12月28日，漢能薄膜發(fā)電在港交所發(fā)布公告，其主席李河君在12月21日?qǐng)鐾鉁p持25億股漢能股票，減持涉及資金4.5億元人民幣。這一動(dòng)作被外界解讀為漢能資金鏈依然吃緊。作為國(guó)內(nèi)薄膜光伏市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，漢能的生存狀態(tài)并不是個(gè)案，整個(gè)光伏行業(yè)回暖的基礎(chǔ)依然脆弱。
2015年年底，光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被工信部移除產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)之列。在“十三五”規(guī)劃中，光伏產(chǎn)業(yè)成為重點(diǎn)扶植對(duì)象，光伏產(chǎn)業(yè)也由此迎來(lái)千億元藍(lán)海。面對(duì)政策春風(fēng)，漢能們又開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)，紛紛發(fā)公告布局光伏產(chǎn)業(yè)。在二級(jí)市場(chǎng)中，光伏股的業(yè)績(jī)也是冰火兩重天，股票走勢(shì)也分化嚴(yán)重，雖然南洋股份(002212,股吧)、銀星能源(000862,股吧)等個(gè)股走勢(shì)活躍，但也有股票表現(xiàn)平平。
輿論漩渦中的漢能
2015年以來(lái)，漢能以及李河君出盡風(fēng)頭。先是在年初受益股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，李河君登上《2015胡潤(rùn)全球富豪榜》成為中國(guó)內(nèi)地首富。接著漢能股價(jià)于5月20日從7.35港元/股暴跌至3.91港元/股，跌幅達(dá)46.8%，公司緊急停牌。緊接著，5月28日，香港證監(jiān)會(huì)聲明對(duì)漢能展開(kāi)調(diào)查。
因?yàn)橥饨缳|(zhì)疑漢能薄膜發(fā)電營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自向母公司漢能集團(tuán)銷(xiāo)售設(shè)備所得，漢能以終止幾筆關(guān)聯(lián)交易作為回應(yīng)。不過(guò)，今年上半年，漢能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.18億港元，同比減少34%；凈虧損5932萬(wàn)港元，但在2014年同期的凈利潤(rùn)為16.76億港元。
漢能薄膜發(fā)電的表現(xiàn)引發(fā)外界對(duì)其“造血”能力的新質(zhì)疑。宜家集團(tuán)終止與漢能簽訂英國(guó)住宅太陽(yáng)能合同，漢能裁員、高管離職、香港辦公室拖欠170萬(wàn)港元房租，甚至有消息稱(chēng)李河君準(zhǔn)備出售其起家的水電資產(chǎn)等等，這些都被外界解讀為漢能資金鏈吃緊的征兆。
港交所12月28日披露的這則李君河減持的消息讓質(zhì)疑變得更加可信。如果以減持價(jià)格0.22港元（0.028美元）/股的價(jià)格計(jì)算，漢能市值約11.6億美元，約為2015年5月停牌時(shí)211億美元市值的零頭。因?yàn)檫@次減持，李河君持有漢能薄膜發(fā)電的股份比例從80.75%下降到74.75%。
接近漢能的人士向記者表示：“漢能的確有一些困難?！钡龥](méi)有直接指出這種困難是否為資金問(wèn)題。
“沉重”的光伏
漢能謎題待解，但光伏發(fā)電行業(yè)的整體困境似乎可以為漢能的謎題提供一些注解。
雖然我國(guó)光伏組件產(chǎn)量保持世界第一的記錄已近十年，但市場(chǎng)嚴(yán)重依賴(lài)歐美，2011年以前有90%的光伏組件供出口。2012年，這種狀況引起歐美發(fā)起的“雙反”調(diào)查，最終光伏發(fā)電行業(yè)一蹶不振。行業(yè)巨頭尚德、賽維相繼資金鏈斷裂、破產(chǎn)重整，有近百家光伏企業(yè)在此期間退出市場(chǎng)。
而“雙反”后，銀監(jiān)會(huì)又在2013年初把光伏行業(yè)作為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)列入大型銀行風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)象，光伏企業(yè)通過(guò)銀行進(jìn)行項(xiàng)目融資——包括小型項(xiàng)目融資，占整個(gè)行業(yè)融資額的98%的通道基本被堵上了。據(jù)悉，漢能在建的9個(gè)光伏生產(chǎn)基地，只有一個(gè)以項(xiàng)目融資的形式獲得了銀行貸款。
此外棄光率高企也是光伏發(fā)電發(fā)展受阻的另外一個(gè)主因。棄光主要發(fā)生在甘肅和新疆地區(qū)，其中，甘肅省棄光電量17.6億千瓦時(shí)，棄光率28%；新疆（含兵團(tuán)）棄光電量10.4億千瓦時(shí)，棄光率20%。另有部分地區(qū)棄風(fēng)率超過(guò)30%。
