這被業(yè)內(nèi)稱作是“制造業(yè)向投資邁進(jìn)”，亦有人認(rèn)為是無奈之舉。10月25日，在接受本報(bào)采訪時(shí)，海潤(rùn)光伏首席執(zhí)行官楊懷進(jìn)將此舉稱作是“鑿冰求魚”，為的是告別虧本賺吆喝和“獻(xiàn)血式”的光伏電站競(jìng)標(biāo)。
楊懷進(jìn)的經(jīng)歷頗為傳奇，先后參與創(chuàng)辦了無錫尚德、中電光伏、晶澳太陽(yáng)能以及海潤(rùn)光伏4家上市光伏企業(yè)，被業(yè)界稱為“光伏教父”。
出路
“如今組件收益不如電站，我們未來的重心會(huì)轉(zhuǎn)向電站投資，比例越大越好。”楊懷進(jìn)對(duì)本報(bào)表示，但公司不會(huì)去做EPC(對(duì)工程的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工總承包)，專業(yè)的事情還是交給專業(yè)的團(tuán)隊(duì)。楊懷進(jìn)在業(yè)內(nèi)有“光伏教父”之稱，曾先后參與創(chuàng)辦了無錫尚德、中電光伏、晶澳太陽(yáng)能以及海潤(rùn)光伏4家上市光伏企業(yè)。
在他看來，電站投資有兩個(gè)好處，不僅可以為公司帶來新的利潤(rùn)點(diǎn)，亦可以“組件入股電站”的方式，消化自有的組件產(chǎn)品，刺激組件業(yè)務(wù)的銷售。“我們希望做一個(gè)能源的提供者”，楊懷進(jìn)認(rèn)為，時(shí)至今日，太陽(yáng)能已經(jīng)回歸到能源行業(yè)，不再是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品制造。投資電站可以告別企業(yè)間相互廝殺、“獻(xiàn)血”式的低價(jià)競(jìng)標(biāo)。
投資電站意味著龐大的資金需求。據(jù)董秘陳浩介紹，海潤(rùn)光伏的電池片和組件產(chǎn)能分別為1.5GW和1GW。這樣的規(guī)模被視作“光伏業(yè)A股市場(chǎng)的第一梯隊(duì)”，但現(xiàn)有產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低位的行業(yè)環(huán)境下，并未產(chǎn)生與之相稱的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。今年上半年，海潤(rùn)光伏營(yíng)業(yè)總收入25.41億元，凈虧損額達(dá)1.34億元，跌幅達(dá)158.44%。
為此，公司擬定向增發(fā)不超過5.03億股，發(fā)行底價(jià)7.56元/股，融資約38億元，分別用于投入羅馬尼亞光伏電站項(xiàng)目、晶硅電池技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等，其中光伏電站擬耗資19.8億元。此外，海潤(rùn)光伏擬向國(guó)家開發(fā)銀行申請(qǐng)不超過4800萬歐元中長(zhǎng)期借款，以滿足在海外光伏電站項(xiàng)目建設(shè)的資金需求。
9月，海潤(rùn)光伏相繼宣布，斥資5億元在甘肅金昌和新疆柯坪建設(shè)兩個(gè)總計(jì)40兆瓦的光伏電站，隨后，海潤(rùn)光伏又宣布將與國(guó)電下屬四家子公司成立合資的項(xiàng)目公司，將投資10億元建設(shè)69兆瓦的光伏電站，海潤(rùn)光伏持股35%，出資額度為20%。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，海潤(rùn)光伏現(xiàn)階段的目標(biāo)是進(jìn)行自動(dòng)化生產(chǎn)線的技改以及向下游電站擴(kuò)張。但由于產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)低位，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比很難有所突破。
除此之外，本報(bào)獲悉，海潤(rùn)光伏為了節(jié)約成本，裁員規(guī)模亦達(dá)千人以上。此前，楊懷進(jìn)曾對(duì)媒體表示，在行業(yè)嚴(yán)冬中，海潤(rùn)光伏的生存戰(zhàn)略為保現(xiàn)金流、不再擴(kuò)產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)
