中國儲能網訊：9月5日，G20在杭州落幕，其隨后發(fā)布的公報首次將綠色金融納入其中。未來發(fā)展綠色金融成為趨勢，銀行業(yè)開始在自身風險管控體系中考慮環(huán)境因素，而一些高耗能、高污染行業(yè)在越來越嚴格的環(huán)境政策下，可能遭遇貸款危機。
在一項有關環(huán)境政策對銀行放貸客戶及銀行自身影響的研究中，中國工商銀行測試了火電行業(yè)，得出“未來火電行業(yè)整體仍將保持穩(wěn)定發(fā)展”的結論，火電大客戶似乎暫時不用太擔心銀行的風險控制系統(tǒng)對自己的評價，但并不能就此松一口氣。研究同時指出，環(huán)保標準提高將對火電行業(yè)產生結構性影響，火電企業(yè)的信用評級會有所下降，尤其是中小型火電企業(yè)將承擔明顯的財務壓力，成為風險管控的重點對象。更重要的是，盡管火電行業(yè)短期內不會被銀行另眼相看，在考慮環(huán)境風險后，銀行未來可能將更多關注節(jié)能減排企業(yè)，以及固廢處理等環(huán)保相關產業(yè)。
銀行放貸為何要考慮環(huán)境因素？
事實上，工行從2003年起就已經開始綠色布局。火電在工行的貸款結構中比重不大，低于火電在國內銀行業(yè)貸款結構中的平均占比。盡管如此，工行對于火電信貸的態(tài)度是持謹慎支持，以“高度關注，控制總量，嚴格準入”為信貸原則，對重點客戶的準入也較為苛刻。而此次研究，是試圖將環(huán)境因素對商業(yè)銀行信用風險的影響具體化、模型化，這在國內屬于首例，在國際上也屬于先進。
工行上述研究的大背景，是中國的綠色金融發(fā)展提速和強力的政策引導。2015年4月，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會成立，集結了國內各大銀行、券商等金融機構以及環(huán)保企業(yè)，試圖通過合力研究推動我國綠色金融的發(fā)展。綠色金融專業(yè)委員會分設六個重點課題研究小組，工行城市金融研究所承擔的任務就是環(huán)境影響評估系統(tǒng)開發(fā)。
8月底，中國人民銀行、財政部等七部委聯(lián)合印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》，提到“支持銀行和其他金融機構在開展信貸質量壓力測試時，將環(huán)境和社會風險作為重要的影響因素”。
近日，剛公開的《G20綠色金融綜合報告》指出，對環(huán)境因素引起的信用和市場風險的分析能力不足是綠色金融所面臨的一大挑戰(zhàn)，環(huán)境風險對保障信貸安全的重要性開始受到關注。工行所做的研究，就是試圖通過量化環(huán)境風險，考察企業(yè)在現金流和資產負債方面將遭受的影響，從而分析該影響傳導到銀行后，其信貸所面臨的風險與機遇。
環(huán)境因素將如何影響銀行信用風險？
具體而言，該研究通過建立模型，將環(huán)境成本內化到企業(yè)的生產成本中，試圖揭示環(huán)保標準約束對于企業(yè)自身財務的影響，以及其隨后給銀行相關現金流產生的影響。研究選取火電與水泥——兩個受國家環(huán)保政策影響程度很高的行業(yè)，作為壓力測試的試點行業(yè)，結果發(fā)現：在不同的壓力情境下，企業(yè)在銀行的信用評級都會不同程度地下降。
以火電為例，該研究涉及437戶火電企業(yè)。由于工行的貸款準入標準較高，所選取的客戶均屬行業(yè)中上水準，可能無法揭示火電行業(yè)受到環(huán)境因素影響的全貌，但也能一定程度上說明問題。
研究首先梳理了我國火電行業(yè)在未來將遭受的環(huán)境制約，考慮已制定或將出臺的政策、標準，判斷未來大氣污染排放標準限值和排污費收費標準都將提高。據此，課題組為火電企業(yè)節(jié)能減排構建了輕、中、重三種壓力情境，分別考慮全國執(zhí)行環(huán)保部標準（2014年年底），國務院標準（2015年年底）與國務院對東部地區(qū)特別限制標準（2020年底），相對應的排污費分別提高2倍、3倍和4倍的情景。
