不久前，NBA巨星哈登在中國(guó)行活動(dòng)中，因騎小牛電動(dòng)車違規(guī)被上海交警處罰，之后新聞不斷發(fā)酵，小牛電動(dòng)也因此曝光度大增。
或受此事件影響，小牛電動(dòng)股價(jià)曾一度大漲17.60%。哈登事件之前，中信證券曾發(fā)布研報(bào)看多小牛電動(dòng)，稱公司為“兩輪車行業(yè)的小米”，首予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為11美元。
然而，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前小牛電動(dòng)的股價(jià)僅為8.17美元（截至8月7日收盤），較去年10月上市之初下滑5.55%。7月22日，小牛電動(dòng)5.50美元的收盤價(jià)更是創(chuàng)下公司上市以來(lái)的股價(jià)新低。
小牛電動(dòng)目前所面對(duì)的挑戰(zhàn)一方面是股價(jià)的低迷，另一方面是產(chǎn)品的質(zhì)疑。一直以來(lái)，小牛電動(dòng)都以“科技”“高端”為賣點(diǎn)，雖然填補(bǔ)了豪華高端電動(dòng)車市場(chǎng)的空白，卻也同時(shí)因?yàn)槿狈χ械投水a(chǎn)品，難以下沉到三四線城市，市場(chǎng)占有率提升艱難。
針對(duì)上述問(wèn)題，記者致電致函北京牛電科技有限責(zé)任公司，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
股價(jià)長(zhǎng)期“破發(fā)”
相關(guān)資料顯示，小牛電動(dòng)成立于2014年，主營(yíng)鋰電兩輪電動(dòng)車，2015年6月發(fā)布第一款車型小牛電動(dòng)N1。2018年10月，公司登陸納斯達(dá)克，發(fā)行價(jià)為9美元。
自上市以來(lái)，小牛電動(dòng)的股價(jià)始終不溫不火，除了今年4月初，因?yàn)榈巧享n國(guó)首爾車展，股價(jià)一路漲到13.44美元之外，其余大部分時(shí)間基本維持在上市之初的8.65美元之下。
記者注意到，2019年7月22日，小牛電動(dòng)的股價(jià)更是創(chuàng)下上市以來(lái)的新低，收盤價(jià)僅5.50美元。
對(duì)于股價(jià)的長(zhǎng)期低迷，小牛電動(dòng)CEO李彥近日在香港接受外媒采訪時(shí)表示，股價(jià)的下跌取決于各種因素，包括市場(chǎng)狀況?！罢?wù)摴蓛r(jià)總是很困難的，從我們的角度來(lái)看，作為一家上市公司，我們知道有責(zé)任為股東創(chuàng)造價(jià)值。
我們正在解決人們的基本需求，就是城市出行問(wèn)題?！?
事實(shí)上，小牛電動(dòng)的股價(jià)或與公司業(yè)績(jī)等因素有關(guān)。小牛電動(dòng)上市前公布的招股說(shuō)明書顯示，其2016年凈虧損為2.33億元，2017年凈虧損為1.85億元。到了2018年，僅上半年凈虧損就達(dá)到了3.15億元。
2018年年報(bào)顯示，小牛電動(dòng)2018年的全年凈營(yíng)收額為14.78億元，同比增長(zhǎng)92.1%。凈虧損3.49億元，同比擴(kuò)大88.96%。
不難看出，成立后四年，小牛電動(dòng)一直在遭受虧損的困擾，而毛利率低或是造成公司虧損的原因之一。
公開數(shù)據(jù)顯示，小牛電動(dòng)在2016～2017年的毛利率分別僅為3.6%、7.1%，而同期電動(dòng)車整車制造行業(yè)平均毛利率分別為19.16%、15.07%?？梢?，小牛電動(dòng)的毛利率遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。2018年，小牛電動(dòng)的毛利率雖然從2017年的7.1%大幅增長(zhǎng)至13.4%，但在行業(yè)內(nèi)仍處于較低水平。
不過(guò)，值得注意的是，進(jìn)入2019年，小牛電動(dòng)的盈利情況稍有好轉(zhuǎn)。一季報(bào)顯示，公司營(yíng)收為3.552億元，同比增長(zhǎng)105.5%；凈利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，業(yè)績(jī)扭虧為盈。毛利率亦有好轉(zhuǎn)，上升為21%。
市場(chǎng)擴(kuò)展遇困
