近日，華能國際發(fā)布2019年半年報，公司實現(xiàn)營收834.17億元，同比增長0.88%，當(dāng)期營業(yè)成本697.35 億元，同比降低2.85%，其中歸屬母凈利潤38.2 億元，同比增長79.11%，扣非凈利潤34.65 億元，同比增長79.84%。
發(fā)電量和售電量同比下降，利潤卻上升
根據(jù)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年華能國際境內(nèi)各運行電廠按合并報表口徑完成發(fā)電量1953.75億千瓦，同比下降6.15%，公司完成售電量1850.32億千瓦時，同比下降5.78%。享能匯了解到電量下降的主要原因是：一是今年上半年全社會用電量的增速同比回落4.4%，其次是受降水豐富因素的影響水電等的增長擠壓了火電的份額，最后華能國際裝機比重占比大的地區(qū)如廣東、華東等地外電的大量送入也擠壓的火電的份額。同時利用小時也同比下滑 7.6%
在用電量和火電空間都有所下降的情況，而營收與凈利潤卻都出現(xiàn)保持增長的情況，其最主要的原因在于原料煤炭價格的下降。
煤炭價格的回落，讓華能等火電業(yè)績得到提升
利潤的上升主要原因是燃料價格的同比下降。上半年，國內(nèi)煤炭供需較寬松，庫存高位，導(dǎo)致其價格承壓并出現(xiàn)走低情況。華能國際2019 年上半年公司境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為223.81元/兆瓦時，同比下降5.57%。2019 年上半年的燃料成本總計473.18億元較2018 年上半年的燃料成本516 億元下降了42.82億元，燃料成本同比下降了 8.3%。今年上半年秦皇島港動力煤（Q5500）平倉價格年均值為605.28元/噸，同比下降了8.77%。
圖1：動力煤平倉價格
在電價方面，華能國際平均上網(wǎng)結(jié)算電價為419.5元/兆瓦時，同比增長0.2%，同時市場化交易電量875.5億千瓦時，交易比例同比增長。電價的上升和燃料成本的下降使得利潤增長。
煤炭庫存增長，價格持續(xù)走低
今年7月入伏以來，高溫不退，同時全國發(fā)電量和負(fù)荷連續(xù)創(chuàng)新高，全國日發(fā)電量最高達(dá)235.35億千瓦，但在用電旺季時期，本應(yīng)該是煤炭需求大幅增加相應(yīng)的的價格應(yīng)該上升，但現(xiàn)實煤炭價格卻呈現(xiàn)下降的趨勢。
截止到今年6月份，我國原煤產(chǎn)量為3.33億噸，同比增長10.4%，環(huán)比增長6.9%；今年上半年，我國原煤產(chǎn)量合計為17.6億噸，同比增長2.6%。據(jù)相關(guān)分析人士表示，煤炭供應(yīng)將會持續(xù)放松，后續(xù)原煤產(chǎn)量將會增速。
并且，煤炭進口的產(chǎn)量也在平穩(wěn)的增加，今年6月我國實現(xiàn)煤炭進口2709.8萬噸，同比增加6.39%，截止今年上半年，我國共進口煤炭1.54億噸，同比增加了5.8%。煤炭進口量的小幅度增加也在一定程度了增加了煤炭的供給。
從庫存的角度來看，港口庫存以累庫存為主。由于大秦鐵路的持續(xù)發(fā)力，日均發(fā)運量增至120-130萬噸左右，較前期多出10萬噸左右，而且隨著下調(diào)運費的實施，發(fā)運增量效果逐步顯現(xiàn)，日均批至車數(shù)增至20列以上，環(huán)渤海港口調(diào)入量較前期增加20萬噸以上。截止7月中旬，環(huán)渤海四大港區(qū)合計庫存2271萬噸。
雖7月下旬以來，終端電廠日均煤耗量回復(fù)至65萬以上，但是庫存高位抑制了采購的需求。據(jù)相關(guān)資料顯示，截止日前，前六大發(fā)電集團沿海電廠庫存1782.07萬噸，庫存可用天數(shù)為28天，因此，電廠在庫存足以應(yīng)對用煤需求的增加，所以整體采購節(jié)奏放緩。而且隨著新投產(chǎn)核電及南方水電處理的提升，煤炭需求的增長也將受到一定的影響。
總的來說，火電行業(yè)受到用電需求增速放緩、水電擠占等因素影響，上半年火電發(fā)電量同比增長 0.2%，相比于去年同期的增速 8.0%、和全年的6.0%呈現(xiàn)較緩的趨勢。同時6月煤炭產(chǎn)量保持較快增長，和此前旺季補庫存存在較大聯(lián)系。而且目前 6 大發(fā)電集團庫存是 2015 年以來同期的最高水平。伴隨旺季補庫存接近尾聲，享能匯認(rèn)為未來煤價價格依然面臨下行的趨勢，同時火電的利潤依然值得期待。