對(duì)于棄光率高企，國(guó)家能源局曾專(zhuān)門(mén)撰寫(xiě)報(bào)告認(rèn)為存在包括“電源、電網(wǎng)建設(shè)配套銜接不夠”、“電網(wǎng)企業(yè)辦理接入系統(tǒng)、并網(wǎng)驗(yàn)收工作不完善”等問(wèn)題。更有專(zhuān)家指出，技術(shù)問(wèn)題可以突破，關(guān)鍵問(wèn)題在于地方保護(hù)、政策不規(guī)范、電網(wǎng)企業(yè)強(qiáng)勢(shì)等。有行業(yè)內(nèi)人士表示，“比如‘備案制’，地方政府用附加投資等條件作為企業(yè)進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的必要條件，光伏企業(yè)開(kāi)發(fā)各地市場(chǎng)的投資成本不是降低了，而是提高了”。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，光伏行業(yè)回暖的基礎(chǔ)依然脆弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)的壁壘和畸形發(fā)展仍需要規(guī)范。
政策東風(fēng)吹來(lái)利好
針對(duì)光伏發(fā)電行業(yè)嚴(yán)重過(guò)剩的情況以及大力發(fā)展清潔能源的背景下，國(guó)家不斷出臺(tái)系列政策以化解產(chǎn)能、啟動(dòng)內(nèi)需，腳步從2009年至今一直沒(méi)有停。
如前文提到的，2014年，部分省市的將光伏發(fā)電企業(yè)由核準(zhǔn)制改為備案制。最近，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出“降低光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)”的通知。同時(shí)指出，利用建筑物屋頂及附屬場(chǎng)所建設(shè)的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，在符合條件的情況下允許變更為“全額上網(wǎng)”模式，“全額上網(wǎng)”項(xiàng)目的發(fā)電量由電網(wǎng)企業(yè)按照當(dāng)?shù)毓夥娬旧暇W(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)收購(gòu)。
這些政策無(wú)一例外地被券商解讀為利好，且確實(shí)起到了一定作用。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股太陽(yáng)能發(fā)電概念板塊上市公司，90%實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比大增，其中，陽(yáng)光電源(300274,股吧)、拓日新能(002218,股吧)等企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。而且一些公司預(yù)告2015年全年的凈利潤(rùn)也大幅增加，其中拓日新能的凈利潤(rùn)增幅超過(guò)9倍，茂碩電源(002660,股吧)和亞馬頓的凈利潤(rùn)增幅都在100%以上。相對(duì)應(yīng)的，這些公司的股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，茂碩電源和亞馬頓的表現(xiàn)活躍。年報(bào)預(yù)告增幅30%的南洋股份，近期股價(jià)還創(chuàng)出了歷史新高。
但也正如前文所提到，光伏行業(yè)回暖的基礎(chǔ)依然脆弱，依然有的公司2015年凈利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng)，如橫店?yáng)|磁(002056,股吧)、首航股份、大港節(jié)能和協(xié)鑫集成(002506,股吧)。
2015年底，光伏產(chǎn)業(yè)再收政策紅包。工信部把光伏產(chǎn)業(yè)移出產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。在十三五規(guī)劃中，光伏產(chǎn)業(yè)也成重點(diǎn)扶植對(duì)象，光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)千億元藍(lán)海。
2015年12月15日，國(guó)家能源局向各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）發(fā)改委能源局等有關(guān)部門(mén)下發(fā)《太陽(yáng)能利用“十三五”發(fā)展規(guī)劃征求意見(jiàn)稿》。意見(jiàn)稿提出，到2020年底，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到1.6億千瓦，年發(fā)電量達(dá)到1700億千瓦，年度總投資額約2000億元。
意見(jiàn)稿同時(shí)提出統(tǒng)籌國(guó)家可再生能源基金使用，對(duì)先進(jìn)光伏產(chǎn)品應(yīng)用以及與城市微電網(wǎng)、儲(chǔ)能技術(shù)等新技術(shù)的綜合應(yīng)用給予專(zhuān)項(xiàng)支持。繼續(xù)實(shí)施財(cái)稅優(yōu)惠政策。鼓勱各級(jí)財(cái)政出臺(tái)地方配套財(cái)政政策加大對(duì)光伏發(fā)電利用支持力度、各新能源示范域市，綠色能源示范區(qū)縣、新能源示范園區(qū)及其它示范性域鎮(zhèn)，可結(jié)合示范項(xiàng)目建設(shè)安排專(zhuān)項(xiàng)資金支持光伏發(fā)電應(yīng)用。鼓勵(lì)各地統(tǒng)籌節(jié)能減排、扶貧、棚戶(hù)區(qū)改造等資金。探討成立國(guó)家光伏產(chǎn)業(yè)投資基金，通過(guò)國(guó)家注資、企業(yè)投資和社會(huì)參與的形式，為光伏產(chǎn)業(yè)公共技術(shù)平臺(tái)建設(shè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)理論研究、核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、全球人才培養(yǎng)等無(wú)法完全市場(chǎng)化的創(chuàng)新環(huán)節(jié)提供資金支持等。
