中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在接連遭到多次退市“黃牌”警告后，中電電氣（南京）光伏有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中電光伏”）近日在美股資本市場(chǎng)再遭“劫難”——被責(zé)令從納斯達(dá)克退市。
3月9日，中電光伏發(fā)布公告稱，由于未能達(dá)到1500萬(wàn)美元最低市值要求，公司已被責(zé)令從納斯達(dá)克證券交易所退市。如若中電光伏不就此事進(jìn)行上訴，其美國(guó)存托股票的交易將被暫停。
事件的起因發(fā)生于2015年9月10日，由于中電光伏的公眾持有證券市值（以下簡(jiǎn)稱“MVPHS”）未能達(dá)到1500萬(wàn)美元最低市值的要求，違反了《納斯達(dá)克上市規(guī)定》第5450（B）（3）（C）條之規(guī)定，因而收到了納斯達(dá)克的退市警告。彼時(shí)，如若未來(lái)6個(gè)月內(nèi)中電光伏不能重新達(dá)到最低要求，有可能將被取消納斯達(dá)克的上市資格。
有分析人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，中電光伏面臨退市風(fēng)險(xiǎn)主要因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)虧損，一方面企業(yè)戰(zhàn)略失誤，曾一度想做成全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，投資十幾億元后鮮有成效，加之企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，并有持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此不被投資者看好。
屢觸退市紅線
中電光伏是南京首家在納斯達(dá)克上市的企業(yè)，公司的創(chuàng)始人之一、第一任總經(jīng)理兼首席科學(xué)家趙建華與施正榮、楊懷進(jìn)一起被業(yè)內(nèi)稱為中國(guó)光伏業(yè)的“揚(yáng)中三杰”。盡管如此，中電光伏的名氣卻沒(méi)有其創(chuàng)始人那么響亮，倒是因?yàn)轭l頻觸及納斯達(dá)克的退市紅線而被業(yè)界關(guān)注。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者獲悉，自2007年5月18日成功赴美上市后，中電光伏就因股價(jià)、市值不達(dá)標(biāo)等各種原因?qū)掖问盏酵耸芯?。僅在2015年，中電光伏就連吃三張“黃牌”。2015年1月，中電光伏因未能及時(shí)提交2014年中期資產(chǎn)負(fù)債表及收入文件，MVPHS未能達(dá)到1500萬(wàn)美元最低市值的要求等原因而收到退市警告，直至3月3日才恢復(fù)上市。2015年5月，中電光伏同樣因未能及時(shí)提交2014年度財(cái)報(bào)而被警告，于7月27日補(bǔ)交報(bào)告后警報(bào)才得以解除。
然而四個(gè)月過(guò)后，中電光伏又因MVPHS未能達(dá)到1500萬(wàn)美元最低市值的要求，再次遭到了納斯達(dá)克發(fā)來(lái)的退市警告。2015年9月3日，中電光伏收到納斯達(dá)克股票市場(chǎng)上市資格部的通知函，告知公司的MVPHS未能達(dá)到1500萬(wàn)美元的最低要求，違反了《納斯達(dá)克上市規(guī)定》第5450（B）（3）（C）中MVPHS不得低于1500萬(wàn)美元的規(guī)定。通知函指出，中電光伏必須在未來(lái)180天內(nèi)重新達(dá)到MVPHS的最低要求，在此期間中電光伏的證券至少要連續(xù)10個(gè)交易日收盤(pán)時(shí)MVPHS達(dá)到1500萬(wàn)美元以上。如果達(dá)不到，中電光伏可能會(huì)被取消納斯達(dá)克的上市資格。
不僅如此，由于股價(jià)頻頻在1美元以下低位徘徊，中電光伏遲遲難以走出退市的陰影。在上市交易當(dāng)天，中電光伏的股價(jià)曾一度大漲至16.56美元/股，但截至3月14日收盤(pán)，其股價(jià)水平已經(jīng)跌至0.45美元/股。
記者獲悉，早在2011年，中電光伏股價(jià)就曾因連續(xù)30個(gè)交易日未能達(dá)到1美元/股的要求，被納斯達(dá)克發(fā)出退市警告，當(dāng)時(shí)由于最后采取了3股并1股的“縮股”計(jì)劃，中電光伏才涉險(xiǎn)過(guò)關(guān)。
而在2月29日，類似的危機(jī)再次上演。當(dāng)日，中電光伏宣布收到不符合納斯達(dá)克持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)的通知，因股價(jià)未能達(dá)到1美元的最低要求，違反了《納斯達(dá)克上市規(guī)定》第5450（A）（1）的規(guī)定，這意味著中電光伏股價(jià)必須在未來(lái)180天內(nèi)重新達(dá)到1美元的最低要求，并且在此期間中電光伏的證券至少要連續(xù)10個(gè)交易日收盤(pán)時(shí)股價(jià)達(dá)到1美元以上，否則也可能會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)此次被責(zé)令退市一事，記者分別致電、致函中電光伏方面問(wèn)詢，但截稿前并未得到回應(yīng)。多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，股價(jià)、市值長(zhǎng)期不達(dá)標(biāo)，這被視為是此次中電光伏退市危機(jī)的導(dǎo)火索。
“雖然交易所給出了6個(gè)月的恢復(fù)遵守規(guī)則期限，但中電光伏直至今年3月份到期之時(shí)才滿足上述最低要求，從而引發(fā)該次退市危機(jī)。”中投顧問(wèn)新能源行業(yè)研究員蕭函對(duì)記者表示，中電光伏由于不符合最低股價(jià)及最低市值等交易規(guī)則而被責(zé)令退市。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳
