中國儲能網(wǎng)訊：光伏電站的融資難問題既是融資環(huán)境不完善問題，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展不成熟的問題，更多是后者。雖然隨著這兩年國家補貼政策的逐步出臺，電網(wǎng)等配套服務逐步完善，地面式光伏電站收益基本穩(wěn)定，分布式光伏電站也有了投資價值，但行業(yè)整體仍不成熟。
作為類似經(jīng)營性物業(yè)的光伏電站，應該說自初始大額投資建成之后，在電站生命周期內，只要太陽每天照常升起，就有穩(wěn)定的發(fā)電量，配合穩(wěn)定的售電電價、上網(wǎng)電價、穩(wěn)定的財政補貼，從而有穩(wěn)定的收入、穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流，這是銀行、融資租賃公司和眾多投資者介入的基礎。
然而現(xiàn)在的問題是光伏電站的收益并沒有表面看起來的那么穩(wěn)定，除了光伏組件的質量問題可能導致電站壽命縮短或發(fā)電量不及預期之外，電網(wǎng)等配套設施不完善導致“棄光限電”、補貼發(fā)放不及時、電站損毀、業(yè)主經(jīng)營不善、屋頂損毀或權屬糾紛、用電方倒閉破產(chǎn)等天災人禍都有可能使原本穩(wěn)定的發(fā)電量和穩(wěn)定的現(xiàn)金流變成紙上談兵。其中電池組件衰減率及電站整體質量尤為重要，而光伏電站發(fā)展時間短，缺乏歷史數(shù)據(jù)支撐，相關調查又顯示眾多已建電站質量問題頻出，這一點大大延緩了銀行、保險、融資租賃公司等金融機構的進入。
單從目前上市公司的公告看，愛康科技、海潤光伏、中利科技、拓日新能、聯(lián)合光伏與中國外貿(mào)、中水電、福能、中航、中興、華融、中信、中金租等多家租賃公司都已有過融資租賃業(yè)務合作，近日天和光能收購了順泰租賃28%股權，同時中電投旗下中電投融合租賃、上海融聯(lián)租賃，中國電子旗下中電通商租賃等央企租賃公司亦逐步設立并加大光伏下游電站的投資，英利集團較早設立了天津鑫海租賃，而日前協(xié)鑫集團也正在組建自己的融資租賃公司，相關例子已經(jīng)很多。所以光伏電站的融資租賃業(yè)務模式已逐漸成熟，包括建設初期的直接租賃或并網(wǎng)售電后的售后回租，融資租賃公司的融資方式有銀行有追索/無追索保理，亦有內保外貸等低成本海外融資模式，可以說通過融資租賃來為下游光伏電站融資本質上不存在障礙。但現(xiàn)實中除了這些央企及上市公司之外，真正能采取融資租賃方式融資的中小民營企業(yè)就很鮮見，原因仍然是融資租賃公司對電站質量無標準、發(fā)電量及電站壽命不確定、電費收取難的擔憂。
從融資租賃的要求看，光伏電站由于有著非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以是一個非常適合融資租賃介入的行業(yè)，但是融資租賃一般的期限為3到5年，而光伏電站的投資回收期相對較長，有可能達到6到10年，所以現(xiàn)金流還有一定不匹配的地方，需要融資租賃公司通過方案的設計來解決。從融資租賃市場環(huán)境看，不說目前融資租賃行業(yè)在我國的發(fā)展仍處于初級階段，市場還要有大的調整，單說目前融資租賃公司開展光伏電站業(yè)務時——大的融資租賃公司風控門檻高、顧慮頗多，且有較多國企、上市公司等優(yōu)質客戶，小的租賃公司可能愿意對接中小電站客戶，無奈于融資渠道受限，對于光伏電站這樣單個項目就上億元的投資顯得有心無力，同時也缺乏熟悉光伏電站的專業(yè)人員。
再看光伏電站的資產(chǎn)證券化。隨著資產(chǎn)證券化的開閘，這一條路未來將是光伏電站的福音，因為有著穩(wěn)定現(xiàn)金流的光伏電站無疑是最佳的資產(chǎn)證券化的對象。目前電站的資產(chǎn)證券化仍存在許多問題，例如許多電站或已抵押而不滿足資產(chǎn)證券化對基礎資產(chǎn)的要求，資產(chǎn)證券化目前實際的成本高于銀行，且審批流程復雜耗時過長（而電站建設周期短），資本市場缺乏成熟的投資者等。現(xiàn)在有些大型央企或上市公司手中的大型地面式光伏電站要滿足資產(chǎn)證券化的要求可能也是可以的，但是由于這些企業(yè)可以通過銀行貸款、債券、股票增發(fā)等更加便利的融資渠道來滿足融資需求，對于資產(chǎn)證券化的興趣反而不高，而對資金渴望最強烈的中小民營光伏電站開發(fā)商，面對資產(chǎn)證券化的高門檻和高要求只能望洋興嘆。雖然真正的資產(chǎn)證券化國內未有先例，但是類資產(chǎn)證券化已有嘗試，例如聯(lián)合光伏與眾籌網(wǎng)發(fā)起的電站項目眾籌，傳聞中阿里巴巴擬發(fā)行的類似產(chǎn)品。
所以說融資租賃和資產(chǎn)證券化這兩種方式對于中小型運營商來說融資難度都比較大。對于大型地面式光伏電站，目前很多拿到路條的民營企業(yè)，要真正自己融資并開發(fā)建設完成難度很大，而對于分布式光伏電站，中小民營企業(yè)又很難拿到優(yōu)質的屋頂和穩(wěn)定的用電方。而且即使這些中小民營企業(yè)投資建成電站之后，并不打算長期持有運營，而在當前招投標環(huán)境下，建設企業(yè)往往只考慮壓低建設成本而傾向于降低電站質量，從最初的電站選址、電池組件的選擇、支架的安裝，到建成之后的日常維護等每一個細節(jié)之處都存在主觀意識和客觀能力上的限制導致電站質量不盡如人意，這種現(xiàn)象正反過來約束更多中小業(yè)主的融資，出現(xiàn)劣幣驅逐良幣的現(xiàn)象。
整個行業(yè)要等到光伏電站的政策落到實處、電網(wǎng)等配套服務及時跟上、電站統(tǒng)一檢測標準實施、相關保險機構及險種完善，光伏電站的融資渠道才會真正打開，例如日前協(xié)鑫在新疆的一個電站就已經(jīng)投保了發(fā)電量損失綜合險。
融資租賃和資產(chǎn)證券化這兩種方式當然都各有利弊，融資租賃成本稍高，但效率也高，采用融資租賃方式來為光伏電站進行融資，我們希望可以在分布式光伏電站逐漸推廣之后，以合同能源管理等方式做成標準化、批量化產(chǎn)品，加快審批流程，做大光伏電站資產(chǎn)規(guī)模，亦希望國內融資租賃行業(yè)能夠發(fā)展成熟，使融資成本降下來。而資產(chǎn)證券化如果能夠真正發(fā)展起來，我們亦希望能夠達到低成本高效率，像余額寶那樣成為廣大投資者的一個穩(wěn)定收益、固定風險的投資對象。這需要一個發(fā)展的過程，我們期待通過不斷嘗試這一天早日到來。
