由整體上市轉(zhuǎn)向多公司、多板塊上市
在國資委鼓勵實施整體上市、做強做大央企的背景下，五大發(fā)電集團成立后都紛紛確定各自的核心上市公司，推進整體改制上市工作。華能國際、大唐發(fā)電、華電國際、國電電力、中國電力分別成為華能、大唐、華電、國電、中電投集團的核心上市公司。
但是進入2008年以來，發(fā)電行業(yè)真正進入微利時代，不確定因素多，發(fā)展前景不明朗。在上述背景下，多數(shù)發(fā)電集團不得不放棄既定的整體上市規(guī)劃，鼓勵多公司、多板塊上市。截止2009年底，五大發(fā)電集團控股上市公司的數(shù)量已由組建時的12家猛增到22家，新增10家，其中：股權(quán)收購6家，IPO4家；華能2家（魯能泰山、內(nèi)蒙華電），華電2家（黔源電力、金山股份），國電3家（平莊能源、英力特、龍源電力），中電投3家（中國電力、露天煤業(yè)、吉電股份）。
2010年大唐集團將開辟新的融資窗口，抓緊新能源公司的資產(chǎn)整合和上市準備工作，促進海外公司盡快具備上市條件。華電集團將推進新能源、華電工程、華電煤業(yè)上市步伐。國電集團也提出要“多點推進”，在常規(guī)發(fā)電、新能源、煤炭、化工、高科技和金融等各板塊大力培育上市資源，力爭在三年內(nèi)每一個板塊都有一個上市融資平臺。
高負債率凸現(xiàn)股權(quán)融資急迫性
2008年底，五大發(fā)電集團資產(chǎn)負債率平均達到84.9 %；2009年底達到85.94%，已超過國資委限制的高限（85%），成為國資委重點監(jiān)控對象。各銀行已經(jīng)對各發(fā)電集團名下有貸款的電廠，或降低電廠信用評級，或減少放貸額度甚至是停貸，致使電廠現(xiàn)金流短缺，無錢買煤、缺煤停機現(xiàn)象時有發(fā)生。
鑒于上述情況，五大發(fā)電集團創(chuàng)新融資方式，通過資本市場募集資本金。2009年，國電集團完成直接融資384億元，其中股權(quán)融資220億元。龍源集團H股發(fā)行上市，募集資金177億元，降低集團資產(chǎn)負債率3個百分點。英力特公開配股募集資金4.75億元。華電集團順利完成華電國際非公開發(fā)行7.5億股，募集資金凈額34.5億元，拉低集團資產(chǎn)負債率近1個百分點；完成華電能源定向增發(fā)，實現(xiàn)處置參股資產(chǎn)收入10億元。
2010年，大唐集團需完成大唐發(fā)電的A股增發(fā)和巖灘資產(chǎn)注入桂冠電力工作，推進大唐發(fā)電、桂冠電力的再次增發(fā)工作；華銀電力也在研究融資方案。國電集團今年要實現(xiàn)煙臺龍源創(chuàng)業(yè)板上市，完成國電電力定向增發(fā)及權(quán)證的到期行權(quán)，啟動英力特、平莊能源的增發(fā)工作。中電投集團也將通過引進戰(zhàn)略投資者、出讓項目股權(quán)等方式吸收其他股東資本。
收購、兼并和重組打造綜合能源集團
各發(fā)電集團近年來提出“電為核心、煤為基礎(chǔ)、電煤路港運一體化”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過收購、兼并和重組等資本運作手段，逐步向綜合性能源集團邁進。
華能集團通過并購成為粵電集團、深圳能源集團的第二大股東，2005年收購了澳大利亞蒙托煤礦25.5%的權(quán)益，2008年出資30億美元全資收購了新加坡大士能源有限公司，2008—2009年先后成功收購魯能在山東的發(fā)電資產(chǎn)，滇東煤電一體化及港口、船隊等資產(chǎn)。華電集團2009年先后完成了遼寧金山、山西晉能、山西和信、廣東坪石以及四川、福建小水電等的收購工作。
中電投集團、國電集團、華能集團分別控股收購了霍林河煤電集團、內(nèi)蒙古平煤集團、內(nèi)蒙古扎賚諾爾煤業(yè)公司。目前，中電投集團煤炭、鋁業(yè)板塊規(guī)模不斷擴大。
華能集團到2009年底業(yè)務(wù)已涵蓋發(fā)電、煤礦、核能、航運、港口、金融等產(chǎn)業(yè)，資產(chǎn)分布在全國27個省（區(qū)、市），以及澳大利亞、新加波、緬甸等3個境外國家。
金融板塊呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢
截至2009年底，五大發(fā)電集團控股金融機構(gòu)18家，參股金融機構(gòu)20家，合計38家，涵蓋財務(wù)公司、商業(yè)銀行、證券、基金、期貨、財險、壽險、信托、保險中介、產(chǎn)業(yè)基金等各類金融業(yè)務(wù)。其中，控股金融資產(chǎn)達到1182億元，實現(xiàn)利潤34億元，占五大集團全部利潤的17%。
華能集團自2002年底收購長城證券50.68%股權(quán)（含長城基金）進入證券行業(yè)，共計參控股金融機構(gòu)14家，涉及財務(wù)公司、證券、保險業(yè)、期貨、信托、基金等金融領(lǐng)域， 2009年實現(xiàn)利潤占全集團利潤總額的28.64%。
其他四家電企先后通過收購重組方式設(shè)立了財務(wù)公司，加快對金融產(chǎn)業(yè)其他門類的投資。國電集團截至2009年末控股參股8家金融機構(gòu)，華電集團目前擁有控參股金融機構(gòu)6家。中電投集團雖然只有“一控兩參”3家控參股金融機構(gòu)，但2009年實現(xiàn)利潤占集團利潤總額的23.32%。
?。ㄗ髡呦抵袊A電集團公司政策與法律事務(wù)部主任）
