自向中國證監(jiān)會遞交招股書后，等待了一年之久的晶科電力在其上市之路上終于取得實質(zhì)性進展。
近日，中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站正式公布了晶科電力股份有限公司(下稱：晶科電力) 的A股IPO首發(fā)上會日期為2020年1月9日。
招股書顯示，晶科電力擬A股首發(fā)募資約25億元，主要用于屋頂式電站和漁光互補項目，其中6億需用于償還銀行貸款等。
盡管此次IPO上會并非是長期置于海外紐交所的全球最大組件制造商——晶科能源的國內(nèi)資本性回歸，但作為其“姊妹”公司，晶科電力的重裝登A也同樣令人激動。
因為，如果晶科電力A股上市首發(fā)成功，未來，晶科能源通過從美退市并被裝入晶科電力板塊的方式回歸國內(nèi)A股，并非無可想象。
與此同時，晶科系若能夠成功進入國內(nèi)A股賽道，意味著中國幾大領(lǐng)軍型光伏公司將全數(shù)亮相于中國的股票二級市場，未來的“廝殺”在所難免。
01
晶科電力的實力與壓力
公開資料顯示，晶科電力成立于2011年7月28日，主營業(yè)務(wù)分為光伏電站投資運營和光伏電站EPC兩大板塊。
光伏電站領(lǐng)域從不缺重量級玩家，但多為央企、國企，晶科電力是鮮有的民營電站玩家之一。
隨著2013年，《關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》和《關(guān)于發(fā)揮價格杠桿作用促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》相繼出臺，明確光伏補貼從金太陽“事前補貼”正式轉(zhuǎn)為度電補貼之后，我國光伏產(chǎn)業(yè)迅速擺脫了歐盟“雙反”的疲態(tài)，呈現(xiàn)強勢復(fù)蘇局面。
縱觀光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，利潤不菲的光伏電站領(lǐng)域吸引了眾多光伏制造商向下游電站領(lǐng)域延伸，尤其是分布式以及一些中小型地面電站，成為許多民營企業(yè)的機遇。
作為光伏電站頭部企業(yè)，近幾年晶科電力“兇猛”的發(fā)展態(tài)勢經(jīng)常被業(yè)內(nèi)津津樂道。
根據(jù)招股書，晶科電力擁有電站數(shù)量由2015年末的99座增加了2倍有余至2018年6月末的343座，總并網(wǎng)裝機規(guī)模由2015年末695.91MW翻了兩番有余至2018年6月末的3019.64MW，已在全國民營光伏運營企業(yè)中排名第二。
然而，在補貼滑坡、電價下降以及補貼拖欠等一系列因素影響下，曾經(jīng)賺的盆滿缽滿的民營光伏電站企業(yè)開始不斷陷入資金流轉(zhuǎn)不暢、財務(wù)成本增加的困境。其中，補貼款的拖欠直接加劇和惡化了民營電站企業(yè)運轉(zhuǎn)過程中資產(chǎn)負債過高和現(xiàn)金流緊張的局面。
招股書顯示，報告期內(nèi)，晶科電力的負債數(shù)據(jù)分別為92.05億元、155.32億元、216.50億元、227.67億元。并且其2015年末、2016年末、2017年末及2018年6月末，晶科電力合并資產(chǎn)負債率分別為73.80%、83.47%、78.95%和78.96%，資產(chǎn)負債率均在70%以上，遠超行業(yè)平均水平。
而晶科電力的資金困境只是眾多民營電站企業(yè)的一個縮影。作為全國最大民營光伏電站運營商，協(xié)鑫新能源則一度淪為要賣身華能集團以回籠資金，確?，F(xiàn)金流的結(jié)局。
此外，從去年開始，隆基、阿特斯等民營光伏企業(yè)也不得不頻繁出售旗下的光伏電站，以斷臂求生。
重壓之下，晶科電力開始積極籌劃A股上市。
2018年12月20日，晶科電力向中國證監(jiān)會遞交招股書，擬募資約25億元，主要用于投資屋頂分布式光伏發(fā)電項目建設(shè)、應(yīng)用領(lǐng)跑者項目建設(shè)及償還銀行貸款。
02
晶科電力的“坎坷”上市路
但是，晶科電力的IPO之路走的并不順暢，并且自發(fā)布招股書后，一直風(fēng)波不寧。
先是2019年1月，被媒體曝出晶科電力的發(fā)債計劃已“中止”。上交所顯示，晶科電力2018年公開發(fā)行的20億元公司債券項目已“中止”，更新日期為2019年1月23日。
后又于2019年2月被曝出晶科電力遭法院列入被執(zhí)行人（俗稱老賴）。查詢?nèi)珖鴪?zhí)行信息平臺可以看到，晶科電力被執(zhí)行人信息的相關(guān)執(zhí)行法院是上饒縣人民法院，立案時間2019年2月14日，案號（2019）贛1121執(zhí)271號。
所幸，晶科電力此前中止的20億發(fā)債項目已于2019年4月獲上交所通過，更新日期為4月24日。
同樣是在2019年4月，晶科電力還被指出存在大額關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)晶科電力今年4月發(fā)行文件顯示，公司控股股東為晶科集團，實際控制人為李仙德、陳康平和李仙華，李仙德和李仙華為兄弟關(guān)系。
并且李仙德旗下另一家光伏企業(yè)晶科能源已于2010年在紐交所上市，并成為全球最大組件制造商。而晶科電力披露的公司存在關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險，其關(guān)聯(lián)方即包括晶科能源。
企查查信息顯示，控制的主體眾多，有些與公司之間存在上下游關(guān)系，為同一產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)。因而存在較大金額的關(guān)聯(lián)交易，主要類型為關(guān)聯(lián)采購及關(guān)聯(lián)擔(dān)保。
沉寂了將近半年后，2019年10月，晶科電力又一次出現(xiàn)在大眾視野，這次則源于其已退出寧夏晶科光伏發(fā)電有限公司、肥城市天辰光伏發(fā)電有限公司兩家公司，央企中核入股。此舉有人認為是晶科電力的不得已而為之的方式，也有人認為此舉為正常的商業(yè)運作。
一個月之后，2019年11月，晶科電力再次被曝出密集退出多家參股公司，改由一家晶科與國企合資的企業(yè)浙晶能源接手。同時，證監(jiān)會發(fā)布1.7萬字長文，59問晶科電力IPO提出反饋意見。
2020年1月2日，正處于 IPO沖刺階段的晶科電力再次傳來“瘦身”計劃。嘉禾晶能工商信息顯示，已于近日發(fā)生工商變更，原獨資股東晶科電力退出，公司高管與法定代表人亦發(fā)生變動。
正當(dāng)人們對晶科電力IPO進程充滿質(zhì)疑時，僅僅一天后（1月3日），屢經(jīng)風(fēng)波的晶科電力終于傳來佳音。證監(jiān)會官網(wǎng)公告稱，1月9日，證監(jiān)會發(fā)審委將進行其A股的首發(fā)申請審核。
如今，晶科電力A股IPO首發(fā)上會日期已定，上市在即的晶科電力已經(jīng)到了關(guān)鍵時刻。如何面對未來？或許正如李先德所言“來，把酒喝光，一滴不剩，然后頭也不回地走向2020”。
