事件：1月30日科陸電子(20.96,-1.120,-5.07%)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，2015年歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)為1.88億至2.26億，同比增長(zhǎng)50%-80%；而公司10月27日披露的《2015年第三季度報(bào)告全文》中預(yù)計(jì)2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期預(yù)計(jì)增長(zhǎng)100%-130%，對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：
光伏限電導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期。2015年第四季度，新疆地區(qū)出現(xiàn)較大范圍限電，導(dǎo)致公司光伏電站發(fā)電收入比預(yù)期減少。綜合來看，新疆部分用電企業(yè)冬季暫時(shí)停產(chǎn)，用電需求量提升；冬季新疆地區(qū)供熱壓力大導(dǎo)致的火電機(jī)組需求量大；同時(shí)新疆地區(qū)外送通道受限，共同導(dǎo)致了15年四季度大規(guī)模光伏限電。
后續(xù)光伏業(yè)績(jī)將獲得改善。轉(zhuǎn)入春季后，隨著新疆農(nóng)副產(chǎn)品加工復(fù)產(chǎn)，用電負(fù)荷提升；同時(shí)轉(zhuǎn)暖以后火電負(fù)荷下降，新能源(1335.90,-19.730,-1.46%)消納能力提升。《新疆電網(wǎng)“十三五”發(fā)展規(guī)劃》確定了“外送八通道、內(nèi)供五環(huán)網(wǎng)”的電網(wǎng)規(guī)劃目標(biāo)，后續(xù)新疆電網(wǎng)將建成5條直流外送通道，新增準(zhǔn)東-成都、準(zhǔn)東-皖南、哈密北-重慶、伊犁-巴基斯坦4條直流外送通道，疆電外送送電能力將達(dá)到50Gw，相當(dāng)于目前新疆電力總裝機(jī)的80%，進(jìn)一步提升新疆新能源電力外送能力。
新能源光伏進(jìn)入業(yè)績(jī)確認(rèn)期。公司收購潤(rùn)峰格爾木及格爾木特變電工(8.34,-0.200,-2.34%)新能源，正式進(jìn)入電站運(yùn)營領(lǐng)域。截至中報(bào)，公司累計(jì)控制的地面電站約有300MW，均已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電，在建光伏約700Mw，公司預(yù)計(jì)明年3月累計(jì)建成1Gw，可大幅增加2016年?duì)I收及利潤(rùn)。
牽手LG化學(xué)，發(fā)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。公司12月12日發(fā)布公告宣布同LG簽署《合資經(jīng)營意向書》，雙方擬在中國成立中外合資經(jīng)營企業(yè)。開發(fā)、生產(chǎn)及銷售使用LG化學(xué)及LG化學(xué)子公司電芯的儲(chǔ)能電池包。科陸電子擁有完善的儲(chǔ)能解決方案及儲(chǔ)能系統(tǒng)集成能力，并且PCS（儲(chǔ)能雙向變流器）技術(shù)已達(dá)到國內(nèi)頂尖水平，自主研發(fā)的BMS可實(shí)現(xiàn)對(duì)電池成組后的有效管理及均衡。結(jié)合公司成熟的BMS技術(shù)，雙方將合力研發(fā)、設(shè)計(jì)、建設(shè)全自動(dòng)化電池模組生產(chǎn)線，其中BMS將采用公司最新一代的自動(dòng)標(biāo)定及主動(dòng)均衡技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從電芯到系統(tǒng)的全面有效管理。
充電樁業(yè)務(wù)快速發(fā)展。下游客戶圍繞城市群、運(yùn)營商以及大企業(yè)在談?？偟氖恰皹?車-運(yùn)-維-投”的五大方向，第一是構(gòu)建西南的新能源汽車的旅游帶，第二是從公交向旅游巴士拓展，第三是重點(diǎn)建設(shè)華南的物流圈。交流慢充如果加收服務(wù)費(fèi)0.5元/kwh的條件下，投資回收期大約3年；如果是加價(jià)0.8元/kwh，回收期約為2年?？斐淠壳盎厥掌谶€較長(zhǎng)。
目前股價(jià)接近定增底價(jià)。公司非公開發(fā)行預(yù)案披露以21.34元/股的價(jià)格發(fā)行1.44億股，董事長(zhǎng)認(rèn)購40.5%。1月11日，公司發(fā)布2015年度利潤(rùn)分配預(yù)案的預(yù)披露公告，公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)饒陸華提議資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增15股。股價(jià)相對(duì)有安全邊際。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。公司長(zhǎng)期目標(biāo)是打通發(fā)、輸、配、儲(chǔ)能到售電的一個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)，儲(chǔ)能方面同LG強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將充分收益未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)期看好。預(yù)計(jì)公司2015年-2017年EPS為0.43元、0.89元、1.25元。給予目標(biāo)價(jià)35.6元，對(duì)應(yīng)2016年40倍PE，買入評(píng)級(jí)。
