主要觀點：
BOPET業(yè)務持續(xù)低迷，投資收益無改善
公司分別持有杜邦鴻基49%股權,持有杜邦帝人24%股權,杜邦公司主營高端BOPET薄膜,2010、2011年貢獻投資收益分別占母公司凈利潤77%與23%,剔除2011年母公司出售金輝高科股權所得投資收益后,杜邦公司投資收益占公司凈利潤比例大半。BOPET業(yè)務由于行業(yè)無序擴張,景氣反轉尚待時日,三季度盈利狀況無顯著改善,公司2012年全年主營業(yè)務利潤確定大幅下滑。
鋰離子電池隔膜二期產能投產
公司現有鋰離子電池隔膜產能約2200萬平方米,二期規(guī)劃產能2500萬平方米在今年三季度末投入生產。由于投產前期產能利用率較低,預計二期產線對全年業(yè)績無顯著影響。二期生產線的調試投產為三期生產線積累了經驗數據,預計三期2500萬平方米產能2013年有望投產,金輝高科增長加速。
地產業(yè)務將持續(xù)貢獻利潤
公司輕工三路地塊截至2012年中,已完成可預售面積4.4萬平方米,已預售2萬平方米。綜合周邊市場,樓盤定價約9000元每平方米,分析師估計已預售面積能夠貢獻公司凈利潤約8000萬元,可預售面積對應凈利潤約1.8億元。
主營業(yè)務待復蘇，維持“中性”評級
公司主營業(yè)務景氣度尚待復蘇,房地產業(yè)務對凈利潤將有較大額度貢獻,但是地產業(yè)務竣工結算時間不確定且持續(xù)性未知,公司后期增長倚重新項目開拓,短期未見利潤回升,預計公司2012、2013、2014年EPS分別為0.09、0.17、0.30元,對應最新收盤價PE為46.5、23.1、13.3倍,維持“中性”評級。
風險提示：
房地產市場調控導致可預售樓盤銷售不暢,影響公司現金狀況。