“海潤(rùn)光伏是準(zhǔn)備以定向增發(fā)的資金投資光伏電站，這部分錢不僅償還原先海外電站的負(fù)債，另外也是基于目前電站建設(shè)成本降低、投資回報(bào)率提升的判斷。”弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平對(duì)本報(bào)介紹，目前光伏電站的回報(bào)率約在12%~13%左右。“投資電站對(duì)資金的使用、周轉(zhuǎn)是嚴(yán)峻的考驗(yàn)”，劉文平告訴本報(bào)記者，與在美國(guó)上市的光伏企業(yè)相比，A股的融資環(huán)境相對(duì)容易，但光伏電站的回收期較長(zhǎng)，會(huì)影響公司的現(xiàn)金流，畢竟電池組件廠需要充沛的現(xiàn)金流支撐。資料顯示，上述金昌海潤(rùn)、柯坪海潤(rùn)投資回收期分別為6.55年、8.28年。“10MW的光伏電站，投資約在1億人民幣左右。”劉文平建議光伏電池組件廠應(yīng)該控制電站投資規(guī)模，不能做得太多。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，海潤(rùn)通過股權(quán)收購(gòu)、全資投資或者合作等方式投資光伏電站共計(jì)416.26兆瓦。
日信證券首席研究員曾維強(qiáng)亦向本報(bào)表達(dá)了同樣觀點(diǎn)，他認(rèn)為，制造加電站運(yùn)營(yíng)的模式沉淀資金較多，頗具風(fēng)險(xiǎn)，其他一些上市公司也有同樣的涉足，但相對(duì)占據(jù)比例較小。他指出，上市公司有時(shí)迫于無奈，必須要新故事和業(yè)績(jī)體現(xiàn)，但應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)。
一位不愿具名的在美上市光伏企業(yè)高管則認(rèn)為，海潤(rùn)光伏此舉是因?yàn)殇N售不力，為避免庫(kù)存加大，逼得沒有辦法所為。該人士透露，雖然目前光伏產(chǎn)品價(jià)格不好，但幾家大廠的生產(chǎn)訂單仍應(yīng)接不暇，開工率還是有保證的。“在電池組件產(chǎn)品有銷路的情況下，誰(shuí)會(huì)入股去投電站等6~8年后的回收，而且電站還不是控股。”
海潤(rùn)光伏財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，由于公司電站業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度較快，導(dǎo)致貸款利息增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用提高168%，此外，公司應(yīng)收賬款增加32.76%，為18.17億元，存貨為8億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下跌173%。
對(duì)這樣一組數(shù)據(jù)，湘財(cái)證券分析員認(rèn)為，目前光伏產(chǎn)業(yè)鏈中“欠錢”現(xiàn)象嚴(yán)重，海潤(rùn)光伏的應(yīng)收賬款已達(dá)18億元，而預(yù)收賬款僅有4700萬元;同時(shí)，公司預(yù)付款項(xiàng)也從2011年底的10億元減至3.27億元，產(chǎn)業(yè)鏈的資金緊張狀況將加大海潤(rùn)光伏的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。
不過，值得注意的是，盡管上半年海潤(rùn)光伏電池片毛利率降至負(fù)1.62%，但組件毛利率提升至10%，在行業(yè)平均水平以上，湘財(cái)證券認(rèn)為，公司的積極轉(zhuǎn)型，將有利于提高其在行業(yè)底部的生存能力。
此外，楊懷進(jìn)在業(yè)內(nèi)的運(yùn)作能力為人稱道，亦有分析人士指出，“海潤(rùn)光伏的優(yōu)勢(shì)在于國(guó)內(nèi)的電站建設(shè)主要與五大發(fā)電集團(tuán)合作，同時(shí)搞好跟政府的關(guān)系，確保能夠并網(wǎng)、發(fā)電，方便電站建成后的銷售”。有消息稱，海潤(rùn)光伏目前獨(dú)資建造的兩個(gè)光伏電站，早在建設(shè)之前就尋好招商新能源作為買家。未來，招商新能源、中國(guó)科技還將與海潤(rùn)光伏共同開發(fā)國(guó)內(nèi)外光伏電站項(xiàng)目。
對(duì)于外界認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)，楊懷進(jìn)稱，“投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此對(duì)具體的項(xiàng)目更要穩(wěn)妥操作，但不可否認(rèn)的是，光伏電站是目前行業(yè)唯一的出路，今年以來，幾乎所有的賣組件企業(yè)都在虧本賺吆喝”。
湘財(cái)證券數(shù)據(jù)顯示，海潤(rùn)光伏目前已并網(wǎng)或通過并網(wǎng)測(cè)試的光伏電站項(xiàng)目超過120MW，按照20MW電站銷售5000萬元凈利潤(rùn)計(jì)算，若公司電站全部銷售，將貢獻(xiàn)近3億元的凈利潤(rùn)。“虧本賺吆喝或者是獻(xiàn)血式競(jìng)標(biāo)都不利于企業(yè)發(fā)展，不能再這樣下去了，在冬天，要學(xué)會(huì)鑿冰求魚。”楊懷進(jìn)說
