中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：不久前，與一位專為光伏電站建設(shè)做投融資服務(wù)的老板聊天，筆者問及電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，回答說這已經(jīng)是可以操作的金融產(chǎn)品了。隨意的一個(gè)回答，卻讓筆者感觸極深，因?yàn)槿昵?，筆者為這一金融產(chǎn)品在光伏產(chǎn)業(yè)的實(shí)施曾經(jīng)付出過太多，卻是無果而終。究其原因，不是筆者不夠努力，而是這一產(chǎn)品成立的條件不成熟。
2013年中，為了探討矛盾日益尖銳的光伏電站融資難問題，筆者也選擇對(duì)資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品進(jìn)行重點(diǎn)探討：一是因?yàn)楣夥娬救谫Y適合這一產(chǎn)品，市場(chǎng)會(huì)有需求；二是因?yàn)橹袊C監(jiān)會(huì)在一年前已經(jīng)出臺(tái)了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，使得這一創(chuàng)新金融產(chǎn)品的實(shí)施已經(jīng)具有監(jiān)管政策的基礎(chǔ)。
遺憾的是，推動(dòng)光伏電站資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)結(jié)果并非設(shè)想的那樣?？紤]資產(chǎn)證券化成立的前提一定是具有大規(guī)模已經(jīng)產(chǎn)生現(xiàn)金流的光伏電站，于是筆者組織中信證券最專業(yè)的隊(duì)伍，先是重點(diǎn)突破一家那時(shí)持有大量光伏電站的國有企業(yè)，后是嘗試聯(lián)系一家持有一定電站、融資負(fù)責(zé)人來自美國金融市場(chǎng)的民營企業(yè)，雖然對(duì)方都是積極配合，可最終結(jié)果卻并不理想。面對(duì)遺憾，當(dāng)時(shí)筆者好用《光伏電站資產(chǎn)證券化難在哪兒？》的發(fā)問做了階段性的總結(jié)。
彼時(shí)總結(jié)失敗的原因，重點(diǎn)在兩個(gè)方面：一是國有企業(yè)融資并非很難，能接受的融資成本也并非很高，那時(shí)他們探討資產(chǎn)證券化只是想改變?nèi)谫Y的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。結(jié)論是，如果沒有強(qiáng)烈的內(nèi)生沖動(dòng)，實(shí)現(xiàn)一種創(chuàng)新金融是沒有可能的；二是民營企業(yè)融資心切，但對(duì)光伏電站資產(chǎn)證券化卻有心無力，或是因?yàn)楣夥娬境钟幸?guī)模有限，形成不了證券公司愿意服務(wù)的融資規(guī)模；或是因?yàn)殡娬举Y產(chǎn)所有權(quán)者不單一，不具有資產(chǎn)證券化融資前提。為了解決這兩個(gè)問題，那位來自美國金融市場(chǎng)的融資負(fù)責(zé)人甚至提出把他們已經(jīng)售出的20MW電站進(jìn)行托管，可這只解決了融資規(guī)模問題卻解決不了資產(chǎn)所有權(quán)問題。結(jié)論是，如果有了強(qiáng)烈的內(nèi)生沖動(dòng)，但條件不具備，實(shí)現(xiàn)一種創(chuàng)新金融也是沒可能的。
現(xiàn)在總結(jié)失敗的原因，原因只有一個(gè)：2013年時(shí)，支持光伏電站資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)條件不具備。埃隆·馬斯克之所以了不起，不僅在于他讓商用太空火箭上了天，讓電動(dòng)汽車滿地走，更在于他能夠讓這些創(chuàng)舉在合適的時(shí)候誕生并生存下去，創(chuàng)新的時(shí)機(jī)很重要。埃隆·馬斯克之所以成功，能讓美國的千家萬戶屋頂鋪上光伏電池板，不僅在于他的努力，更在于美國的法律、信用、金融環(huán)境已經(jīng)具備，創(chuàng)新的前提條件很重要。
截至今年一季度，中國光伏電站建設(shè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到50GW，并且還在迅速擴(kuò)張中，投資者格局也已發(fā)生了重大的變化，各種社會(huì)資本大舉進(jìn)入，光伏電站資產(chǎn)證券化融資需求強(qiáng)烈的同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)初備，此時(shí)再推進(jìn)這一金融產(chǎn)品自然不是問題。
解決光伏電站融資問題，已經(jīng)成為決定不同投資企業(yè)未來的分水嶺，企業(yè)家們不急是不可能的。但是資產(chǎn)證券化這一產(chǎn)品在光伏電站市場(chǎng)的實(shí)現(xiàn)過程，在告訴企業(yè)家們：解決光伏電站融資難問題，有的時(shí)候著急是沒有用的，它需要水到渠成。
（作者系中國能源經(jīng)濟(jì)研究院院長）