中電光伏屢次在退市邊緣徘徊，與其近幾年糟糕的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不無(wú)關(guān)系。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011~2014年，中電光伏已經(jīng)連續(xù)四年虧損，其凈利潤(rùn)分別為-9429萬(wàn)美元、-1.34億美元、-5061萬(wàn)美元、-5610萬(wàn)美元。并且其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物亦逐年遞減，依次為2.09億美元、1.83億美元、5430萬(wàn)美元、4208萬(wàn)美元。
中電光伏在2014年年報(bào)中表示：“我們運(yùn)營(yíng)伴隨著巨大的運(yùn)營(yíng)資本赤字，并且可能在收回應(yīng)收賬款方面經(jīng)歷持續(xù)的困難；如果我們沒(méi)有成功執(zhí)行我們的流動(dòng)資產(chǎn)及其他商業(yè)計(jì)劃，我們可能面臨無(wú)法持續(xù)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。”
在債務(wù)方面，中電光伏甚至出現(xiàn)了“巨大的運(yùn)營(yíng)資本赤字”。截至2014年年底，中電光伏負(fù)債總額為8.21億美元，資產(chǎn)總額為7.21億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)114%。
“企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，并有持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，不被投資者看好。”蕭函對(duì)記者表示，中電光伏遭退市主要因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)虧損，一方面企業(yè)戰(zhàn)略失誤，中電光伏曾一度想做成全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，投資十幾億元后鮮有成效；另一方面中電光伏因?yàn)橛唵尾蛔悖?00多員工長(zhǎng)期放假，可看出企業(yè)業(yè)務(wù)量較少。
記者了解到，在2008年前后，光伏行業(yè)發(fā)展急劇膨脹，彼時(shí)，中電光伏投資十多億元現(xiàn)金押寶多晶硅項(xiàng)目，后來(lái)多晶硅價(jià)格暴跌，這一投資戰(zhàn)略決策導(dǎo)致其最后陷入大面積虧損，至今還在為扭虧苦苦掙扎。
截至目前，中電光伏尚未披露2015年財(cái)報(bào)，但根據(jù)此前發(fā)布的2015年第三季度報(bào)告，情況似乎已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年第三季度，中電光伏營(yíng)收增至1.11億美元，較上一季度環(huán)比增長(zhǎng)27%，出貨量增至308.9 MW，增幅67.4%。
從熱捧到冷遇
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中電光伏被責(zé)令退市是意料之中的事，因?yàn)楫?dāng)下中概股受美股資本市場(chǎng)冷落的事實(shí)已經(jīng)非常明顯，加之其一直深陷虧損泥潭，要想恢復(fù)投資者的信心顯然并非易事。
記者了解到，由于看中美股資本市場(chǎng)良好的融資平臺(tái)，此前國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)蜂擁至美國(guó)上市，但在無(wú)錫尚德、江西賽維等光伏造富神話接連破滅后，曾經(jīng)在美股資本市場(chǎng)炙手可熱的光伏概念股開(kāi)始淪陷。除了中電光伏外，包括晶澳太陽(yáng)能、大全新能源在內(nèi)的多家光伏中概股企業(yè)都曾因股價(jià)達(dá)不到1美元/股而相繼遭到退市警告，無(wú)錫尚德最終就因資不抵債被“紅牌”罰出。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，當(dāng)初國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)蜂擁至美國(guó)上市，無(wú)非是看中其良好的融資平臺(tái)，但后來(lái)行業(yè)發(fā)展陷入低谷，在“雙反”的夾擊下，曾經(jīng)炙手可熱的中概股逐漸被資本投資者拋棄。如今，盡管行業(yè)發(fā)展早已復(fù)蘇，但企業(yè)的市值與其業(yè)績(jī)表現(xiàn)似乎并不匹配，甚至被嚴(yán)重低估。
與中電光伏被強(qiáng)制退市的方式尷尬告別美股資本市場(chǎng)不同，越來(lái)越多的企業(yè)選擇主動(dòng)逃離。
去年6月，晶澳太陽(yáng)能就宣布收到董事長(zhǎng)兼CEO靳保芳以及晶龍集團(tuán)的“私有化”收購(gòu)意向，每股擬收購(gòu)價(jià)格為9.69美元。12月14日，天合光能也宣布收到初步無(wú)約束性收購(gòu)提議書(shū)，該提議書(shū)表明，天合光能董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官高紀(jì)凡和興業(yè)銀行旗下上海興晟股權(quán)投資管理有限公司有意回購(gòu)天合光能流通股以實(shí)現(xiàn)“私有化”。
“中概股受資本市場(chǎng)冷落的事實(shí)已經(jīng)非常明顯，越來(lái)越多的美股光伏企業(yè)回歸A股市場(chǎng)?！笔捄矊?duì)記者如是表示。在他看來(lái)，中概股光伏企業(yè)受到市場(chǎng)冷落，一方面受美國(guó)及全球市場(chǎng)的影響，若短期內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，投資者將轉(zhuǎn)向貨幣基金、國(guó)債等避險(xiǎn)產(chǎn)品；另一方面海外投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)不太了解，難免對(duì)中概股光伏企業(yè)有所顧慮。
上述分析人士認(rèn)為，美股光伏上市企業(yè)之所以選擇回歸A股主要因?yàn)?，一是中概股企業(yè)在國(guó)外一直不受待見(jiàn)，有些中概股股價(jià)甚至低于國(guó)內(nèi)A股中同類公司的估值；二是企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的需要；三是私有化能規(guī)避對(duì)競(jìng)爭(zhēng)策略有影響的財(cái)報(bào)披露壓力，還可將更多的精力放在業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)上，管理層也能更加自由獨(dú)立。
