近期電力行業(yè)上市公司陸續(xù)發(fā)布半年報告，享能匯在滬深A股市場中的上市公司電力板塊中的75家企業(yè)中，除去剔除的4家ST企業(yè)，在剩下的71家企業(yè)中分別選取水電企業(yè):國投電力、火電企業(yè)：華電國際各一家，對比其半年報經營情況。
上半年火電行業(yè)受到用電量變化的影響，用電量需求增速放緩、水電擠占等，上半年火電發(fā)電量同比僅增長 0.2%（去年同期增速 8.0%、全年 6.0%），利用小時同比下降60小時。同時上半年火電企業(yè)的利潤的改善很多得益于煤炭價格的變化。
與火電不同，上半年水電企業(yè)在核電、風電利用小時同比下降的情況下，上半年全國水電利用小時同比增加 169小時。上半年長江電力、華能水電和國投電力水電發(fā)電量分別增長5%、57%和7.5%。大水電公司中報業(yè)績均呈現(xiàn)穩(wěn)中有增的趨勢。
國投電力
國投電力從裝機結構來看，是一家以水電為主、水火并存、風光為補的綜合電力上市公司，水電控股裝機為1676 萬千瓦，處于行業(yè)領先位置。
國投電力從盈利能力來看，該企業(yè)主要以水電為主的電源結構優(yōu)勢明顯，經濟效益和社會效益比較突出。國投電力發(fā)布2019年半年報顯示。2019上半年公司營業(yè)收入196億元，同比增長10.3%，凈利潤41.93億元，同比增長41.03%。
經營情況：
2019上半年，國投電力控股企業(yè)累計完成發(fā)電量725.09億千瓦時、上網電量702.43億千瓦時，與去年同比分別增長11.29%和11.28%。平均上網電價0.312元/千瓦時，同比減少3.16％。
2019上半年國投電力實現(xiàn)營業(yè)收入196.09億元，同比提高10.25%。上半年營業(yè)成本118.40億元，同比增加7.77%。截至2019年6月30日，國投電力總資產2,229.02億元，較期初增加21.93億元?？傌搨?,534.44億元，較期初增加29.19億元。報告期末資產負債率68.84%，較上年期末增加0.64%。歸屬于上市公司股東的凈資產381.05元，較上年期末提高1.10%。年內實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤22.76億元，同比提高44.92%。實現(xiàn)基本每股收益0.3204元，同比提高38.46%。
國投電力水電火電發(fā)電量均提升
上半年國投電力公司發(fā)電量725億千瓦時，同比增長11.3%。其中水電、火電發(fā)電量分別同比增長7.5%、14.3%。電價方面，上半年公司境內平均上網電價0.312元/千瓦時，同比下滑3.2%。但2019第二季度國投電力境內電價同比提升0.6%，環(huán)比增長2.9%。
雅礱江水電盈利下滑，火電盈利增長
受電價政策等因素影響，上半年雅礱江水電貢獻歸母凈利潤12.0億元，同比減少1.2億元，同比下滑8.8%。其他水電機組貢獻歸母凈利潤為10.8億元，起到了提高企業(yè)業(yè)績的作用。在水電方面，2019年上半年國投電力大朝山電量、電價同比增速亮眼，貢獻權益凈利潤為1.5億元，同比大幅增長119%。在火電方面，受益于煤價下行，2019年上半年國投電力控股多家公司盈利同比提升，比如國投宣城電廠同比扭虧、靖遠二電廠同比減虧。
目前國投電力面臨的潛在經營風險
水電的開工建設、境內外項目的開發(fā)拓展需要大量資金支持，會給水電企業(yè)造成一定的資金平衡壓力；國投電力資產負債率相對較高，利率的變化將直接影響公司的債務成本。
水電占比高的企業(yè)，水電的生產經營情況對公司盈利有重要影響。水電從自然特性上受氣候的影響較大。國投電力運營的水電機組分布在四川、云南、甘肅等不同區(qū)域和流域，極端氣候和來水不穩(wěn)定會對公司水電發(fā)電量產生影響。公司在建的水電機組多處于偏遠山區(qū)，雨季可能受到泥石流等自然災害的影響，給機組投運帶來不確定影響。
華電國際
公司發(fā)布2019年半年度報告。報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入437.02億元，較上年同期上升5.21%。營業(yè)成本為377.75億元，較上年同期增長3.81%。凈利潤21.6億元，同比上期增長78.5%。
經營情況
華電國際按照國內會計準則財務報告合并口徑計算的2019 年上半年累計發(fā)電量為1,011.27億千瓦時，同比2018年同期增長約5.54%。上網電量完成945.36億千瓦時，比2018 年同期增長約5.66%。發(fā)電量及上網電量同比增長的主要原因是本集團新投產機組的電量貢獻。報告期內，本公司發(fā)電機組的平均利用小時為1,927小時，其中燃煤發(fā)電機組的利用小時為2,202小時，供電煤耗為294.92 克/千瓦時，顯著低于全國平均水平。
平均利用小時數(shù)下滑，發(fā)電增量主要為新增機組
上半年，華電國際機組平均利用小時數(shù)為1927小時，較2018年同期降低1.03%。新增裝機容量359.01萬千瓦，其中，燃煤、燃氣、風力、光伏機組裝機容量分別增加約166/174.6/4.95/13.40萬千瓦，截至上半年，公司控股裝機容量為合計5354.25萬千瓦，同比增長8.66%。公司新增機組的陸續(xù)投產，抵消機組利用小時下降的影響。在新增機組的電廠中，華電蕪湖新增發(fā)電量為12.16億千瓦時，貢獻22.92%的發(fā)電增量。華電湖北新增發(fā)電量28.26億千瓦時，貢獻53.36%的發(fā)電增量。
華電近半機組受所在省份用電量上升影響，改善業(yè)績
華電國際近48%的機組分布在湖北省和山東省，今年上半年，山東省發(fā)電量為2736.4億千瓦時，同比增長9.52%。上半年山東省用電量為3009億千瓦時，同比增長3.8%。湖北省上半年發(fā)電量為1316.6億千瓦時，同比增長8%，其中火電增長達22.5%，火電上半年累計發(fā)電量為675.8億千瓦時。上半年湖北省用電量1039億千瓦時，同比增長8.8%，高于全國平均用電量增速（5%）。因為上半年山東省和湖北省用電量較高的需求影響，同時上半年平均上網電價為414.58元/兆瓦時，同比增長1.56%，使得華電的業(yè)績得到保障。
目前華電國際遇到的潛在經營風險主要為
迫于下半年的經濟壓力，電力需求增長具有不確定性，同時局域內用電收到外部送電的影響，發(fā)電利用小時有下降的趨勢。在利用小時可能降低、市場電量持續(xù)增長的壓力下，發(fā)電效益面臨下降的風險。
考慮到煤炭供需、庫存以及長協(xié)價格等因素，煤炭價格在未來一段時間仍將保持總體平穩(wěn)。目前全國煤炭市場供求基本平衡，但存在煤炭運輸和進口受限的壓力。同時加上國內新《環(huán)境保護法》《大氣污染防治法》《生態(tài)文明體制改革總體方案》《煤電節(jié)能減排升級與改造行動計劃（2014-2020 年）》《能源行業(yè)加強大氣污染防治工作方案》等法規(guī)政策的修訂和逐步落實，使得電力行業(yè)面臨全方位、更嚴格的環(huán)保監(jiān)管。
