索出一條適合清潔技術產業(yè)的發(fā)展機制，從而在全國甚至全亞洲推廣。(
