業(yè)績簡評
圣陽股份2016年上半年實現收入6.97億元,同比增長6%,凈利潤2705萬元,同比增長45%,符合預期。
經營分析
成功推廣鉛炭電池儲能在通信基站領域的商業(yè)化應用:公司繼2015年實現核心優(yōu)勢產品--長循環(huán)壽命FCP鉛炭電池的成功量產之后,充分發(fā)揮原有客戶資源優(yōu)勢,開發(fā)了通信基站能效管理系統(tǒng),在基站可靠備電的基礎上實現儲能化應用、錯峰用電,實現了備電更安全、運行更環(huán)保、用電更經濟的多重效益,成功實現鉛碳電池在通信基站儲能化改造中的商業(yè)應用推廣。
儲能及備用電池領域收入較快增長,毛利率維持良好,規(guī)模效應逐漸顯現,推升單季凈利率創(chuàng)新高:公司在“新能源及應急儲能電池”和“備用電池”兩個細分領域中分別實現了15%和13%的同比收入增長,考慮到國內儲能市場尚未大規(guī)模啟動、且備用電池市場需求相對穩(wěn)定的背景,公司這一收入增速實屬不易,且收入較快增長帶來的規(guī)模效應持續(xù)顯現,公司三項費用率延續(xù)Q1的環(huán)比下降趨勢,在Q2進一步降低3個百分點至12.4%,單季凈利潤則創(chuàng)下2013年以來的新高至4.73%。
新能源限電、電改加速推進,有望催化國內儲能市場啟動:我們認為,十三五期間電力過剩已是既成事實,在近兩年火電新增裝機繼續(xù)增加、風電光伏持續(xù)大躍進的背景下,西部地區(qū)的新能源電力消納困難將在較長時間內持續(xù)存在,從而為電源側儲能需求的釋放創(chuàng)造了條件;此外,電改加速推進帶來的配售電側商業(yè)模式創(chuàng)新,則有望激發(fā)用戶側和配網側的儲能需求。
盈利調整
我們維持盈利預測,預計2016~2018E年EPS分別為0.30,0.52,0.79元,三年凈利潤符合增速75%。
投資建議
我們繼續(xù)看好儲能市場在政策催化、成本下降、電改推進及能源互聯網建設的合力作用下呈現爆發(fā)式增長,并看好公司憑借業(yè)務布局和產品優(yōu)勢成為儲能產品及系統(tǒng)的核心供應商,維持“買入”評級,目標價26元。
