中國儲能網(wǎng)訊：公司是全面布局的鉛酸電池龍頭。公司鉛酸電池包括通信、動力、儲能等產(chǎn)品。目前通信、動力產(chǎn)品是主要收入來源;由于市占率提高、收購等因素,2012年公司凈利潤增長為76.85%。
通信后備電源市場占有率提高,13年看4G建設,長期看海外。12年公司國內(nèi)市場占有率在20%左右,同比提高約5個點;國內(nèi)4G建設有望在13年啟動,預計通信電池訂單增長在20%以上;海外市場規(guī)模是國內(nèi)10倍左右,公司海外市場占有率國內(nèi)同行中排名第一,未來拓展空間大。
動力電池帶來收入增量。2011年,公司通過收購南都華宇、長興南都、南都國艦迅速切入動力電池領域,此領域市場空間在300-450億,業(yè)績在2013年將進一步釋放。
儲能產(chǎn)品仍處發(fā)展初期,公司產(chǎn)品具有較大優(yōu)勢。公司在儲能產(chǎn)品技術儲備、產(chǎn)品開發(fā)以及示范運行上走在國內(nèi)同行前列;未來分布式光伏等儲能市場的逐步打開將為公司帶來較大成長空間。
盈利預測與投資評級:我們預計公司13年、14年、15年EPS分別為0.56、0.76、1.02元,考慮到公司鉛酸電池領域的龍頭地位以及業(yè)務向動力、儲能市場拓展而表現(xiàn)的良好成長性,我們給予公司2013年26~29倍市盈率,目標價15.50元,首次覆蓋給予公司“增持”評級股價催化劑:通信電池大額中標;動力電池產(chǎn)品提價;儲能產(chǎn)品市場打開;行業(yè)整頓力度加大。
