作為央企金控平臺國網(wǎng)英大旗下的信托、證券資產(chǎn)，在第二梯隊穩(wěn)健發(fā)展數(shù)年后，將迎來新的“加速發(fā)展期”。
日前，置信電氣（600517.SH）發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組事項的停牌公告，國網(wǎng)英大擬以信托、證券、期貨業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)與公司進行資產(chǎn)重組。其中提及，經(jīng)初步考慮，涉及的重組標的包括國網(wǎng)英大所持英大國際信托股權(quán)和英大證券股權(quán)等資產(chǎn)。
雖然沒有納入英大系重量級的保險資產(chǎn)，但業(yè)內(nèi)仍將之與中航資本（600705.SH）、五礦資本（600390.SH）等央企金控平臺整體上市案例歸為一類。
英大證券IPO計劃或變更
在目前的市場環(huán)境下，實控人持股比例較高的話，增資、引戰(zhàn)主要還是看實控人的思路。
2018年9月，國網(wǎng)英大旗下老牌券商英大證券在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出了增資項目。這家20世紀90年代成立的證券公司，在千禧年引入國家電網(wǎng)旗下的相關(guān)機構(gòu)戰(zhàn)投實現(xiàn)第一次增資后，在19年的時間中，增資次數(shù)和總體規(guī)模相對有限。在此背景下，這一增資項目成為了英大證券一起重要的戰(zhàn)略增資，業(yè)內(nèi)認為這將是其股改上市的前奏。對此，英大證券方面也提出了2022年IPO的計劃。
具體來看，英大證券在過去的數(shù)輪增資分別是2006年將名稱由蔚深證券變更為英大證券時，注冊資本達到12億元。此后數(shù)年注冊資本再無變化，直到創(chuàng)新大會后，2013年英大證券再出現(xiàn)大額增資10億元，達到22億元，2014年再度擴大到23.94億元，2016年末達到27億元。
不過27億元的注冊資本對于經(jīng)過2014年到2015年瘋狂融資的券商而言仍有一定差距。至此，上述融資計劃中，英大證券給出了非常優(yōu)渥的條件——該項目推介材料顯示，增資計劃將按照60%的持股比例引入戰(zhàn)略投資者，且原則上，單一股東持股不超過30%?？紤]到英大證券現(xiàn)有8位股東，其中國家電網(wǎng)間接持有英大證券97.78%的股份，控股股東、國家電網(wǎng)旗下的國網(wǎng)英大持有英大證券66.07%的股份（出資額為17.84億元），在本次引入戰(zhàn)略投資者后，國家電網(wǎng)公司將保留40%股權(quán)，處于相對控股地位。
該增資計劃在2019年3月22日預(yù)披露期滿，正式掛牌項目和成交項目中暫無英大證券增資計劃的出現(xiàn)。“這有幾種情況，有可能是摘牌了也有可能是項目方中止了?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士提及。
而究竟情況如何？ 由于英大證券暫未回復(fù)《中國經(jīng)營報》的采訪而無法獲悉。只不過對于此前曾提出IPO計劃的英大證券而言，目前突然有一條更快捷的“超車道”出現(xiàn)。作為國網(wǎng)英大旗下與信托并重的證券業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，英大證券也將進入與置信電氣資產(chǎn)重組的計劃。
值得注意的是，在英大證券增資計劃提出的半年多以前，同在國網(wǎng)英大旗下的英大信托完成了新一輪增資和股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整。彼時，英大信托僅用了4個月便走完了從項目掛牌到監(jiān)管獲批的過程，得到媒體關(guān)注。在這一變更中，英大信托注冊資本增加10.07億元至40.29億元，南方電網(wǎng)等機構(gòu)新晉成為其股東。