在三種情境下，研究采用“自上而下”的方法，分析環(huán)保政策的變化對企業(yè)財務狀況的影響。簡而言之，就是將上述三種情景的相關參數提取，帶入構建的模型，分析企業(yè)的經營狀況，計算企業(yè)的信用評分。大體而言，隨著環(huán)保標準的提高，其利潤受損，從而降低了還款能力，導致信用等級下降，違約概率上升。
但研究綜合考慮我國宏觀經濟的發(fā)展態(tài)勢，以及對未來電力需求的預判，預計未來火電行業(yè)整體仍將保持穩(wěn)定發(fā)展，并提議“維護好現有的AAA級客戶，并繼續(xù)拓展五大電力中的優(yōu)質新客戶”。
對火電預期是否過于樂觀？
該研究對于火電的預期較為樂觀，不過研究模型與現實情況總有差距，模型中對環(huán)境因素考量較為寬松，對于電價預測較為模糊，對火電需求量的預估也可能存在偏差。
該研究在對環(huán)境因素的考量中，綜合考慮不同環(huán)保標準所導致的脫硫脫硝設備投資及運營成本導致的成本增加，以及脫硫脫硝電價補貼產生的成本補償，計算出不同環(huán)境壓力情境下企業(yè)主營業(yè)務的成本變化。研究發(fā)現，機組越大，企業(yè)節(jié)能減排對成本的影響越小，例如60萬千瓦等級以上機組和進行低氮燃燒技術改造的電廠，其脫硫成本大致可以和補償平衡。
截至2013年末，我國火電脫硫、脫銷安裝率均已過半，但是，相對于脫硫、脫硝，除塵改造才剛剛起步，已改造機組占現役火電機組的比例僅20%左右，火電行業(yè)面臨的除塵設備投資成本也不容小覷，且目前除塵電價僅為0.2分每千瓦時，遠低于脫硫、脫硝電價，是否能夠補償平衡還有待研究。而該研究雖然在研究背景中考慮了除塵，但在具體模型中并未體現除塵因素對于火電廠成本的影響。
此外，該研究對碳排放的限制也未被考慮在模型之內，而我國明年將全面推行碳交易，并許諾在2030年碳排放達峰，同時，火電廠目前除了提高效率還沒有很好地減少碳排放的方法，若減排不達標，碳交易將給火電廠新增一筆支出。由于目前碳交易市場還未成型，其對火電經營成本的影響可能較難量化。如果未來研究將除塵與碳減排也納入對企業(yè)環(huán)境約束的考量中，火電的成本可能會進一步提升。
另外，研究中提到“考慮了電價變化對企業(yè)的影響”，如何考慮并未詳細說明。但其中的困難可想而知，隨著電改的深入，市場化的推行，電價的變化對火電企業(yè)收益的影響可能會比預測的更大。
此外，研究假設我國到2020年國內生產總值（GDP）保持7%左右的增速，從而計算得出2020年我國電力需求將達到7.67億千瓦時，估計在此期間我國新建火電裝機容量仍將以每年5%左右的增速增長。同時，受益于近年煤價下跌，生產成本下降，火電行業(yè)盈利能力將有所增長。換言之，研究以GDP保持7%，工業(yè)化進程不變，且煤價保持低位為前提，得出了對火電發(fā)展態(tài)勢的樂觀預計。但隨著我國進入經濟新常態(tài)，大力調整結構、去產能，電力需求每年5%左右的增速是否能達到還存有疑問。同時，目前煤價已有上揚趨勢，火電的盈利情況可能與研究的預期有所出入。
考察到環(huán)境因素加大銀行經營風險的同時，工行通過研究也發(fā)現了新的商機，即節(jié)能減排配套設備生產企業(yè)將會有較大的發(fā)展空間，未來的信貸政策很有可能將向其傾斜。此結果一出，可謂幾家歡喜幾家愁，銀行將環(huán)境因素考慮在內，無論是對于自身風險防控，還是對未來投資產品結構綠色化都有很重大的意義。而作為火電企業(yè)，今后可能要多算一筆環(huán)境賬，考慮環(huán)境因素對自身利潤的影響的同時，也考慮綠色金融背景下可能面臨的融資障礙。
