公司將受益于行業(yè)整頓和市場集中度上升
公司擁有資金、規(guī)模、技術(shù)和渠道等優(yōu)勢，利用行業(yè)整頓的時機進(jìn)行對外擴張，先后在華南和東北設(shè)立子公司，占領(lǐng)市場。
產(chǎn)品價格聯(lián)動和鉛套保保證公司的盈利能力
為應(yīng)對鉛價波動，公司在配套市場和維護(hù)市場分別采取鉛價聯(lián)動定價策略，保證了盈利能力的穩(wěn)定。除了鉛價聯(lián)動定價策略外，公司擬通過鉛期貨套保進(jìn)一步鎖定利潤。公司采用目前最先進(jìn)的連鑄連軋拉網(wǎng)生產(chǎn)線，大幅度降低了產(chǎn)品的鉛耗的同時也降低了產(chǎn)品的成本，進(jìn)一步提高盈利能力。
鉛回收業(yè)務(wù)新造“鉛礦”，降低產(chǎn)品成本
公司的控股子公司楚凱冶金的規(guī)劃產(chǎn)能為每年 20 萬噸廢鉛酸蓄電池能力，其中一期 10 萬噸廢舊鉛酸蓄電池循環(huán)利用項目已投入全線試生產(chǎn)，將為公司提供三分之一的鉛原料，同時提升公司整體毛利率 1-2個百分點。
駱駝東北規(guī)劃有 15 萬噸的鉛酸蓄電池回收處理能力，加上楚凱冶金的 20 萬噸產(chǎn)能，駱駝股份未來將擁有 35 萬噸鉛酸蓄電池回收處理能力，年產(chǎn)再生鉛可達(dá) 21 萬噸，占公司未來鉛原料總需求量的一半以上。
預(yù)計 2012年業(yè)績增長25%
我們預(yù)計 2012-2014 年公司凈利潤分別為 4.01億元、5.04 億元和 6.48 億元，每股收益分別為 0.48 元、0.60 元和 0.77 元，對應(yīng)目前股價的市盈率分別為 17 倍、13 倍和 10 倍，與同類公司相比估值偏低?？紤]到公司未來繼續(xù)擴張的潛力，我們給予公司“推薦”評級。
主要風(fēng)險提示
（1）環(huán)保政策執(zhí)行不嚴(yán)的風(fēng)險；（2）公司出現(xiàn)環(huán)保事件風(fēng)險；（3）汽車銷量增長大幅放緩的風(fēng)險；（4）限售股解禁風(fēng)險。
