中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：1、事件回顧
工信部網(wǎng)站12月2日下午發(fā)布第4批《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用推薦車(chē)型目錄》，我們?cè)诘谝粫r(shí)間做出點(diǎn)評(píng)，將本次目錄發(fā)布定義為工信部送給市場(chǎng)的年底禮物。在明年即將實(shí)施全新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)下，本批目錄的發(fā)放將使得行業(yè)可以出清舊車(chē)型庫(kù)存，輕裝迎接全新的行業(yè)體系。
2、第四批目錄全數(shù)據(jù)解析
2.1 第四批目錄車(chē)型數(shù)量最多
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，本次目錄包含車(chē)型678款，其中純電動(dòng)乘用車(chē)49款，插電混乘用車(chē)14款，燃料電池乘用車(chē)1款，純電動(dòng)客車(chē)293款，插電混客車(chē)26款，混動(dòng)客車(chē)52款，插電混客車(chē)26款，最大的亮點(diǎn)是包含純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)243款。跟前3批目錄進(jìn)行對(duì)比，本批目錄車(chē)型數(shù)量明顯增加，給整車(chē)企業(yè)的車(chē)型出清創(chuàng)造了更多便利。
圖 前4批目錄車(chē)型數(shù)量對(duì)比
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
2.2 磷酸鐵鋰和三元電池是銷(xiāo)量主流
根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，這678款車(chē)型中，除了部分沒(méi)有標(biāo)明電池類(lèi)型外，應(yīng)用磷酸鐵鋰電池的達(dá)到328款，占比約48%；應(yīng)用三元電池的131款，占比約19%。三元電池占比不高，這與本批目錄的定位有關(guān)：讓整車(chē)廠有時(shí)間出清庫(kù)存，迎接明年的新規(guī)則。
圖 第4批目錄車(chē)型電池所用類(lèi)型分布
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
2.3 電池供應(yīng)商梳理：CATL、國(guó)軒高科、堅(jiān)瑞沃能、億緯鋰能
從電池供應(yīng)商配套數(shù)量來(lái)看，CATL、力神、國(guó)軒高科、沃特瑪和比亞迪名列前5，除了CATL維持第一集團(tuán)的強(qiáng)勢(shì)地位外，其它企業(yè)相差并不明顯。
表 第四批目錄主要電池供應(yīng)商配套車(chē)型數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
2.4 電機(jī)供應(yīng)商梳理：正海磁材、大洋電機(jī)、方正電機(jī)、藍(lán)海華騰
我們同樣統(tǒng)計(jì)了電機(jī)廠商的配套情況，由于電機(jī)廠商的披露情況并不清晰，所以我們只統(tǒng)計(jì)了跟上市公司關(guān)聯(lián)度比較大的幾家供應(yīng)商，可以看到配套數(shù)量最多的分別為大地和、正海磁材（上海大郡）、大洋電機(jī)系、方正電機(jī)系、藍(lán)海華騰（電控）。
表 第四批目錄主要電機(jī)供應(yīng)商配套車(chē)型數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
3、物流車(chē)車(chē)型全數(shù)據(jù)解析
3.1 三元電池占據(jù)明顯主流
因?yàn)槲锪鬈?chē)是本次公告的最大受益者，因此我們專(zhuān)門(mén)對(duì)其供應(yīng)鏈進(jìn)行了梳理。首先從電池類(lèi)型來(lái)看，除了100款沒(méi)有列明電池類(lèi)型的車(chē)型外，三元電池車(chē)型達(dá)到98款，占比34%，而磷酸鐵鋰占比僅為26%。因此三元電池將會(huì)明顯受益于物流車(chē)的啟動(dòng)。
圖 第4批目錄物流車(chē)車(chē)型電池所用類(lèi)型分布
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
3.2 電池供應(yīng)商梳理：堅(jiān)瑞沃能、智慧能源、國(guó)軒高科
從電池供應(yīng)商來(lái)看，除了未上市的天津力神外，堅(jiān)瑞沃能、智慧能源和國(guó)軒高科配套數(shù)量較多。
表 第四批物流車(chē)主要電池供應(yīng)商配套車(chē)型數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
3.3 電機(jī)供應(yīng)商梳理：大地和、大洋電機(jī)、藍(lán)海華騰、方正電機(jī)
從電機(jī)供應(yīng)商來(lái)看，主打物流車(chē)市場(chǎng)的大地和配套數(shù)量驚人，而大洋電機(jī)系、藍(lán)海華騰和方正電機(jī)均配套客觀車(chē)型。
表 第四批物流車(chē)主要電機(jī)供應(yīng)商配套車(chē)型數(shù)量
數(shù)據(jù)來(lái)源：工信部，天風(fēng)證券
4、投資建議
我們認(rèn)為本次目錄對(duì)于12月份銷(xiāo)量可以起到明顯提升，但是對(duì)于企業(yè)業(yè)績(jī)提升并不顯著，更大的意義在于消除了舊車(chē)型的存貨風(fēng)險(xiǎn)，讓行業(yè)輕裝上陣。近期工信部政策頻出，行業(yè)已經(jīng)度過(guò)最悲觀的時(shí)刻，我們建議客戶(hù)積極配置回調(diào)到位的板塊龍頭標(biāo)的。
根據(jù)我們的梳理，建議將投資主線分為兩塊：
彈性顯著的三元電池環(huán)節(jié)：億緯鋰能、澳洋順昌、當(dāng)升科技；
全面收益的龍頭環(huán)節(jié)：堅(jiān)瑞沃能、國(guó)軒高科、東方精工、先導(dǎo)智能
直接受益的物流車(chē)環(huán)節(jié)：方正電機(jī)、藍(lán)海華騰、大洋電機(jī)、大地和（新三板）
