德邦證券
投資要點：
全新的“通信+儲能+動力”的產(chǎn)品結構構架，打開公司未來成長空間。
此前公司的主要產(chǎn)品為通信用閥控密封蓄電池，該種電池是最新一代技術的鉛酸電池，07年—09年主營業(yè)務收入80%以上來至于通信領域市場。在戰(zhàn)略上，公司憑借多年在電池領域內(nèi)的技術沉淀，基于對未來市場趨勢的準確理解，管理層作出產(chǎn)品結構拓展的重大決策，形成“通信+儲能+動力”的立體式產(chǎn)品結構構架，一舉突破了下游市場相對單一的瓶頸，公司長期成長的天花板已不復存在。
股權激勵行權價33元成公司股價長期安全墊。前期公司公告了股權激勵的相關計劃，在管理層經(jīng)營達到行權條件是，股票期權行權價格為33元，目前公司股價仍在行權價附近徘徊，長期投資安全邊際較高。傳統(tǒng)電池業(yè)務：2011年將辭冬迎春。公司下游主要為通信行業(yè)，與通信業(yè)固定資產(chǎn)投資波動高度相關。我們判斷，2011年幾大通信運營商將會重新加大在3G網(wǎng)絡建設方面的投入，這將成為公司經(jīng)營走出谷底的核心驅(qū)動因素。理由：第一，今年直接用于3G建設的投資相對于已是大幅縮水，09年～11年3G投資規(guī)劃目標4000億元，11年3G用戶將達2億，這都意味著11年幾大運營商加大通信網(wǎng)絡投資成為大概率事件；第二，中國移動在國家指明LTE大方向后會加大TD投入，10月份中國移動又耗資近50億元的600萬部TD手機采集就又是一個良好信號；第三，中信和聯(lián)通在感受到來自中國移動的壓力之后必將也會有所行動；第四，“十二五”中規(guī)劃關于通信網(wǎng)絡建設的部分以及三網(wǎng)融合的提速也將為11年超預期提供可能。
盈利預測及估值分析：預計公司10～12年EPS為0.41、0.89、1.48元。利用分步估值法，將公司超募資金項目折現(xiàn)并同現(xiàn)有業(yè)務進行加總。保守估計給予公司2011年25～30倍PE合理，對應股價合理范圍50.75元～60.9元，并考慮到新能源公司的溢價情況，維持前期12個月55元～60元的目標價格，目前公司股價明顯低估，維持公司“買入”評級。
