我們看好大唐新能源(1798)是因?yàn)榻衲甑挠鲩L(zhǎng)高達(dá)92%，原因是2010年盈利基數(shù)較低，及去年投入運(yùn)營(yíng)的1,500兆瓦裝機(jī)容量今年可提供全年貢獻(xiàn)。以裝機(jī)容量計(jì)，大唐是全國(guó)第二大風(fēng)力發(fā)電公司，于2010年底時(shí)裝機(jī)容量達(dá)4,028兆瓦；公司風(fēng)資源儲(chǔ)備達(dá)58,835兆瓦，而中期儲(chǔ)備項(xiàng)目(已完成測(cè)風(fēng)并籌備申請(qǐng)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)的儲(chǔ)備項(xiàng)目)有9,195兆瓦，未來(lái)增長(zhǎng)有保證。
國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下跌，近期報(bào)價(jià)已跌至3,500人民幣/千瓦，較去年同期下跌超過(guò)20%。風(fēng)機(jī)占風(fēng)電場(chǎng)投資成本超過(guò)50%，風(fēng)機(jī)價(jià)格下跌可減輕風(fēng)電場(chǎng)的投資額，并提高回報(bào)率，我們估計(jì)目前一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)49.5兆瓦風(fēng)電場(chǎng)的內(nèi)部回報(bào)率已由10%上升至12.2%。
我們認(rèn)為風(fēng)機(jī)價(jià)格下降的利好因素仍未在大唐新能源股價(jià)中反映，因?yàn)橐允杏视?jì)，公司2011年預(yù)期市盈率只有15.4倍，低于龍?jiān)措娏?0916)的17.3倍。利用現(xiàn)金流折現(xiàn)法(加權(quán)平均資金成本率7.7%、長(zhǎng)期增長(zhǎng)率3%)，我們計(jì)算出大唐新能源的合理值是3.1元，較現(xiàn)價(jià)有38%上升空間，所以我們給予“買入”評(píng)級(jí)。
