全球鋰電需求仍將穩(wěn)步提升,未來復合增長率仍在20%以上,短期增長動力來自于智能手機、平板電腦等高端消費電子領(lǐng)域,中長期動力及儲能電池需求將大幅提升。電解液短期產(chǎn)能過剩,但行業(yè)并非簡單產(chǎn)能競爭,當前更為重要的是實際獲取訂單能力。
公司電解液技術(shù)水平國內(nèi)頂尖,產(chǎn)品品質(zhì)十分優(yōu)秀,獲得了下游客戶一致認可,公司是少數(shù)幾個能進入日韓頂尖鋰電廠商供應鏈的國內(nèi)企業(yè),索尼、松下、三星等均為公司客戶,公司新的大客戶正在洽談引入中。目前公司產(chǎn)能約為4000噸,明年南通項目達產(chǎn)后產(chǎn)能將再增加5000噸,新產(chǎn)能一部分通過舊有客戶需求增長以及新大客戶引入消化,一部分作為動力及儲能電池電解液產(chǎn)能儲備。我們認為公司新產(chǎn)能投放有序,電解液銷售量仍將持續(xù)提升。
傳統(tǒng)鋁電解電容行業(yè)將逐步見底,公司在國內(nèi)電容化學品行業(yè)的龍頭地位穩(wěn)固,未來該業(yè)務將逐步恢復。固態(tài)電容及超級電容處于需求快速增長期,公司電容化學品處于國內(nèi)頂尖水平,與國際廠商相比有較強競爭能力,未來成長空間很大。
我們預計公司2012年、2013年、2014年每股EPS分別為0.78、0.98和1.24元,對應動態(tài)PE分別為17.65、13.96、和11.04倍。從公司基本面及估值來看已具備一定投資價值,未來可視A股市場整體走勢及公司大小非減持等情況擇機布局。給予公司推薦評級。
風險提升:
(1)下游需求不及預期;
(2)公司項目進展不及預期,客戶開拓不及預期;
(3)明年1月公司有較大比例限售股解禁。
(4)創(chuàng)業(yè)板估值中樞繼續(xù)下移,整體下跌風險。