機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃延續(xù)和整合了之前的對(duì)光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)支持的政策，而更加具體的目標(biāo)和補(bǔ)貼政策為行業(yè)帶來(lái)利好。
最近很多上市公司發(fā)公告，又在開(kāi)始資本運(yùn)作布局光伏產(chǎn)業(yè)。近期嘉化能源(600273,股吧)、彩虹精化(002256,股吧)、林洋電子(601222,股吧)、協(xié)鑫集成都有在光伏領(lǐng)域布局的資本動(dòng)作。
在轉(zhuǎn)型的“漢能”們中尋白馬
一直自詡擁有核心技術(shù)的漢能，也在做從直銷(xiāo)到經(jīng)銷(xiāo)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。同時(shí)，漢能正在廣東開(kāi)展一個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，通過(guò)吸引銀行等金融機(jī)構(gòu)與地方政府合建分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目融資服務(wù)平臺(tái)，探索以項(xiàng)目售電收費(fèi)權(quán)和項(xiàng)目資產(chǎn)為質(zhì)押，來(lái)為項(xiàng)目和居民提供小額貸款的新融資模式。
而在推動(dòng)和等待政策、電網(wǎng)等各方面的完善與改進(jìn)外，光伏產(chǎn)業(yè)的其他“漢能”們也一直在光伏領(lǐng)域深耕細(xì)作謀求轉(zhuǎn)型。機(jī)構(gòu)建議，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注這些轉(zhuǎn)型中光伏類(lèi)上市公司，一些業(yè)績(jī)持續(xù)的公司或許就有白馬股的潛質(zhì)。
《紅周刊》記者了解到，在二級(jí)市場(chǎng)，這樣的公司并不少見(jiàn)。如主業(yè)逆變器的陽(yáng)光電源，在儲(chǔ)能、新能源車(chē)、云數(shù)據(jù)、售電側(cè)等涉能源互聯(lián)網(wǎng)的板塊積極布局。拓日新能作為全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)企業(yè)，涉足光伏電站。
剛剛發(fā)布公告的海潤(rùn)光伏（現(xiàn)*ST海潤(rùn)）明確表示，公司全資子公司內(nèi)蒙古海潤(rùn)電力投資有限公司將在內(nèi)蒙古獨(dú)自設(shè)立內(nèi)蒙古巨海電力投資有限公司，同時(shí)該擬成立公司將投資設(shè)立內(nèi)蒙古新潤(rùn)光伏科技有限公司。內(nèi)蒙古新潤(rùn)光伏未來(lái)主要從事地面電站投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理等業(yè)務(wù)。海潤(rùn)光伏表示，這樣可以消納自身產(chǎn)能，平衡自身供需狀況，另外布局下游電站市場(chǎng)。
此外，拓日新能預(yù)計(jì)2015全年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3300萬(wàn)元至4500萬(wàn)元，去年為虧損537.74萬(wàn)元。拓日新能在業(yè)績(jī)說(shuō)明中強(qiáng)調(diào)，“國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)回暖，公司2015年加速布局光伏電站項(xiàng)目，并采取非公開(kāi)發(fā)行的方式募集資金進(jìn)行光伏電站項(xiàng)目建設(shè)，電費(fèi)收入的增加增厚了公司利潤(rùn)”等。
精功科技(002006,股吧)預(yù)計(jì)2015全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1500萬(wàn)元~2000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)19.10%~58.80%。公司在業(yè)績(jī)說(shuō)明中強(qiáng)調(diào)，“重點(diǎn)項(xiàng)目的實(shí)施，包括新產(chǎn)品的研發(fā)及市場(chǎng)化推廣進(jìn)程等，前述項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展順利，達(dá)到了預(yù)期的工作目標(biāo)”。
不過(guò)，諸如精功科技等公司，其營(yíng)收和凈利主要來(lái)自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，保持較高毛利率的光伏產(chǎn)品還未唱主角。券商也在研報(bào)中提示，因競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致毛利率下降，補(bǔ)貼降低等因素，可能是光伏發(fā)電板塊業(yè)績(jī)提升的潛在風(fēng)險(xiǎn)所在。