“在目前的市場環(huán)境下，實控人持股比例較高的話，增資、引戰(zhàn)主要還是看實控人的思路?！鄙鲜鍪袌鋈耸繌恼w情況分析提及，如果同一實控人旗下同板塊的不同資產(chǎn)都在短期內(nèi)出現(xiàn)增資、引戰(zhàn)等決策，那么至少說明實控人對這個板塊是較為重視、并希望其能夠得到發(fā)展的。
央企金控上市成趨勢
隨著中信證券并購廣州證券、英大證券等資產(chǎn)擬借殼上市，自2019年以來，金融業(yè)內(nèi)重組、并購案例有所增加。
公開資料顯示，國網(wǎng)英大是國家電網(wǎng)有限公司的全資子公司，注冊資本金315.35億元。與此同時，《中國經(jīng)營報》記者注意到，置信電氣與國家電網(wǎng)也有著密切的關(guān)系。
截至2018年三季報，國網(wǎng)電力科學研究院有限公司（以下簡稱“國網(wǎng)電科院”）持有置信電氣股權(quán)占總股本的31.57%，是置信電氣的控股股東。而國網(wǎng)電科院也是國家電網(wǎng)全資子公司，算得上國網(wǎng)英大的“兄弟”企業(yè)。
考慮到國家電網(wǎng)對于兩個平臺的間接持股，有市場人士認為，“這不應(yīng)該算常見的‘借殼’。近年來央企金融資產(chǎn)打包上市的案例中，通常都是借用集團旗下已有的上市公司，從程序上和交易雙方的博弈上，難度都是（較普通‘借殼’）降低了很多的。”
數(shù)據(jù)顯示，國網(wǎng)英大分別持有英大信托、英大證券63.41%、66.57%的股權(quán)，并通過英大證券、英大信托持有英大期貨全部股權(quán)。
而目前來看，英大信托注冊資本40.29億元，2018年全年英大信托實現(xiàn)營收11.32億元，凈利潤5.93億元。其業(yè)務(wù)規(guī)模處于行業(yè)中游。英大證券注冊資本27億元。其牌照齊全，但總規(guī)模體量在券商業(yè)內(nèi)排名并不靠前，近年隨著證券行業(yè)整體承壓，英大證券業(yè)績也出現(xiàn)下滑，其中投行業(yè)務(wù)壓力較大。2018年中，英大證券撤銷了廣東分公司，由于它一直以來和上海分公司、北京分公司的重要程度同樣居前，彼時這一撤銷消息也受到業(yè)內(nèi)關(guān)注，被認為是“收縮過冬”的舉措。
而今這兩家在業(yè)內(nèi)尚不靠前的機構(gòu)或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展機遇。“從券商行業(yè)來看，除個別特殊案例外，上市券商規(guī)模普遍迎來快速爬升?！币晃辉谌坦ぷ鞯乃侥既耸扛嬖V記者，券商不少業(yè)務(wù)天花板受限于資金，上市可以改善融資，同時對于品牌也有提升。
實際上，隨著中信證券并購廣州證券、英大證券等資產(chǎn)擬借殼上市，自2019年以來，金融業(yè)內(nèi)重組、并購案例增加，而事實上，不只在金融行業(yè)，A股市場在經(jīng)歷2017年到2018年低谷后，并購開始回暖。
2019年以來已有141家公司更新了重組進度，其中僅有12.76%的公司重組終止或被證監(jiān)會暫停審核。而這被認為是去年四季度后重組政策放寬帶來的變化。
但某券商研究所負責人提及：“2019年以來A股整體走強，交投活躍，順利上攻幾個重要點位。投資者信心恢復(fù)，A股估值中樞也有所上移。在此情況下，與過往趨勢對比，上市公司并購項目往往也會有所增加，出現(xiàn)回暖。”
與此同時，2017年以來，在對民間資本、金控亂象進行整頓的同時，媒體也披露了相關(guān)部門鼓勵和規(guī)范央企金控平臺的搭建與推動的計劃和舉措。國資委研究中心專家許保利曾表示，大部分央企開展金融業(yè)務(wù)的初衷都離不開做強做優(yōu)做大。這一點，恰好符合監(jiān)管層對于央企做強做優(yōu)做大的發(fā)展要求，未來不排除監(jiān)管層會進一步鼓勵和支持央企擴充金控平臺的數(shù)量，提升金控平臺的規(guī)模。
在此背景下，央企金控上市或成為大勢所趨。
