中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：公司是全面布局的鉛酸電池龍頭。公司鉛酸電池包括通信、動(dòng)力、儲(chǔ)能等產(chǎn)品。目前通信、動(dòng)力產(chǎn)品是主要收入來源;由于市占率提高、收購(gòu)等因素,2012年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)為76.85%。
通信后備電源市場(chǎng)占有率提高,13年看4G建設(shè),長(zhǎng)期看海外。12年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率在20%左右,同比提高約5個(gè)點(diǎn);國(guó)內(nèi)4G建設(shè)有望在13年啟動(dòng),預(yù)計(jì)通信電池訂單增長(zhǎng)在20%以上;海外市場(chǎng)規(guī)模是國(guó)內(nèi)10倍左右,公司海外市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)同行中排名第一,未來拓展空間大。
動(dòng)力電池帶來收入增量。2011年,公司通過收購(gòu)南都華宇、長(zhǎng)興南都、南都國(guó)艦迅速切入動(dòng)力電池領(lǐng)域,此領(lǐng)域市場(chǎng)空間在300-450億,業(yè)績(jī)?cè)?013年將進(jìn)一步釋放。
儲(chǔ)能產(chǎn)品仍處發(fā)展初期,公司產(chǎn)品具有較大優(yōu)勢(shì)。公司在儲(chǔ)能產(chǎn)品技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品開發(fā)以及示范運(yùn)行上走在國(guó)內(nèi)同行前列;未來分布式光伏等儲(chǔ)能市場(chǎng)的逐步打開將為公司帶來較大成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司13年、14年、15年EPS分別為0.56、0.76、1.02元,考慮到公司鉛酸電池領(lǐng)域的龍頭地位以及業(yè)務(wù)向動(dòng)力、儲(chǔ)能市場(chǎng)拓展而表現(xiàn)的良好成長(zhǎng)性,我們給予公司2013年26~29倍市盈率,目標(biāo)價(jià)15.50元,首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)股價(jià)催化劑:通信電池大額中標(biāo);動(dòng)力電池產(chǎn)品提價(jià);儲(chǔ)能產(chǎn)品市場(chǎng)打開;行業(yè)整頓力度加大。