雖然小牛電動(dòng)的毛利率不高，但實(shí)際上其售價(jià)并不低。記者在小牛電動(dòng)京東旗艦店看到，其兩輪電動(dòng)車定價(jià)基本在4000～6000元，甚至還有兩款價(jià)格超過(guò)了1萬(wàn)元。其中N Pro版兩輪電動(dòng)車售價(jià)10499元，NGT車型售價(jià)則高達(dá)14999元。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，另一家國(guó)內(nèi)電動(dòng)車品牌愛瑪，在京東旗艦店上的售價(jià)基本在2000～4000元，同時(shí)可享受多重優(yōu)惠，多款券后價(jià)不足2000元。同樣，雅迪電動(dòng)車的最終到手價(jià)也基本控制在2500元左右，僅少數(shù)價(jià)格超過(guò)3000元。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，小牛電動(dòng)的高定價(jià)或與其定位及高成本有關(guān)。李彥曾公開表示，小牛電動(dòng)致力于打造成一家全球性的高速成長(zhǎng)和科技化企業(yè)。一直以來(lái)，小牛電動(dòng)也以“智能化”“科技化”作為宣傳點(diǎn)，比如小牛電動(dòng)車可以實(shí)時(shí)定位、防止被盜，還可以提供一些人性化的服務(wù)，包括給手機(jī)充電、創(chuàng)立“牛油粉”社區(qū)、組織粉絲試駕等。
但在產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂看來(lái)，小牛電動(dòng)的這些功能，可以說(shuō)很多都是用處不大的“雞肋”功能。“比如給手機(jī)充電、防盜等，都只是滿足了用戶的一些個(gè)性需求，不是真正所謂的剛需，所以這種增值服務(wù)本身對(duì)消費(fèi)體驗(yàn)的影響力不大。”
高昂的價(jià)格自然影響到了小牛電動(dòng)的市場(chǎng)占有率。根據(jù)投資者網(wǎng)數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的信息，目前中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)格局雖然分散，但是行業(yè)內(nèi)市占率排名前5位的公司雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴、新日、綠源市場(chǎng)占有率合計(jì)高達(dá)四成。
另?yè)?jù)北京市自行車電動(dòng)車行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年上半年新國(guó)標(biāo)正式落地，行業(yè)市場(chǎng)一度遇冷。而在上半年行業(yè)普遍的唱衰聲中，北京市場(chǎng)總體來(lái)講較上年略有提高。2019年上半年馳騁北京市場(chǎng)的仍為愛瑪、雅迪、新日、臺(tái)鈴等行業(yè)幾個(gè)巨頭品牌，其中愛瑪和雅迪作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，銷量遙遙領(lǐng)先，占據(jù)北京新國(guó)標(biāo)主市場(chǎng)。
從2018年財(cái)報(bào)中的銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年全年，小牛電動(dòng)實(shí)現(xiàn)全球銷量33.96萬(wàn)輛，而雅迪電動(dòng)車的年銷量已達(dá)到503萬(wàn)輛，對(duì)比強(qiáng)烈。
“實(shí)際上在北京等城市，小牛電動(dòng)市場(chǎng)占有率還可以，但對(duì)于三四線城市的用戶來(lái)說(shuō)，電動(dòng)車
的概念更多的就是充電方便、續(xù)航時(shí)間長(zhǎng)，小牛電動(dòng)所謂的智能功能，在三四線城市更加沒有存在的土壤?！睆垥鴺犯嬖V記者，兩輪電動(dòng)車的智能體驗(yàn)，更多地存在于一種炫耀式的展示上面，高昂的售價(jià)讓小牛電動(dòng)難以在三四線城市拓展。
不過(guò)，汽車分析師任萬(wàn)付認(rèn)為，小牛電動(dòng)的賣點(diǎn)是科技和鋰電，相比傳統(tǒng)的電動(dòng)車，這兩點(diǎn)都具優(yōu)勢(shì)。此外，小牛電動(dòng)定位豪華高端，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，抓住了90后、00后這一消費(fèi)群體，擁有一定的市場(chǎng)前景。
